访谈七爷：HT被低估时间越长通缩拐点到来后的反弹力度就越大

7月17日晚，火币全球站CEO七爷在做客 BitUniverse 币优 V 姐访谈AMA直播，主题为“和七爷聊聊燃烧的HT”。

直播中，七爷从他在清华创业经历开始，聊到区块链行业未来展望，涉及话题包括投资与趋势、初遇比特币、HT销毁与价值、火币重启上币、DeFi 等。

在本次直播中，七爷透露以下九大要点：

对于腾讯、特斯拉、比特币，相关一部分人都在早期判断出了价值，但并没有坚持持有。这就是人性。

截至2020年上半年，火币已累计销毁了21142.9万个HT，超过总量的42%。HT诞生至今的全历史中，近80%时间段内买入并持有至今，都是盈利的。

火币从2013年一路走来，已经成为了全球交易量最大、用户资产总量最大、流动性最好的交易所，其中的核心是在行业的飞速发展中，平台既要保持高速的创新与发展，同时要持续安全和稳健。这二者往往是矛盾的。

火币核心系统升级是上半年最大的突破，近期稳定性近99. 99%，卡顿问题正式成为过去时。

正如去年预测的，IEO已经成为短期投机、长期归零的高风险博弈。

通过DEFI进行借贷的用户画像是平均可借资产在100万USDT以上的高净值人群。

DEFI的特征是没有大户、利益分散，相比抛压集中的IEO项目，DEFI币往往没有单一利益方持有大比例的代币，也就减少了大户操纵市场、暴力拉砸的机会。

高利率和高挖矿收益让DeFi有一些“过热”，短期呈现了局部的泡沫化，但也有一些可能的价值洼地，火币将有进一步的动作。

火币有一个更大的愿景：让全球一亿家庭拥有数字资产。

以下为直播内容：

在清华创业

很多区块链领域的小伙伴并不知道。九年前，七爷还在清华求学的时候，在校创业做了一款现象级的社交产品。这款叫「师兄帮帮忙」的产品在清华引爆，成为勾搭师妹的神器，经常有人说：「师兄帮帮忙」的创业路径非常像 Facebook，只是没有扎克伯克幸运。

V姐：作为一位曾经的社交产品创业者，七爷有没有思考过这样的一个问题：火币旗下的社交产品火信目前是一个什么样的定位？

七爷：「师兄帮帮忙」是我职业生涯的开端，是当时校园startup的一个代表产品，拿到了IDG的天使投资，一度在京城高校圈掀起不小的声浪。但可惜当时是一帮天才学生，但或多或少缺乏了成熟的创业经验。现在回顾来看，这么多年几乎没有学生创业成功，原因大致类似。

也是师兄帮帮忙与李林形成了一次交集，同作为五道口创业的，他曾经还给师兄帮帮忙给过一些建议。李林也做过社交产品，在这方面颇有洞察。李林有社交情节，火币旗下的社交产品火信也是李林的一个执念，他相信好的社交产品能创造入口效应。

趋势与投资

不知道七爷自己还记不记得，在八年前，曾经对微信有一段非常精彩的总结。而且结论非常给力--"有钱的可以买买腾讯股票了！"那一天是2012年9月12日，复权后当天的腾讯股价是 43.88，到今天涨了整整 12 倍。

V姐：如果我们把赛道切换到区块链领域，今天再请七爷做一个预测，看好哪些产品或者服务？换句话说未来十年，区块链的大机会在哪？

七爷：当时说的就是心里话，但自己没买，这就是知行合一的困难。类似的还有当年的Tesla，当年我还给朋友们分享过，Tesla最好的买点就是它第一辆车出事故时，恐慌情况会导致股价超跌，但很可惜自己还是没长线拿着。

其实对于腾讯、特斯拉等优质股票资产，有相当一部分人都在早期就判断出了价值，但并没有坚持持有。因为在长期的价值投资中，知行合一是非常困难的。

比特币也是一样，2012年如果买入比特币并持有至今，收益率会非常高，但是能持币超过5年以上的人非常少。长期来看，比特币已经是行业入口依然有机会；其次是这个赛道中有强价值支撑的资产也有机会，例如头部交易所的平台币。

