【三九读李笑来】懂得了概率论，你就懂得了“凭运气赚的钱，靠实力亏回去”

李笑来关于投资理财的文章，在 2015 年时，写的较多，今天继续推荐。

《事关理财：自由意志是否存在？》

我之所以把我写的这篇文章的标题叫《懂得了概率论，你就懂得了“凭运气赚的钱，靠实力亏回去”的数学原理》，是因为文章中的一个故事。

如果整篇文章你没兴趣看完，那这个故事建议你仔细阅读下，毕竟读起来也还有趣。

我们今天对概率的知识，起点源自于这样一个聪明人闲着没事儿琢磨的问题，这个问题后来被称作 “The Problem of the Points”：

A 和 B 两个人拿总金额相同的筹码开始玩一种公平的、1/2 概率的赌博游戏（比如，今天我们可以抛硬币；那个年代的游戏名字叫“Balla Game”）。两个人约定当其中某个人赢到第 6 次的时候，整个游戏结束。可游戏在 A 赢了 5 次、B 赢了 3 次的时候不得不结束，问题来了:

按照之前的约定，两个人应该如何分手中的筹码才是公平合理的？

琢磨这事儿的人多聪明呢？他叫帕西奥利（Luca Pacioli，1445-1517）。他是达芬奇的数学老师，他发明了复试记账法，他翻译了《几何原本》……他还有一本奇书，《数字的力量》（De viribus quantitatis）的英译版，直到 2007 年才出现。

一百多年以后，有两个人合力找到了答案，帕斯卡和费马（Blaise Pascal and Pierre de Fermat）—— 就是那个提出费马大定理的那个费马，又是一个随便提个问题，其他人要努力三百五十多年才能解决的家伙。

不过最终帕斯卡的解决方案优于费马的，帕斯卡最后给出了个公式，去计算如何分配才真正公平合理：

其中，r 和 s 分别代表两个人当前点总计赢过的次数……

看不懂真的无所谓，但意义必须理解：

这是人类第一次拥有且正确地使用了“期待值”（expectation values）这个概念 —— 这是概率论的起点，而概率论就是“风险控制”的基础工具。

文章后面还讲到了帕斯卡帮一个“赌徒”计算他所参与的游戏，如何才能获胜的故事。

上面之所以一字不差的摘抄，就是便于大家通过这个真实的故事，更具体的了解概率论的由来，进而在大脑中有这些具象的概念。

因为其实所谓的仓位管理，风险控制，无非就是大脑中要有“概率论”这些概念。

就像你在面对诸如 94 、312 这样的时刻，你出现恐慌其实是正常的，你甚至因为恐慌而抛售部分币其实也正常，但，你要知道，任何“不确定性风险”之后的市场走势，用塔勒布的话来讲，都是“随机漫步”的。

所以很多人在这样时刻，要么是全抛（多见于新韭菜），没有仓位管理意识；

要么是有仓位管理，但比例设置的并不科学，从而导致后面如果出现上涨，就自责（多见于有一定投资经验的人）。

任何人的投资决策，一定是基于当时的宏观背景、市场情绪、自身财务状况等综合因素做出的，所以不存在对与错之分，只存在是否有更合理的方案一说。

我们就拿 312 举例。

假设当时你卖出了部分仓位的币：

那接下来的市场，可能会面临两种情况，

卖出部分币避险后，后面出现诸如现在的上涨，你非常后悔和懊恼；

卖出部分仓位后，继续大跌，你非常开心。

这个时候很多人如果做投资总结与反思，将来极其容易掉入“路径依赖”的陷阱。

例如，显然我们知道，按照最近的走势来看，叫卖飞了，因为现在接回来，币变得更少了，

你极有可能做出这样的反思总结：将来哪怕天上下刀子，我再也不卖了。

但谁能保证你下次遇到的不是 2013 年的五部委文件呢？因为那个文件之后，比特币开始从 8000 到 800 的漫长熊市之路。

所以，问题并不出在于当时你卖了。

因为就算出现第二种情况，如你所愿，大跌，你买到了更多的币，同样，谁能保证你下次遇到的不是 2017 年的 94事件 呢？94 后，虽然出现了大跌，但马上反弹，迎来了狂暴牛市。

我们听很多早期入场的，经历过 2013 年五部委文件事件的投资人的描述便知，无数人因为“路径依赖”，生生错过了 2017 年的牛市。

因此，这个问题在于，

一是你需要把每次事件都看成是“独立事件”；

二是在操作上，要做风险对冲。

我们刚才的分析无论是 2013 年的五部委事件，2017 年的 94事件，还是 2020 年的312“币圈砍树节”，都是事后去回顾的，所以无比清晰和合理。

顺便回顾一下黑天鹅事件的三个特征：

在以前的文章中，我们有提及过如何用期货或者期权作为风险对冲工具，不再赘述。

且这里会涉及很多具体琐碎的因人而异的操作，所以无法详细阐述。

但其实只要你自己带着疑问去思考和实战，很容易就能找到适合自己的方式。

有一个免费的课程可推荐给大家，先了解这方面的基础知识：

厦门大学郑振龙老师——《金融工程》。

所谓的风险对冲，无非就是把自己的损失降到最低。

就像你可能因为综合考量在 312 卖了一些币，但哪怕出现现在上涨的情形，

你的损失可以控制在一定范围内，而所谓的损失控制在一定范围内，背后的意思就是：

这种情况的亏损其实是你早有预测的，更准确地说，甚至是一种“弃车（ju）保帅”的主动策略；

这种情况的亏损是不可能影响到你的投资心情的，更不可能打击到你的投资信心。

所以，从这些一次又一次的实战中，复盘反思中，我们可以看到概率论、预期管理、风险对冲、独立事件、损失厌恶、周期判断、路径依赖、贪婪恐惧……这些基础的概念和心理，反复地以不同的形式和面貌出现。

我想这也是投资上为什么不能掉以轻心的原因，因为你以为你已经胸有成竹的东西，谁能保证不是下一次“路径依赖”噩梦的种子呢？

此外，上面那个奇奇怪怪的公式所提及的“期望值”，在数学上也被称为“数学期望”。

它并不是指我们平常所说的“我期望……我希望……”的意淫。

而是一种基于定性定量分析和计算后的科学统计。

可以将其描述为：

一个人对某目标实现的概率估计。

例如，西风在很多文章中都会提及“预期管理”，而预期管理的背后正是“期望值”概念的运用。

因此，我们也可以知道，西风提及的一些在投资决策上要做“预期管理”，并不是指：

“你判断接下来会涨，所以…..”或者“你觉得接下来会跌，所以……”

而是在一些客观的数据分析上得出结论，然后再以此为基础，去制定相关投资策略。

以上，是我的一些思考，希望对你有帮助。

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编译者/作者：张三九

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