USDT，狼（AMPL）来了

目录

一、比特币支付属性的丧失

二、稳定币的兴起

三、稳定币铸造的方法

四、从恒定函数做市商到AMPL：先产生后调节

五、AMPL的圣杯潜质

六、AMPL的风险

一、比特币支付属性的丧失

按中本聪的初衷，比特币本是要做支付的，单从比特币白皮书标题: 《比特币：一种点对点的现金支付系统》，就可以看出来这一点。早期，用比特币购物的传说不少，如车库咖啡的留学生助理用0.131比特币买了一杯咖啡，曾被央视采访报道。但最近2年，很少听见谁用比特币直接购物。除了手续费较高、支付到账较慢，很重要的原因，就是比特币近十年的上涨，给了比特币持有者很强的升值预期。

升值，并不总是好的，特别是对功能的实现而言。比如做基础设施的币，应该越便宜越好，就像网络费一样；而做支付和价值尺度的币，应该越稳定越好，这样买方不会惜售、卖方不会拒绝、购买标的的价值也方便对比。长期升值的比特币，自然与支付职能渐行渐远，偏重与升值一致的职能——价值贮藏。

二、稳定币的兴起

从人类历史看，交易起于物物互换，但繁华之后总是需要一般等价物的。加密货币早期多是物物互换，如用比特币换披萨什么的，就像移动积分换牙膏牙刷之类，但比特币大幅升值后，不可避免地采用法币定价。

“9.4”及各国对加密货币的严监管，抑制了法币交易，但庞大的加密货币交易市场，需要稳定的价值尺度和交换中介。稳定币趁机兴起，其中的重要代表就是USDT。

可以看到，“9.4”以后，特别是2018年1月以后，USDT的交易量开始大幅增加，USDT的市值也一路上涨，目前已排到第三，仅次于比特币与以太坊。市值前100中，USDC、PAX、DAI、BUSD、TUSD、HUSD等，也是稳定币板块。可以预见，随着币圈内外交易需求的增加，这个板块的市值会越来越大，超过万亿也不意外。

三、稳定币铸造的方法

稳定币的铸造，传统上有2个方法：一是抵押，如USDT的传统资产抵押、DAI的加密资产抵押；二是信用，如法币。

这2种方法，都各有缺陷。依靠抵押，会遇上当年金本位的麻烦：当需求大幅增加时，抵押物会很容易跟不上，影响稳定币供给，不利于市场发展。依靠信用，则与加密货币的初衷背道而驰：因不想依赖国家信用而产生的加密货币，最后却去依赖公司、个人的信用，这不是搞笑吗？

天下苦USDT久矣。市场需要第3种铸造方法，需要去中心化的稳定币。

四、从恒定函数做市商到AMPL：先产生后调节

稳定币的铸造主要有2个难题：怎样锚定价值，怎样确定数量。这一方面：恒定函数做市商有个很棒的思维：先产生一个价格，然后让市场去调节。当这个价格与外界价格差异较大时，自然有用户套利，使价格向外界价格靠拢。

AMPL创造性的把这个思维用在了数量上：先产生一个数量（如5000万），然后让市场去调节。当供给数量相对需求偏少，价格会走高，设置价格高于1.05（大概数字）就全体增发的机制，供给数量自然增加；当供给数量相对需求偏多，价格会走低，设置价格低于0.95（大概数字）就全体按比例缩减数量的机制，供给数量自然减少。

五、AMPL的圣杯潜质

从上面的规则可以看出，AMP是大市值与稳定职能相融洽的项目。如果它已经是千亿、万亿的市值，相信一定有很多量化机器人套利，帮助它实现价格的稳定。它的规则稳定而也不呆板，只要共识足够，可以自动实现大市值下的增发和缩减，完美匹配市场需求。

AMPL可以在天上待得很好，那么问题来了，它怎么上天？这个问题对AMPL，类似于一个大雪饼该怎么做：先滚一个大雪球，然后拍扁。在中低市值时，以数量和价格的双增长，引发fomo情绪，使市值迅速增大；大到一定程度，抛售情绪盖过fomo情绪，价格归一，雪球拍扁，饼成。

7月以来，AMPL市值已增长10倍以上，目前总市值已超过PAX和DAI，仅在USDT、USDC之后。

7月，AMPL的市值平均每天增长15%。这个增长率极其恐怖，按照这个趋势，AMPL将在7月底将成为DEFI板块第1，8月上旬进入市值前10，8月中旬超过USDT。这个过程，很可能不会那么顺利，会经历许多波折，时间应该也会拉长，但对USDT而言，最可能挑战它的币，来了。

至于挑战USDT能否成功？成功后能否成为更大的圣杯？且行且看。

六、AMPL的风险

夸了AMPL这么多，必须讲讲它的风险。

1.黑客：黑客是币圈的顶级生物，再好的项目都可能因为黑客事件一蹶不振。对去中心化的项目，黑客的危险程度更高。

2.监管：稳定币是法币的真正竞争者，它们会比比特币、以太坊吸引更多的监管目光。如果AMPL达到USDT同一层级，也会引起监管的重视，可能引发限制措施。

前2项是所有币圈项目共同面临的风险，后3项则是相对个性化的风险。

3.巨鲸砸盘：按非小号数据，AMPL持仓前5分别持有20%、18.6%、8.5%、8.3%、6.4%，合计61.8%。这个比例，实在太高。如果仅仅是要做个妖币，那么大户锁仓有助于拉盘；但如果AMPL要成为圣杯，巨鲸砸盘的可能则是巨大的考验，因为没几个人能经得起几十上百亿市值变现的诱惑。比交易所持仓市值还多的大户如果变现，会引发市场的剧烈恐慌，甚至引发下文的死亡螺旋。仅仅是砸盘的可能，都可能让机构和大户望而止步。

最好的可能，是AMPL在进入市值前十后来回震荡，扩散共识、大户持仓逐渐分散，来回震荡几次，为冲击圣杯打下基础。

4.死亡螺旋：前面提到了价格和数量的双增长。有收益就有风险，有双增长就有双下降。如果AMPL价格低于0.95，价格下降的同时也会引发数量的下降，市值降起来也是很快的。这时候，用户的恐慌情绪很可能盖过抄底情绪，争相夺路而逃，导致价格和数量的进一步下跌，成为死亡螺旋。现在能十几天上涨10倍，以后就可能十几天跌去90%。

5.快速增长的市值与共识的不匹配：快速增长的市值，给AMPL制造了一个难题：共识与市值不匹配。截止今天，AMPL的持币地址只有8000；而USDT，单是eth上的持仓地址数就有156万。

快速增长的市值，可以在一定程度上提高共识，如果AMPL成为DEFI第一、市值前十，以DEFI的热度、市值前十的关注度，会给AMPL带来很多关注。只是这些关注，转换为AMPL是不错的稳定币的共识，还需要时间去积累。这个过程，比市值的增加更难。

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编译者/作者：南极石头

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