据统计，从HT诞生至今的历史中，近80%时间段内买入HT并持有至今都是盈利的。一个重要的总结就是看好一个行业的长期，就要有坚持的勇气。

这句话很适合在现在这个阶段送给大家。无论BTC、HT还是其他具有长期价值的资产，关注短期波动往往难以获得真正的红利，短期的黯淡大多是在为长期发展蓄力。

资产的背后

2019年12月12日，BitUniverse 币优交易所透明资产榜上，火币的资产规模排在全球第二，仅次于服务美国用户的Coinbase。很多人都期待火币可以在未来某一个时刻，登顶世界第一。

V姐：投资者和行业看到的是表面资产数字的变化，作为主要的推动者，七爷能不能给我们揭秘一下：过去两年火币高速增长，最核心的优势是什么？

七爷：Coinbase的资产规模其实来自两个部分，一是交易所的用户资产，二是其他机构的托管资产。单纯从用户资产来看，火币是全球性交易所里规模最大的。

火币从2013年一路走来，已经成为了全球交易量最大、用户资产总量最大、流动性最好的交易所，其中的核心是在行业的飞速发展中，平台既要保持高速的创新与发展，同时要持续安全和稳健。

在大部分情况下，创新发展与安全稳健是相矛盾的，例如历史上的Mt.Gox、FCoin胜在了高速发展，但败在安全稳健。

火币一路走来，不仅抓住了行业红利不断创新，更在安全稳健上投入了远超行业的努力。具体的之前都提及过，这里不再赘述。提到火币，用户就放心，是火币赖以生存的生命线。

更核心的是，以李林为核心的火币团队对行业抱有长远的格局。火币的愿景是“让全球一亿家庭拥有数字资产”，价值观是正直不作恶。

火币的愿景与价值观决定了团队的自律性，以及对长期价值的追求。我们置身在一个早期而混沌的产业环境中，不能因为没有明确的监管要求，就放松对自我的约束。越是缺乏监管，越应当坚持自律。体量越大，越需要敬畏市场。

我个人很庆幸能在一个混沌浮躁的行业中，成为这样一个胸怀高远的团队一员。

火腿销毁

今天发布平台币全新的评价体系--「平台币销毁年限」，是将当前平台币总市值除以过去一年平台币经营性销毁的价值。希望能够以「销毁」这个维度，来重新审视平台币。

V姐：HT的销毁年限只有7年，其他头部交易所的平台币的销毁年限基本都在15-20年。HT的通缩优势应该说非常明显，想请教七爷：HT在火币整个生态中，是处于什么样的位置？目前的强通缩属性是否能延续？

七爷：HT无论是在销毁的金额、数量、通缩率等方面，不仅仅是所有平台币，而且是所有主流加密货币中最强的。

在销毁数量方面，截至2020年7月15日，HT现存总量为 28857.1万，流通总量为22576.9万，也就是说火币已销毁了21142.9万个HT，超过HT总量的42%。

在销毁金额方面，今年上半年火币收入回购了8402.25万USDT，共销毁了2222.88万个HT；

在年内通缩率方面，收入销毁的 2222.88万个HT，加上销毁投资者保护基金的5007.56万个HT，HT的流通盘通缩率为22.2%。

关于强通缩的延续。因为HT自身在不断销毁，它的总量基数越来越小，只要保持盈利水平，分子上升，分母降低，那么这个强通缩属性仍将继续。

另外我们还注意到，近期不少海外机构如 Multicoin、Decentral Park ，国内机构如 TokenInsight 在报告分析中都认为HT偏离基本面被低估。

无论哪种模型，其带来的通缩效应需要积累一段时间，达到“通缩拐点”，即当通缩进展到一定程度时，就会由量变产生质变，形成价格的快速拉伸。目前在几大主流平台币中，唯有HT还未到达通缩拐点，主要原因是HT应用销毁模型比一些平台晚了一年多，还处于积累阶段；另外官方不干预市场，不做拉盘控盘的危险操作。

其实HT长期价格低估，对团队而言是中性的，并没什么不好。因为从长远来看，当前HT销毁进程依然处于早期，而价格低估的时间越长，销毁率（通缩率）就越高，在拐点到来后的反弹力度就越大。今年上半年火币销毁HT已超过2000万个，历史将是公平的，目前其他主流平台币已经过了快速拉伸期，唯有HT的通缩拐点尚未到来，但其终将到来。

从减半到销毁

把时间倒回到半年以前，整个行业都蔓延着减半牛市的情绪。不过预期中的BTC减半行情似乎并没有到来，平台币销毁的市场反应也非常平静。甚至不少人惊呼呼：市场对「减半」和「销毁」已经自带免疫了。

