比特币牛市到来请冷静看《债务危机》一书 白露矿业报告 (20.07.28）

投资云算力，了解矿业知识，看白露矿业报告

今日观点

由于比特币突破了 3.12 暴跌前的年度高位 10500 美元，加上美国经济刺激计划带来的市场对美元信心下降，美元指数下跌，黄金突破历史新高，比特币也一天涨幅高达 10%，突破了 11000 美元，以白露的视角来看，比特币的牛市已经到来了。但是请各位观众老爷注意，牛市，而不是熊市，是绝大多数人亏钱的原因。

如果大家愿意思考其中的理由，白露推荐大家阅读瑞达里欧所著的《债务危机》一书。

如下图，绝大多数人都是在市场的泡沫阶段进入市场，而不是周期的早期进入。

在《债务危机》一书中，瑞达里欧论述了国家经济实体面对的债务周期，其中央行的政策宏观调控是应对经济周期的主要手段。而如果将比特币比喻为一个经济实体，其没有一个中心化的央行，使用的货币政策是大家都很清楚的 4 年减半新增发行量，并不能应对其货币市场价格进行供需平衡，且比特币的利率保持为负。那么，所谓比特币的价格增长，很大程度上是指比特币投资者使用美元债务（外债）（杠杆）推动比特币价格繁荣的过程。这本书因此非常具有阅读价值。

请注意，白露这里认为比特币作为一个经济实体，应该来说是可以分成两类持有人群：

1.使用比特币作为交换媒介和长期投资工具的基本面人群

2.使用比特币作为投机产品的人群（因为比特币数量一直在增加，持有比特币本身并没有增长率）

（1）周期早期

那么，人群 1 类以及矿工算力，账户活跃数在内构成了比特币作为一种货币的基本面，当基本面理想，而竞争货币如美元等自身实际负利率情况强于比特币，就会发生美元持有者对比特币的需求增长，而且随着比特币在前一阶段的熊市去杠杆化完成（如 3.12 暴跌），此时的基本面是非常良好的。良性阶段会自我强化。

（2）泡沫

资本开始大量涌入（以美元/人民币为主），比特币价格上升，资本回报率提高，比如不仅是购买比特币本身，比特币价格的上涨还会推动矿机产业的发展，（矿机的回报天数也开始迅速提高），随着比特币价格的持续上涨，以现金为主的早期投资逐步转变为以负债（杠杆）进入，许多人会借入美元/人民币资产购买比特币和矿机。造成我们所称之的牛市繁荣。

请注意，此时的价格增长已经脱离了良好的基本面。

（3）顶部

在比特币价格周期顶部的时候，人们会被前一阶段的自我强化驱动，情绪足够乐观。以至于一件小事就可能导致美元/人民币资本进入放缓，甚至外逃。（比如由于算力大涨，矿工的收益不如前阶段，矿工不再存币以求继续上涨，而是卖掉，增加了比特币的流通）（美元/人民币债务的资金成本是巨大的，应该说利率和债务是逐步增长的）

（4）萧条

在本书中，外币债务型萧条将会导致央行消耗外汇储备去希望维持货币价格，但是我们非常清楚，比特币没有央行，也根本没有任何措施可以限制资本外逃。这个阶段，如矿机类收益随着比特币的价格持续下降，迎来的就是抛售，人们不顾一切逃出市场。

（5）去杠杆

值得注意的是，由于比特币价格完全市场化，去杠杆过程比起国家货币贬值而言会显得更为迅猛，之前泡沫阶段大家希望负债获取高额的收益，而当这样的资金成本压垮了牛市，迎来的去杠杆也是同样的自我强化过程。这个过程中，与前一周期相反，会有大量人试图借入比特币卖出成美元/人民币（即做空），强化了这个过程，比特币价格会出现断崖式下跌，根据前几轮大牛市的统计，从顶部下跌到萧条底部，币价下跌通常达到 85% 到 90%。

（6）正常化

随着价格回归比特币的基本面，如同货币会重新达成收支平衡，比特币的价格最终会恢复正常，然后随着之前的阶段，再一次重复这样的循环。（目前来看，周期正逐渐拉长，但目前与比特币货币政策，即减半有很强的相关性）

