去中心化交易所逐渐成熟，但高需求揭示了局限性

自2020年初以来，去中心化交易所（也称为DEX）已大受欢迎，其用户基础和交易量都在加速增长。 当前，该行业受到所谓的“自动做市商”（AMM）的推动。

简而言之，这些交换消除了传统的订单簿和自定义价格订单。 相反，资产的价格由数学公式确定，该数学公式取决于资产在流动性池中的相对份额。 用户进行交易时，这会更改池中资产的余额，并导致价格略微上升或下降。 这种机制使AMM可以跟踪市场的价格走势。

Bancor是AMM的第一个实时实现，尽管后来Uniswap，Balancer，Monisiswap和Curve等许多其他系统都构建了类似的系统。 增产农业和随后的去中心化金融繁荣使每日交易量增加到超过4亿美元。

第二层去中心化交易所Loopring的业务开发主管Matthew Finestone告诉Cointelegraph，AMM“具有产品市场契合度”，该术语适用于正在寻找吸引力的初创企业。 但是，当前的DEX迭代存在许多问题，可能会严重限制该市场的规模。

链上绩效和目标市场

基于以太坊的DEX目前是区块链上最大的天然气消耗大户，导致天然气价格上涨至250 gwei以上，而在安静时期，价格可能低至2 gwei。

飙升的汽油价格表明，在不完全限制普通用户的情况下，当前的交易量水平接近现有DEX可以达到的最高水平。 正如Finestone所说，AMM的增长已经是以太坊相对缓慢的直接结果。[AMMs] 找到了有效“解决”做市商无法向以太坊下达快速，精确定单的事实的方法。”

但是，尽管其中一些问题可以通过更好的链上扩展来解决，但加密货币交易所Bitfinex的首席技术官Paolo Ardoino告诉Cointelegraph，链上解决永远无法与集中式匹配引擎竞争：

“即使以太坊发展成为以太坊2.0，并且以每秒10,000次交易的速度进行交易，当前的分散式交易解决方案仍然比一个集中式交易所慢许多个数量级。”

在解释原因时，Ardoino补充说，链上解决的问题“仅仅是光速”。 当全球各地的节点必须在一个区块上达成共识时，网络上的任何改进都无法抵御例如在交易所数据中心中共置交易基础设施所带来的性能提升。 这些性能限制可能会严重阻碍专业交易员，尤其是高频交易公司。

交易公司CMS Holdings的联合创始人Dan Matuszewski讲述了他在Twitter上使用DEX的经历：“首先，体验很烂，您绝对不能说服我不烂，我不会。” 在谈到这一点时，他说，DEX很昂贵，并且交易的条款要等到结算后才能明确。 “我可能要支付5％的出价 [spread] 他补充说，尽管他并指出，在当前环境下，这“没什么大不了的。” 另一方面，相对较慢的执行速度对他来说不是主要问题。

尽管如此，Matuszewski告诉Cointelegraph，DEX当前不适合专业交易者。 他说：“这是针对小型票务爱好者的。”

另一个问题是前台运行。 由于区块链的完全透明的性质，存在一类先行机器人，以在交易提交与将其纳入区块之间的窗口中放置有利交易。 虽然它们通常用于套利，但也可以利用这种方法来利用即将到来的市场动向。

2019年11月在《加密经济系统》上发表的一项研究分析了Uniswap作为价格预言的有效性。 虽然结论基本上是正面的，但研究人员依靠套利代理人的存在，而套利代理人会受到利润的激励，以使其价格与其他市场保持一致。 DEX聚合器1inch的开发商Mikhail Melnik告诉Cointelegraph：“没有套利者，当前的AMM肯定是无效的，因为套利被用作价格发现机制。”

因此，如果没有基于订单簿的市场，当前最流行的DEX便无法使用，而当前基于订单簿的市场主要是集中的。 此外，套利机制导致了无常损失的问题，这使大部分利润从流动性提供者那里吸走了。

潜在的修复

AMM交换中的某些问题无需根本更改即可解决。 目前，Bancor V2和1英寸开发的DEX Mooniswap部署了解决永久损失的解决方案。 两者都试图限制套利者的利润，前者使用价格预言机，而后者则通过虚拟平衡来平滑五分钟内的价格变化。 根据1inch的说法，其解决方案的额外好处是几乎无法进行前置行驶。