V姐：过去这十年，比起减半的模式，很多区块链资产都尝试过销毁的模式，特别是一些刻意销毁的爆裂币。为什么销毁模型并不像减半一样获得市场的追捧？平台币的通缩和比特币的通缩有怎样的不同？

七爷：减半和销毁都是通缩模型的一种。减半是在于总量不变，但控制流通盘释放的速度，其本身并没有带来新的价值注入，减半模型的价值提升核心是共识与应用场景的扩大，就是越来越多人需要这种资产；

销毁是一种价值注入的形式，带来的结果是代币总量的下降，币的单价上涨；通证模型之间各有利弊。通证模型只是辅助手段，它最终的目的，是帮助加密货币捕获价值。

无论哪种模型，其带来的通缩效应需要积累一段时间，达到通缩拐点，由量变产生质变，形成价格的快速拉伸。

历史上比特币的几次牛市，都是在减半之后市场抛压减半，持续半年到一年之后爆发的。部分率先应用销毁模型的平台币，在销毁进展到一定程度后，也引发了拐点效应。部分投机情绪重的平台币是通过“拉盘”形成的，其本质也是用资金大量购买形成短期控盘，达到近似拐点效应，但这是“假拐点”，因为这些买盘也将是高点的抛盘。

目前在HBO中，唯有HT还未到达通缩拐点，主要原因：1）HT应用销毁模型比一些平台晚了一年多，还处于积累阶段 2）官方不干预市场，不做拉盘控盘的危险操作。

其实HT长期价格低估，对团队而言是中性的，并没什么不好。因为从长远来看，当前HT销毁进程依然处于早期，而价格低估的时间越长，销毁率（通缩率）就越高，在拐点到来后的反弹力度就越大。历史将是公平的。

这里要划的重点是：目前其他主流平台币已经过了快速拉伸期，唯有HT的通缩拐点尚未到来，但其终将到来，像前面说的腾讯、Tesla一样得到价值体现。

V姐：HT的通缩未来更值得期待的点是什么？HT作为强调通缩的区块链资产，扛起「销毁」的大旗，都有哪些优势？

七爷：刚才已经提到，HT无论是在销毁的金额、数量、通缩率等方面，不仅仅是所有平台币，而且是所有主流加密货币中最强的。如果套用大家更为熟悉的“龙头”概念，那么HT毫无疑问就是销毁概念的龙头币种。

龙头币种无论在牛市或是熊市都会得到投资者的青睐，今年以来的行情也佐证了这一点。这个月加密资产数据公司 CoinGecko发布了一份平台币的第二季度报告。我们看到，HT 在第二季度价格上涨了25%，在市值排名前5的平台币（HT、BNB、LEO、FTT、OKB）中，是价格表现最好的。

这应该只是一个开始。

火腿价值

6月TokenInsight在《交易所平台币估值研究报告》中认为，HT的估值区间应在6.28-6.94美元原因包括HT的极致通缩、全球化发展、合约业务的迅速发展。

V姐：七爷你认为HT的估值区间应该是多少？也有投资者抱怨HT释放利好经常遭遇大盘下跌，涨的不够多，你认为HT利好的兑现会在什么时候？

七爷：如果借用市盈率的概念来计算，2020年HT的静态市盈率只有大约5.6左右。对于一个高科技行业来说，这样的市盈率是显著的价值洼地。

作为官方，我们不好评测HT的合理价值，但可以表达一个立场：火币官方从未在市场卖出一个HT，目前也没有减持的理由。

另外，影响HT利好兑现的一个重大因素是市场环境，也就是大盘是在上行周期还是下行周期中。其他平台币的快速拉伸，无一例外都是在行情上行的周期中。而今年以来，随着312重创了行业，进入到Q2后整个市场又失去了波动性，在这样的市场环境中，优质币种容易保持低估。但再来一波行情时，预计会加速体现其价值。

火币这半年

我们注意到，7月15日火币全球站发布可6月份整体交易量，今年上半年火币通过收入累计销毁的HT达到了2222.88万个，累计销毁金额超过8400万USDT。

V姐：七爷你对火币上半年销毁的成绩还满意么？你认为火币上半年取得这个成绩有哪些原因？

七爷：还算满意，这应该HT历史上通缩速度最快的半年。有42%的HT大家再也看不到了。

老实说，今年上半年本应该是比特币减半行情推动的半年，但是正好遇到了全球金融板块的大动荡，再加上疫情因素，其实市场并没有形成真正的热点。大币方面，无论备受期待减半行情的BTC，还是升级行情的ETH，都没有社区原本预想的那么激烈。