一战后，魏玛共和国面对的是法国英国索要巨额外债赔款，魏玛共和国加强印钞的过程，加速了货币贬值，引发资本外逃，最终导致了一场空前的恶性通货膨胀，好消息是，比特币不会有一个无限增发比特币的央行存在，坏消息是，由于没有这样的央行，我们在面对去杠杆化的过程会更为痛苦而迅速。因此，白露认为，如果您试图投资比特币盈利，必须要在顶部周期和去杠杆化过程到来之前就离场，否则，您面对的可能会是十分惨痛的又一次人生教训。

1 矿业基础

风险提示

矿业分为上游的矿机生产商，中游的矿工，下游的矿池三部分。在区块链产业中，矿业是少有的固定资产比重大，负债率高，固定资产折旧率高的行业（矿机更新换代贬值幅度大）。

由于需要耗费大量的电能以及带动就业和贡献税收，矿业可以说是当前区块链虚拟世界与物理现实世界链接的纽带。

数字货币的价格变化幅度非常大。进入时机不合适，选择矿币不合适，选择矿机不合适，寻找场地不合适，电费不合适，政企关系不合适都可能导致血本无归。但是，与之相对，区块链世界最强大的 盈利最多的 最先上市的企业也是大型矿机和矿池企业。

下文数据每日北京时间上午 10:00 采集于 F2 pool 鱼池 和 Viabtc 区块链浏览器，矿机价格来自各矿机生产商官网，电费用为 0.4 元/度来计算（这也是大部分云算力合约能提供的电费价格）。

2 鱼池收益较高的矿机

白露认为电费占比（即所耗电费与每日产出比）这个指标是选择矿机最重要的指标，电费占比率越低，该种机器的比较优势越明显。

2.1 蚂蚁 Z15 矿机

蚂蚁矿机 Z15 ZEC ZEN 专用矿机 上市时间 2020.6.20

官网售价约 15160 元 算法 Equihash 算力 420K

功耗 1510W 单位功耗 3.6W/K

日电费 14.5 元 当前日产币数 0.42 ZEC 当前价格 500 日产值 210 元

日净收益 195.5 元 静态回本天数 15160/195.5 = 78 天

主要风险：

ZEC 今年 11 月减产以后收益会减半，ZEC 在隐私币市场占有率不如门罗和达世，未来可能面对更大的监管风险。

2.2 Toddminer C1 PRO CKB 矿机

Toddminer C1 CKB 专用矿机 上市时间 2020.3.10

官网售价约 19810 元 算法 Eaglesong 算力 3T

功耗 2700W 单位功耗 900W/T

日电费 23.52 元 当前日产币数 2652 CKB 当前 CKB 价格 0.0395 日产值 104.75 元

日净收益 81.23 元 静态回本天数 19810/81.23 = 244 天

主要风险：

CKB 得到红杉 万向等机构早期投资，还是火币公链的技术合作伙伴；

CKB 的主网生态还远未成熟

2.3 蚂蚁 B7 矿机

蚂蚁 B7 BTM 专用矿机 上市时间 2019.4

官网售价约 9900 元（售罄） 算力 96K 功耗 528W 单位功耗 5.5W/K

日电费 5.07 元 当前日产币数 42.13 BTM 当前价格 0.64 日产值 26.96 元

日净收益 21.89 元 静态回本天数 9900/21.89 = 453 天

主要风险：

1.BTM 生态远未成熟，目前向 Defi 方向发力

2.BTM POW 预留较少（仅为 33%），矿工在生态中话语权较小

2.4 蚂蚁 S19 和 S19 pro 矿机

比特大陆最新型比特币矿机 S19 和 S19 pro 上市时间 2020.5.10-20

官网售价 S19 15495 元 （售完）S19 pro 20770 元（售完）

算法 SHA256 算力 S19 95T S19 pro 110T 功耗 S19 3250W S19 pro 3250W

单位功耗 S19 35 W/T S19 pro 30 W/T 能耗仅仅只有上周期主流矿机 S9 的三分之一

日电费 31.2 元 日产值 S19 60.75 元 S19 pro 70.34 元，

S19 静态回本天数 15495/（60.75 - 31.2）= 525 天

S19 Pro 静态回本天数 20770/（70.34 - 31.2）= 531 天

3 POW 矿池算力

3.1 BTC 矿池算力

BTC 当前全网算力 126.83 EH/s 低于昨日 135.37 EH/s 等于 181.18 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行,庞大的算力是比特币系统引以为豪的防护装置。

