京东数科与蚂蚁科技的IPO竞赛

（配图来自Canva）

近来，科技金融公司又迎来新一轮上市热潮，国内数字科技领域的巨头蚂蚁集团（蚂蚁科技集团股份有限公司）、京东数科（京东数字科技控股股份有限公司）先后在上交所递交招股书，冲击科创板上市。

在国内数字科技领域，蚂蚁集团、京东数科都是科技金融领域的巨头，并且两家相关的关联公司阿里、京东在电商领域均居于领先地位，因此业内难免将蚂蚁集团和京东科技两家进行对比。而在IPO进度方面，蚂蚁集团由于提交招股书早于京东数科，IPO动态已更新至“已问询”，稍微领先于京东数科。

从营收方面来看，京东数科的实力还是要比蚂蚁集团逊色不少，并且京东数科的营收仍依赖京东，其中30%营收都来自京东集团，这对它的营收后续增长埋下了一定的隐患。以此来看，京东数科要想进一步发展壮大，还必须摆脱对京东的依赖。不过，从目前来看，京东数科要想完全摆脱京东的影响，并不容易。

与蚂蚁PK，冲击数字科技IPO第一股

8月25日晚间，蚂蚁集团向上交所递交了招股说明书，而在18天之后，京东数科也向科创板递交招股书，颇有和蚂蚁集团竞争科创板IPO的势头。

而对于“数字科技”的概念，业内普遍认为京东数科更符合这个称号。从细分业务来看，蚂集团技属于互联网科技公司，为用户提供互联网金融服务，而京东数科属于数字化新兴科技公司，专注于数字化解决方案。

从细分业务方面来看，京东数科更切合“数字科技”的概念。不过，这两家企业都是在互联网金融领域深耕，通过科技赋能为用户提供金融服务，并且在国内的科技金融领域均拥有深厚的实力，这从两家的交易金额方面就可以看出。

截止2020年6月30日的12个月内，蚂蚁集团的支付宝产品总支付交易量达到了118万亿元；而京东数科的实力也不弱，其京东金条产品在2019年促成贷款规模达到2612.17亿元。

从交易金额来看，京东数科、蚂蚁金服两者的实力均不容小觑。而在今年6月CB insights中国发布的《中国金融科技2020企业榜单》中，蚂蚁集团、京东数科分别位列第一、第三，均居于领先地位。这样的情况下，这两家公司在相隔不远的时间内，同时选择在科创板上市，自然受到各界关注。

不过，虽然两家企业都是科技金融企业，但在业务结构方面却有着明显不同，而这也是业内认为京东数科更切合“数字科技”企业的原因。据京东数科招股书显示，其商户与企业数字化解决方案业务更是占到了营收的52.37%。而蚂蚁集团的营收以平台为主，数金科技平台业务占据了营收比例达到56.2%。以此来看，数字化解决方案是京东数科的营收核心，也是其产业化的战略核心。

数字化是最大倚仗

2013年成立至今，京东数科仅仅用了7年时间，由金融数字化开始转向产业数字化，终于破茧化蝶。而在京东数科推进产业数字化的过程中，数字化金融也因此成了它的基本盘，在其营收中占据着重要地位。

据京东数科招股书披露，2017至2019年间，京东数科的数字化解决方案业务营收分别为88.5亿元、133.2亿元、171.4亿元，占当期营收比例分别为97.6%、97.8%、94.1%，几乎占据了京东数科全部的营收来源。

从营收占比来看，数字化战略已然成为了京东数科的核心命脉。在业务方面，京东数科以AI技术为驱动力，为商户、企业、金融机构、政府及其他客户提供数字化解决方案，并利用数字科技打造“产业+科技+生态”的商业模式，为用户提供全方位的数字化解决方案。

从京东数科的数字化业务结构来看，它和蚂蚁集团的数字科技平台业务存在明显差异。这样的情况下，京东数科的数字化服务的优势就有体现。一方面它可以在正面避开蚂蚁集团这个强力的对手，以能寻求更好的发展，同时也能够深化其TOB、TOF、TOG的业务优势，构筑自己的竞争壁垒。

凭借独特的数字化理解，京东数科终于成为科技金融领域的另一巨头。不过，在营收方面，京东数科的表现仍逊色于蚂蚁集团，且其对关联公司京东集团有着不小的依赖，是其发展路上一个不小的隐患。

过度依赖京东存隐忧

据京东数科招股书显示，其与京东集团关联的交易金额在营收中占据着不小的分量。从2018年至今年上半年，京东数科与京东交易金额分别为39.60亿元、53.12亿元、30.86亿元，占其营收分别为29.08%、29.18%、29.89%，在京东数科的营收占比接近30%。

从京东数科的角度来看，其与京东关联的交易金额，虽然为营收增长提供了助力，但长远来看，这对它并不是一件好事情。

一方面过度依赖京东，难免让投资者对京东数科的“自我造血”能力产生怀疑，进而低估京东数科的实力。在资本市场，企业的造血能力是投资者极为看重的指标，拥有更强造血能力的企业自然也更受市场欢迎，而营收依赖京东的京东数科难免被投资者低估。

另一方面，过度依赖京东也会让京东数科抗风险能力降低，如果京东关联的交易额减少后，京东数科的营收下降也会非常明显，这在行业中并不鲜见。比如，小米的生态链企业石头科技就是个很好的例子，Q2小米降低订单采购后，石头科技的销售收入就出现了明显下降。而对于依赖京东的京东数科来说，这样的问题也不可避免。

因此，京东数科想要在科技金融领域进一步成长，就必须降低对京东集团的依赖，进一步提升企业的独立性。

独立之路并不轻松

谈到未来的发展，京东数科立志于以数字和科技重塑产业流程和决策机制，其愿景可谓是野心勃勃。而对充满野心的京东数科来说，摆脱对京东的依赖、提升企业的独立性却是必须要做的头等大事。

据发布的招股书资料显示，京东数科已经与京东签署业务划分协议，明确表示双方不得直接或间接从事对方业务。这份协议的签订，表明了京东数科将继续把数字化金融作为基本盘。同时也从侧面反映了京东不仅仅是将京东数科作为关联公司，更是将其作为一家独立运营的公司来看待。

以此来看，京东数科提升独立性也是必然。而这次科创板IPO，则是京东数科迈向独立自主道路的一大步。对于京东数科来说，上市之后它将逐渐淡化与京东的关联性，投资者也会将其作为科技金融领域独当一面的企业来看待。

而这次科创板预计募集的200亿资金，京东数科将把这笔资金，用于提升数字化金融服务升级，能够进一步提升业务结构，为客户提供多维的数字化解决方案，进而带动营收增长。因此，从长远来看，京东数科在科创板上市，对提升其独立性大有裨益。

不过，在短期内，京东数科还是难以摆脱对京东的依赖，与京东的关联交易依然会在未来的一段时间之内，占据其营收的很重要一部分。因而对在走向独立这条路上的京东数科来说，其独立之路并不轻松，但无论多么不容易做，京东数科都必须要做，毕竟这是其继续做大做强的根本所在。

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编译者/作者：链外参

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