我们看TokenInsight这个月的统计数据，今年第二季度数字资产季度现货总成交量5.44万亿美元，较2020年第一季度环比下降18%；衍生品市场交易量报2.159万亿美元，较第一季度环比增长2.57%。综合来看，第二季度市场交易量整体保持了一个下降趋势。

正是在这个背景下，火币第二季度现货交易量为1004亿美元，合约交易量为4334亿美元，整体交易量保持遥遥领先。

话说回来，在今年上半年这样一个不算热闹，甚至有些寂寞的行情中，火币能做出这样的成绩还是相对满意的。

百年老店要耐得住寂寞，成绩来自于内生价值的耕耘，主要有以下几个方面：

a.紧紧围绕衍生品，永续合约快速成为市场第一

截至今天下午15:30。火币BTC永续合约24小时交易额为14.1亿美金，超过后身后两名27%和90%。如果我们把时间维度来长，火币永续合约在今年3月底才上线，第二季度就已经成为了行业第一。

7月初加密资产数据公司CryptoRank帮行业做了一个统计，在它的2020年第二季度合约分析报告中表示，在过去的第二季度中，火币在BTC合约市场中处于领先地位，排名第一。TokenInsight的报告中也给出了类似结论。

b.技术体系破釜沉舟，上线了第三代“雷神之锤”交易引擎，系统地解决了“拔网线”问题，稳定性接近了99.99%，关键链路的各项指标和容量都取得了10倍左右的提升，火币全球站下撤单平均延时（含网络）缩短至10毫秒左右。至此，火币卡顿问题成为过去时；

目前火币全球站系统在极峰行情时，能够不抖动、卡顿和宕机。尤其是在下撤单方面，火币在头部交易所已经具备比较明显的领先优势。市价下单平均时间，今年上半年下降了80%左右，延迟稳定低于其它头部交易所；撤单平均时间，今年上半年降低了80%左右，延迟稳定低于其它头部交易所。在近期的几次行情中，新系统毫无压力地承受着了挑战。

c.聚焦了流动性改造，给专业用户更多的成交机会。火币主流币现在盘口活跃度是全市场最好的。以1万USDT、5万USDT成交BTC、ETH，滑点领先所有主流平台50%以上。欢迎大家进行各类对比与评测。

滑点概念有的朋友可能不太熟悉，它是指下单的点位和最后成交的点位有差距。比如BTC盘口价是9105美金，但是有的交易所深度较差，那么如果下5万USDT的市价单，它可能会一直吃单到9205美金。这就是滑点带来的。相比只有千分之几甚至万分之几的交易手续费，在流动性不好的交易所进行交易，滑点往往超过1%，这才是交易中的大成本。

流动性好，体现了真实的基本面，因此大量真实用户选择了火币。CoinMarketCap 数据显示，火币全球站平均流动性指标长期居全球交易所平均流动性排行榜首。

最近Multicoin Capital也对火币和HT进行了一个全面的研究“Huobi Token ($HT) Analysis and Valuation”。他们也证实了“火币目前的交易量都是真实的，并且它托管的 BTC 比除了 Coinbase 的其他交易平台都多。”只有基于真实交易量，才能保证滑点的降低。

重启上币

进入2020年以来，火币似乎刻意放慢了上币的数度。无论是Prime还是FastTrack这些上币通道都暂停了。这让很多HT的持有者非常怀念2019年。今年6月火币宣布了重启上币。

V姐：是什么原因改变了火币的上半年的上币策略？这个决策过程中，七爷有哪些思考能和大家分享的？火币在6月份重启上币后续会有哪些计划么？

七爷：没有打新原因很简单，因为从市场观察来看，正如去年预测的，IEO已经成为短期投机、长期归零的高风险博弈。最近某主流平台上线的两个IEO都已经破发。可以说，今年发的IEO，大概率将在若干年内归零。遗憾的是，部分平台为了短期利益，依然用这种形式来透支市场，透支用户。

Cefi vs Defi

作为全球最大的中心化交易所的CEO，七爷能看到局外人所看不到的风景和变化。特别是过去几个月 Defi 的兴起，整个去中心化交易所的规模，无论是交易金额还是用户频率都获得了极快的增长。Def的大热，也让Defi项目页成为交易所的宠儿，Coinbase、币安、OK等交易所都已经或宣布将要上线Defi项目。