预计下期难度调整为 -2.64%

当前主要矿池：

比特大陆系矿池：BTC.com AntPool ViaBTC 合计总占比 27.88% 高于昨日 23.75%；

鱼池 F2Pool 占比 13.4% 低于昨日 17.13%；

币印矿池 Poolin 占比 15.82% 高于昨日 15.62%

新兴交易所矿池

OK 矿池 占比 7.24% ，高于昨日 7.06%

火币矿池 占比 10.10%，高于昨日 8.77%；

币安矿池 占比6.81%，低于昨日 7.48%，币安矿池显示其算力为 7.55 EH/s

3.2 BCH 矿池算力

BCH 全网算力 2.63 EH/s 低于昨日 2.81 EH/s 等于 3.75 万台 S17? 型蚂蚁矿机在同时运行

比特大陆系矿池：BTC.com Antpool ViaBTC 合计占比 40.52% 高于昨日 38.01%；

江卓尔老板的莱比特矿池 BTC.TOP 占 7.52% 低于昨日 10.13%；

新兴矿池 火币矿池占 20.87% 高于昨日 20.04%；

未知来源算力占比 17.28% 低于昨日 18.47%

3.3 BSV 矿池算力

BSV 全网算力 1.91 EH/s 低于昨日 2.33 EH/s 等于 2.72 万台 S17 ?型蚂蚁矿机在同时运行

未知来源算力占比 58.06% 高于昨日 55.83%；

ViaBTC 占比 11.89% 高于昨日 11.55%；

taal.com 占比 15.04% 高于昨日 13.15%

3.4 CKB 链上数据

CKB 全网算力 12.96 PH/s 高于昨日 12.52 PH/s 等于 4320 台 Toddminer C1 pro 型 CKB 矿机在同时运行。

3.5 HNS 全网算力

HNS 全网算力 1084 TH/s 低于昨日 1147 TH/s 等于 542 台金贝 HS3 型矿机在同时运行。

3.6 ZEC 链上数据

ZEC 全网算力 5975 MSol/s 高于昨日 5470 MSol/s 等于 14226 台 Z15 型矿机在同时运行。由于算力在 ZEN 和 ZEC 之间切换的关系，ZEC 的算力变化在一天内幅度很大，经常超过 20%。

3.7 ETH 链上数据

ETH 全网算力 272.56 TH/s 高于昨日 186.8 TH/s 等于 545120 台 A10 Pro 型 ETH 矿机在同时运行。

3.8 BTM 链上数据

BTM 全网算力 528.69 MH/s 高于昨日 513.56 MH/s 等于 5394 台 B7 型 BTM 矿机在同时运行。

白露矿业报告实际持仓

1.已购入牛比特 0.1T CKB C1 Pro 型算力 永久（该项目已售罄）

币本位回本为 20000 CKB，今天是获得收益记录的第 101 天，今天收益为 44.29 个 CKB，已回本 7593.64 个，当日静态计算回本周期 452 天，白露最初预计回本周期 172 天。

2.已购入鲸交所 16G HNS 战神 H1 型算力 2 年期（重大损失计提）

3.已购入比特小鹿 30T S17?型算力 360 天（中风险）

币本位回本为 0.0236 BTC，法币本位 165.5 USDT，今天是获得收益的第 67 天，每日电费 1.63 USDT，平均每日利润为 1.11 USDT，已回本 74.87 USDT，当日静态计算回本周期为 150 天，白露最初预计回本周期 202 天，减半后再计算回本时间为 248 天，请持续关注。

4.中奖金贝矿机 50G HS1 HNS 矿机（极高风险）

抽奖中了一台 HS1 矿机，算力 50G 功耗 57W，于 7 月 16 日 15:00 收到并在家里运行。目前为收益的第 12 天，昨日收益为 12.5 HNS，总收益为 222.18 HNS。

5.已购入比特小鹿 20T T17 丰水合约算力 90 天（高风险）

主要风险在于停电没有补偿天数，测试丰水期比特小鹿合约使用，也推荐想了解比特币云算力的新手朋友购买该款。

法币本位成本 48.34U，今天是获得收益的第 6 天，每日电费 0.83U，平均每日利润为0.8 U，已回本 4.81U，当日静态计算回本周期为 61 天，白露预计 83 天回本。

“梅花香自苦寒来”

—-

编译者/作者：枫丹白露michel

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。