DeFi的好，坏和丑陋

Kapil Rathi是加密交易所和结构化产品提供商CrossTower的首席执行官。 他曾在Cboe，Bats，ISE和纽约证券交易所担任高级领导职务。

每个人都爱上了去中心化金融（DeFi）。 我们都对此感到头晕。 DeFi的一个子集是非常流行的去中心化交易所（DEX）。 DEX（例如0x，Uniswap和Kyber）已尝试通过提供点对点交易模型来与集中交易所竞争，该模型理论上不需要中介机构，也不需要在集中交易所上存入资金。

有一个大问题：流动性，或更具体地说，流动性不足。 过去，有些买家找不到卖家，而有些卖家找不到买家。 由于缺乏流动性，这些平台上的点差对集中交易没有竞争力。 这就是为什么集中交易起着至关重要的作用的原因，该交易将庄家和交易员带到中央限价单。

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另请参阅：Redel / Andoni – DeFi就像ICO的繁荣一样，监管机构也在盘旋

最新的DEX品种通过开发“自动做市”（AMM）模型解决了这种流动性问题，在该模型中，流动性提供者将资产承诺到网络中（通过智能合约控制），交易所通过使用自动数学公式生成出价和报价。 通过使用“流动性采矿”和“单产”等技术，这些交易所的参与者可以产生潜在的丰厚回报。

对于我的非加密货币朋友来说，流动性挖掘类似于奖励做市商为流动性提供新代币。 收益耕种是一种将资产借入不同池以产生回报的算法方法。 “农民”可能会从一种协议跳到另一种，以最大化回报。 可以给农民以奖励或其他奖励的奖励。

Uniswap是成功进行分散交易的一个例子。 实际上，根据最近的消息，Uniswap的交易量可能比美国最大的集中交易量大。 许多人将这些去中心化交易所的交易量作为成功的基准。

不确定我准备好开始庆祝这些食物硬币的高容量了。

但是在进行比较之前，让我们更深入地研究Uniswap之类的实体及其平台上的“卷”。 Uniswap交易量的很大一部分是新发行的硬币，可能没有实际用例。 任何人都可以在Uniswap上创建令牌。 SUSHI，YAM和KIMCHI等硬币的大量交易真的意味着Uniswap比其他交易所更好吗？

我们知道有关加密交易所交易量可能令人怀疑的指控。 这样的说法损害了加密货币行业的声誉，并可能阻止了投资者的加入。 我们是否忘记了最初的代币发行（ICO）热潮以及抛光加密货币行业形象需要花费多长时间？ 就个人而言，我不确定我准备好开始庆祝这些食物硬币的高销售量了。

的确，诸如ETH和USDT之类的成熟硬币在Uniswap上也有大量交易。 稳定币是这类食物硬币的上落下限，而这些硬币是建立在以太坊网络上的，因此自然而然地看到它们的数量激增。 这个数量并不意味着DEX是一个高效的市场。

其中一些食物硬币的回报非常高。 在某些情况下，您可以在短时间内获得超过100％的回报（在某些情况下为1,000％）。 听起来吸引人吗？

但是现在有了“地毯拉动”，也就是所谓的“抽水”。 引入大量可疑硬币仅仅是为了为代币发行人带来快速回报。 例如，9月2日在Uniswap上推出了一个新的代币HOTDOG，它符合食品主题，在几个小时内飙升至6,000美元。 该代币的早期采用者开始出售它，从而产生了自由落体。 在五分钟之内，HOTDOG的价格不到一美元。

由于集中式交易所具有严格的上市标准和交易规则，并致力于确保交易者受到平等对待，因此在集中式交易所进行小额买单的可能性较小。

由于其他原因，DEX上的音量可能很高。 一群没有（或不能）参加集中交易的个人是否有可能争先恐后地从分散的交易机会中受益？ 一些行业参与者强调了在分散交易中缺乏了解您的客户（KYC）义务。 再说一次，我们真的想要一个缺少KYC而不是bug的行业吗？

“耗油大口”也存在问题。 由于Uniswap促进了这些未经测试的硬币，ETH上的汽油价格一直处于历史高位。 如果对网络的这种窒息影响没有立即停止，则可能对整个网络的价值产生不利影响。

另请参阅：什么是单产农业？ DeFi的火箭燃料，解释了

我们必须赞扬Uniswap和其他分散式交易所在打破交易订单匹配和做市之间的壁垒。 像CME，CBOE和Nasdaq这样的传统交易所多年来一直试图为客户提供自动化的做市工具。 挂单，任意委托单，仅后期定购单等交换订单类型提供了自动定价和客户利益重新定价的功能。

由于传统交易所发挥的监管作用，因此不允许他们代表客户提供做市服务。 传统的做市商也没有信心放弃对交易所的控制，也没有权力决定做市商的价格和报价大小。 做市商将这种控制权移交给分散交易市场是一项巨大的进步，或者至少是一项新的发展。

但是，做市商可能仍然更喜欢集中式交易所而不是分散式交易所，因为前者不会被迫使用交易所算法。 做市商会制定自己的算法，高级定价和风险管理策略来确定报价，然后将其流式传输到集中式交易所。

复杂的做市商可能最终不愿依靠第三方来确定其报价质量。 集中交易为做市商提供了一个有效的平台，而去中心化交易所是一种社会化的方式，可以平等地对待所有做市商，而不会给任何做市商带来好处或优势。 零售客户受益于具有多个做市商的强大市场，因为这种竞争提供了严格的买入和卖出价差，即为客户提供了更好的价格。

尽管我们应该赞扬创新和创造力，但作为一个行业，我们必须确保没有前路，欺骗和其他市场操纵行为的安全交易环境，这一点很重要。

另请参见：William Mougayar –为了让DeFi成长，CeFi必须拥抱它

负责算法交易系统设计和开发的人员应承担平等和公平市场的责任。 在传统市场中，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）引入了针对算法设计人员和开发人员的57系列许可证要求。

我赞同DeFi的愿景，以促进互操作性，开源，可访问性和财务包容性。 CeFi可以使用DeFi原理，而不会损害安全市场的完整性。 DeFi为减轻信用和结算风险提供了一些令人难以置信的好处，使各方可以在不实际移动资产的情况下进行自由交易。

创新产品和服务具有很大的潜力。 DeFi应该能够在CeFi框架内进行创新，以促进交易者之间的更多点对点交易，这些交易经过全面审查以确保保护市场参与者。 我们需要确保不良行为者不会将DeFi用作非法活动的武器，这可能会抑制该行业的潜力。

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原文链接：https://www.coindesk.com/defi-good-bad-ugly-dex

原文作者：Kapil Rathi

编译者/作者：wanbizu AI

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