DeFi的未来：做市和订单簿

自动化做市商一直是DeFi的最基本和突破性创新之一，这已经得到基于Uniswap或Bancor等基于AMM的去中心化交易所的巨大普及和交易量的证明。那么，下一步怎么做？

通过集中流动性并始终为交易者提供报价，AMM成为了解决早期DeFi应用程序一直在努力的流动性问题的技术解决方案。但是基于链的基于AMM的系统是否真正可以长期持续发展，并且它们是否能够胜过基于订单簿的交易呢？

在本文中，我们提出了做市商更多样化的观点，将使用脱链订单簿与之竞争。让我们开始吧！

信息对于建立市场的重要性

在得出结论之前，让我们考虑一下，基于AMM的交易所的报价是通过非常简单的定价算法创建的，该算法不考虑有关价格和其他因素的任何外部信息。通过始终与AMM定价算法设定的价格进行交易，将流动资金提供者聚集在基于AMM的交易所中的资金“创造市场”，本质上是充当无知的做市商。

让我们用一个例子来进一步解释这一点。当一个知情的做市商（例如对冲基金，中心化做市商等）获得有关特定资产的看跌信息时，它将通过调整其在订单簿中的未完成订单立即对该信息采取行动。诸如Uniswap，Curve或Bancor之类的自动做市商不会根据可用信息来调整价格。相反，套利者将更改这些系统的流动性池的代币分配，以将价格报价更正为市场价格。在此过程中，资产管理公司的流动性提供者（投资者）间接支付套利者的费用，并在此过程中造成非永久性损失。

信息在金融市场中至关重要，专业交易员或机构将花费数百万美元位于更靠近证券交易所的地方，并能够使用最稳定，最快速的光纤互联网电缆。比竞争公司早一秒钟接收信息，哪怕地址再微不足道，也可以有所作为。

最近，1inch团队对这一主题进行了出色的分析，并得出结论，在当今动荡的DeFi市场中，套利者为AMM的流动性提供者带来了很多回报。在动荡的市场中，由于套利者的机会较少，因此，知情的做市商将总是胜过不知情的做市商。

做市商多元化的需求

在传统金融中，我们看到做市商，对冲基金和算法交易公司的情况各不相同，它们都采用诸如看涨，看跌，长期波动，短期波动，侧重于尾部风险等交易策略。基于他们承担的风险以及信息源的质量，做市商将获得不同的资本回报，并将在各种交易所的订单簿上相互竞争。参与者之间的这种有机竞争使市场有效和具有流动性，这种动态没有错。

有很多通往罗马的方式。有很多方法可以通过接受不同的风险来增加回报。

如今，借助DeFi中的AMM，我们没有各种各样的市场参与者采用不同的策略。相反，我们有一个（自动的）参与者来部署其流动性提供者的资金。由于有限的竞争和流动性挖矿奖励，流动性提供者今天获得了很高的资本回报率，但是一旦更多的高级参与者开始在DeFi市场中部署其交易策略，我们将看到他们大大超过了不知情的AMM的流动性提供者。

另一个值得观察的有趣现象是新一代AMM的兴起，这些AMM在其定价算法中实现了基本的交易策略。一个很好的例子是1inch团队推出的Mooniswap，在高波动性市场中，它的表现应优于Uniswap。

脱链订单簿是做市商的舞台

我们需要为这些参与者安排一个位置，供交易者进行交易。尽管DeFi诞生了许多有趣的新概念，例如AMM-DEX聚合器，但我们不希望长期替换订单。这是安排市场参与者的有效工具，DeFi不应在这里重新发明轮子。

在成熟的金融市场中，做市是自动化的，信息的速度是允许参与者之间竞争的方面之一。如果我们希望DeFi成为传统金融的一种有吸引力的替代方案，我们需要闪电般的订单簿，而区块链本身就无法满足这一需求，因为它们是为数据冗余而设计的，甚至不是最新颖的区块链网络。在去中心化金融交易中，订单簿应脱链实施。

Opium协议使用元交易进行订单匹配，并将在不久的将来迁移到可扩展性更高的第二层技术。 dY / dX和0x实现了类似的机制。 FTX的Serum DEX寻求实现混合模型，而Kyber正在探索一些有趣的机制，将流动性池与限价单以及其他高级功能相结合，以进行订单匹配。这些只是最近的一些例子，清楚地表明，DeFi生态系统正从链上AMM转向高速链下订单，成为市场参与者的实际“竞技场”。

结论

关于Opium

Opium是一种通用的DeFi协议，可用于创建，结算和交易去中心化衍生工具。

原文作者：Andrey Belyakov

原文链接：The Future of DeFi: Market making and order books

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编译者/作者：洁sir

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