V姐：过去这半年，七爷怎么看待 Defi 的发展，在你眼中 Defi 只是极客的玩具？还是有机会爆发出新的场景和应用？火币下半年的上币计划中，也包括上线DeFi项目吗？

七爷：火币已经上了多个DEFI项目，如LINK、RSR等等，项目热度还不错。

我们也能看到高利率和高挖矿收益让DeFi有一些“过热”，呈现了局部的泡沫化。在一个开放的、安全的、稳定的市场中，这样的高利率和高收益是很难存在的，要么说明它还无法长期持续，要么说明它代表了高风险。DEFI当前处于早期阶段，具体表现是用户体验差、缺乏好资产、性能差、安全性不高。这也是火币没有急于上线更多高估值DEFI币的原因。

当然，DEFI继承了去中心化的优点：1）去中介，无委托代理人风险 2）链上直接清结算 3）没有信用风险 4）私有产权获得保护 。是一个存粹客观的计算世界。

DEFI与CEFI其实各有优劣，未来也各有生存空间。例如，通过DEFI进行借贷的用户画像是平均可借资产在100万USDT以上的高净值人群，作为低频借贷者，他们对借出效率、利率不敏感，但对资金安全很敏感，不愿意的承担Cefi借贷平台中的机构代理人风险（跑路等），例如最近被传出问题的中心化借贷平台。

但对于高频借贷用户而言，交易所内置的借贷服务显得易用性更强、借贷效率更高、费率更有利等特点。这里顺带推荐一下火币刚上线的“一键杠杆”，已经把使用杠杆的操作成本降到极致，欢迎使用。

我个人很看好DeFi带来的金融创新，社区也涌现了很多天才般的创意。从二级市场的角度，DEFI的特征是没有大户、利益分散，相比抛压集中的IEO项目，DEFI币往往没有单一利益方持有大比例的代币，也就减少了大户操纵市场、暴力拉砸的机会。

在DeFi板块，在整体泡沫化的市场环境以外，也有一些可能的价值洼地。火币很快会有进一步的动作，近期火币全球站已经推出DeFi狂欢季，为用户提供从现货、杠杆到合约的最全DeFi投资服务，成为投资DeFi的一站式交易平台。

交易工具

BitUniverse 币优提供了 7 x 24 的套利工具，现在有很多火币的活跃交易者在使用币优的网格交易工具。过去一年使用交易工具的投资者增长了近10倍。

V姐：七爷?如何看待币优这样的网格交易工具产品？

七爷：很早之前手机中就一直有你们的BitUniverse的应用，资产记录、监控功能不错，整体可视化和UI也很漂亮，以产品经理的视角来看，是一个很不错的应用。

文艺青年

可能在很多用户的眼中，七爷只是一位币圈的大佬。不过我知道：七爷不只是一位标准理工男，还有一个特别文艺的心。据说七爷特别喜欢五月天，这里还有一张照片，是七爷在清华读书的时候在弹吉他。

V姐：不知道现在工作繁忙之余，七爷还会不会弹吉他？身在区块链行业，还是曾经那个少年吗？

七爷：确实工作比较繁忙，这样的机会很少。但是如果谈到少年和理想，我现在或者说是火币现在，有一个更大的理想：让全球一亿家庭拥有数字资产。数字资产终将走进千家万户，成为必须配置的主流资产。火币愿意推动这一天尽快到来，并且在这个历史中写下浓墨重彩的一笔。致毕业生

因为疫情的原因，很多人都把今年称作「史上最难就业季」。如果给准备投身区块链行业的毕业生一些建议。

V姐：七爷能不能给毕业生指指路--在你眼中这个行业有哪些核心机会？火币目前最欢迎什么样的人才加入火币？

七爷：区块链是一个十足的新兴行业，中本聪发布比特币白皮书，到今年也只有11年多的时间。它积极欢迎各类背景的学生加入，它天生没有壁垒。毕竟目前还没有区块链专业也刚刚开设，目前行业中几乎没有什么人是科班出身。区块链和各行各业都有结合，并不仅仅局限于数学、金融和计算机，区块链可以在教育、养老、医疗、防伪、法律、安全、公益等各行各业都有不错的应用结合方向。这是不问出身，只问想法的朝阳行业。

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编译者/作者：BitUniverse

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