在性能方面，Uniswap的创始人Hayden Adams认为，以太坊网络上启用智能合约的Optimistic Rollups的推出是提高吞吐量的一种方式。 第二层解决方案将创建一个通用环境，其中Solidity智能合约在区块链之外执行。 然后，只需对代码进行最少的更改即可将Uniswap部署在此环境中。

但是，有些人指出，“乐观汇总”可能只允许操作员提前查看交易，因此可能使前端运行问题恶化。 从根本上来说，这将使最大限度地减少对运营商的信任的目标落空，这是广义第二层解决方案的核心特权。

目前，很少有解决方案可以解决Matuszewski概述的可用性问题，尽管更高的流动性和专门的工具有可能帮助使这些交易所的成本降低，确定性更高。 然而，缺乏真正的价格发现可能仍然存在。 梅尔尼克提供了一种潜在的解决方案：

“有些AMM设计可能会使用oracles [price discovery] 目的会出现，但我认为使用oracles […] 大大加剧了前端运行的问题。”

但是，这不会消除对传统交换机制的依赖。

无监管作为下一次迭代

根据Ardoino所说，“解决方案始终是混合动力车。” 他认为，去中心化交易所的未来将具有完整的链上保管和清算功能，即在交易后更新两方账户的行为。 他补充说，但是结算或实际的订单匹配不会在链上完成。

“您可以拥有开源的匹配引擎，这些引擎不在链上，而是在一千个不同的节点上运行，并且它们都有自己的小书本，总的来说它们可以代表更大的书本。”

这样的方法将保持链上托管，并保持链外（即对等）匹配引擎，从而解决性能问题，而又不会失去分散性。 “这是我们需要领导的弹性类型，而不是试图在单个区块链上创建所有东西，” Ardoino总结道。 尽管匹配引擎不是点对点的，但此类解决方案已被Loopring和DeversiFi等平台部署。

Loopring依赖于zkRollups，这是一种第二层技术，该技术将计算工作负荷转移给必须提交零知识证明以表明其更改有效的运算符。 在Loopring的特定解决方案中，数据以压缩批次的形式提交到主网。 Finestone声称，这使它成为“一个集中式交易所，根本无法做任何邪恶或错误地处理用户资金的事情。”

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但是，这对交易所的性能造成了一些限制，因为根据Finestone的说法，Loopring每秒可以处理2100笔交易。 尽管这比链上的DEX高得多，但仍远低于完全集中式交换的性能。 DeversiFi在9,000个事务中具有更高的性能，但它将数据链外存储在“数据可用性委员会”中。 两家交易所都是非托管的，尽管在DeversiFi的情况下，用户将需要依靠委员会而不是区块链数据来检索其资金。

1inch的首席技术官Anton Bukov指出了类似的解决方案，例如zkSync，可以解决延迟和性能不足的问题。 所有的第二层系统仍处于起步阶段，将来可能会提高吞吐量。 在这种情况下，匹配引擎不是瓶颈，因为Finestone透露Loopring使用了传统的云计算提供商，例如Amazon Web Services和Google Cloud Platform。 一些提议的DEX，例如Serum和Vega仍在实现链上匹配，但是它们使用性能更高的区块链。

分散交易所可以成为标准吗？

鉴于AMM的基本价格发现限制，它们无法成为加密货币的主要交易场所。 链上结算目前是一个主要的瓶颈，但是即使是大规模的规模改进也不太可能对所有交易者都足够。

非监管但集中管理的交易所解决了现有DEX的许多问题，但就目前而言，它们似乎未达到替换其集中式交易所所需的性能水平。 从理论上讲，他们还可以领先用户，这在这方面类似于集中式场所，正如Finestone所指出的。 但是，与乐观汇总相比，操作员通常是交易所本身，这激励他们不要参与犯规行为。

Finestone还认为，集中式交易将始终保持有用，“主要是 [for] 那些希望“旧式”便利资产所有权以及与法定机构有密切联系的地方的人。” 他认为，DEX的最终状态将使它们处理总体积的三分之二。 因此，随着行业的进一步发展，不同类型的集中式交易所和分散式交易所可能会填补各自不同的壁ni。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/decentralized-exchanges-maturing-but-high-demand-reveals-limitations

原文作者：Cointelegraph By Andrey Shevchenko

编译者/作者：wanbizu AI

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