ARK研究报告：什么阻碍了传统金融机构入场投资比特币（下）

在数字领域，商品是无形的，可以在不破坏原件的情况下轻易复制。例如，一个人可以通过电子邮件给多人发送一个word文档，同时保存原始副本。同样，数百万人可以同时重复收听一首歌，这实际上提升了原版的价值。

比特币的软件也不例外。它是免费和开源的。个人可以复制软件，"分叉网络"，创建自己的版本。然而，怀疑论者还是会问，如果比特币是基于开源软件，可以无限复制，怎么会稀缺？

首先，比特币网络分叉并没有创造新的比特币单位，就像抬高委内瑞拉玻利瓦尔价格并没有给美国国库增加美元一样。相反，分叉比特币创造了一个新的网络与新的货币单位或代币。尽管现有的比特币持有者对新币有申领的权利，但分叉的网络在一套独立的规则下运行，由特定的利益相关者支持。开源软件不仅没有稀释原有网络的货币供应量，反而鼓励了廉价的实验和新网络，还催生了新币和竞争性市场。

比特币的稀缺性对其网络至关重要。现在比特币的数量是1800万个，按照最初的设定，最高可达2100万个，如下图所示。每个比特币在一个时间点只连接到一个钱包，无法复制。 重要的是，控制用户比特币的唯一方法是获得其相关的私钥。

资料来源：ARK投资管理有限责任公司。数据来源：Coinmetrics

那么，随着它的分叉，比特币网络中的2100万个BTC凭什么比分叉的2100万个BCH更有价值？将BCH的价值等同于BTC的价值，相当于假设Facebook的源代码可以 "分叉 "并自动复制其26亿用户和5万名员工的价值。它们的价值源于比特币和Facebook的网络效应，而不仅仅是因为它们的存在。

就比特币而言，我们认为网络效应不仅包括专门用于保障区块链安全的哈希值，还包括比特币的流动性和支持其采用和使用的基础设施。如果削弱比特币的话，分叉将会抽走比特币的哈希力、用户和流动性。如下图所示，比特币现金和其他分叉似乎未能破坏比特币的网络效应。

资料来源：ARK投资管理有限责任公司。数据来源：Coinmetrics

批评者仍然指责比特币助长了犯罪活动，因为在其最初的日子里，有一些邪恶的活动。在最初几年，比特币为 "丝绸之路 "提供了资金，这个在线黑市平台以销售非法毒品而闻名。

我们认为，批评比特币为犯罪活动提供便利，就是在批评比特币的一个基本价值主张：抵制审查。作为一种中立的技术，比特币允许任何人进行交易，无法识别 "犯罪分子"。它不依靠中心化的权威机构通过姓名或IP地址来识别参与者，而是通过加密数字密钥和地址来区分参与者，赋予比特币强大的抗审查能力。只要参与者向矿工支付费用，任何人都可以随时随地进行交易。交易一旦写入链就不能轻易逆转。

如果比特币网络上的犯罪活动可以被审查，那么所有的活动都可以被审查。相反，比特币使任何人都可以在全球范围内无需经过许可来交换价值。这并不能使其成为一种内在的犯罪工具。手机、汽车和互联网因便利犯罪活动而被禁止的程度不亚于比特币。

尽管如此，似乎只有一小部分比特币交易是用于非法目的。根据Chainalysis的数据，与非法活动有关的比特币交易数量仍然低于1%，这或许是对比特币透明度的一种肯定。任何用户都可以查看网络上完整的交易历史，这表明实物现金是非法活动的更好媒介。事实上，如下文所示，无论从绝对值还是相对值来看，现金交易在非法活动中的占比都大于加密货币交易。

资料来源：ARK投资管理有限责任公司。数据来源：https://go.chainalysis.com/rs/503-FAP-074/images/2020-Crypto-Crime-Report.pdf

比特币的批评者经常断言，挖矿消耗的资源，特别是能源，比它创造的利益要多。然而，批评者认为的计算效率低下和不可扩展，倡导者认为这不仅是一种有意的权衡，而且是一种基本特征。

ARK认为，比特币具有独特的能力，能够以去中心化 - 或者说信任最小化 - 的方式提供结算保证，因为专用硬件（如矿机）可以透明地证明计算机已经执行了高代价的计算。

比特币将这种权衡变得清楚明确：通过将大量的现实世界资源分配给挖矿，我们相信这个网络可以确保完成结算，这一点是独一无二的。在《The Anatomy of Proof of Work》中，Chaincode实验室的Hugo Nguyen解释说："在底层，工作量证明挖矿将能源（电力）转化为账本区块。通过将能源附加到区块上，人们赋予了它'形式'，让它在现实世界中具有实际的重要性和意义。"

更容易量化的是，比特币的能源环境影响很容易被批评。然而，仅以电力成本来衡量，比特币在全球范围内比传统银行和黄金开采的效率要高得多。传统银行业每年消耗23.4亿GJ，黄金开采消耗5亿GJ，而比特币消耗1.84亿GJ，分别不到传统银行业和黄金开采的10%和40%。此外，比特币挖矿每消耗一个GJ的美元成本在效率上估计是传统银行的40倍，黄金开采的10倍。

资料来源：ARK投资管理有限责任公司。数据来源：https://medium.com/@danhedl/pow-is-efficient-aa3d442754d3

与这样的想法相反，我们认为比特币挖矿对环境的影响是微乎其微的。可再生能源，尤其是水电，在比特币的能源结构中占了很大比例。正如Castle Island Ventures合伙人Nic Carter所指出的那样，在寻找最便宜的电力形式时，矿工们将继续涌向提供充裕的可再生电力的地区，为任何能够以低于当前生产者的价格生产的电力资源创造一个高度流动的需求基础，而不管其位于何处"。因此，从环境的角度来看，比特币挖矿可能是一个净利好。

结语

比特币的复杂性不应妨碍金融机构对其进行深入分析。在这篇文章中，我们讨论了一些对比特币最常见的反对意见，希望能引起机构投资界的对话和辩论。随着比特币网络的不断成熟，我们相信，它将巩固比特币作为新兴货币资产的作用，金融机构最好认真考虑它。

原文链接：https://ark-invest.com/analyst-research/bitcoin-myths/

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编译者/作者：Chuan

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