一文详解巴菲特的“价值投资”｜为什么巴菲特只能膜拜，不能模仿

在投资届，巴菲特几乎可以和“价值投资”划上等号，巴菲特就是价值投资的代名词，这也是很多人敬仰巴菲特的原因。

而看懂巴菲特投资框架的人，就会明白，巴菲特的成绩和理念，只能供我们膜拜，而不是模仿。

1，保险+银行

稍微熟悉巴菲特的人，都比较清楚，巴菲特可以拿到很多低成本的资金。而伯克希尔最主要的“低成本资金”（负债）来源，其实是保险公司。

比如，保险公司一年创造10亿的收入，那么，这10亿的成本，其实是：

未来30年，赔付8亿。

也就是说，只要未来30年，巴菲特的这10亿不亏损20%，巴菲特都是赚钱的。而巴菲特就是拿着这样的，负成本的资金在投资。

再加上伯克希尔控制着大量的银行，银行也可以获得相对低成本的资金，以及间接的铸币权。

为什么银行有铸币权？

比如，你在银行存100元，只要你不消费，你的账号上面就有100元的资产。而当银行将你的100元贷出去50元的时候，银行是不会告诉你的。

这时候，贷款人的手上多出来50元，而你的账号还是显示100元的资产。

100元，变成了150元。

而且这个铸币过程可以反复循环，因为50元也可以存入银行，继续铸币～～（这也是为什么银行必须要有一定的准备金机制）

而，只要不发生挤兑，银行就不会“爆仓”。

所以，巴菲特在即拥有保险公司，还拥有银行的情况下，可以获得海量的低成本资金。

他投资的第一理念，一定是保证“不亏钱”！

因为对于巴菲特来讲，不亏就是赚！

那什么样的资产大概率不会亏钱呢？衣食住行～～这种刚需（必须消费品）不会亏钱。

2，价值投资？

我们都知道，巴菲特喜欢投资自己喜欢的产品背后的公司，比如可口可乐、亨氏、航空类股，巴菲特自己就喜欢喝。而这玩意就是刚需，产品成本低，创新成本低，长期看必然是赚钱的。

而按照前面的保险负债10亿计算（30年赔付8亿），只要可口可乐年化收益达到3%（类似我国的定期存款），30年10亿会变成24.3亿。

然后，扣掉保险公司的赔付8亿，净赚16.3亿。

所以，对于天然持有大量资金的巴菲特来讲，激进的公司，完全不符合巴菲特的“安全第一”理念，更加不用谈论比特币这样的东西。

巴菲特之所以总是要投资一些“农场”股票，因为“农场”可以产生“作物”，又有天然的需求，自然的可以保证稳定的盈利和收入。

在很多人看来，巴菲特推崇的是价值投资，而我看到的，更多是的可持续发展和风险管理能力。所谓的能力圈，也是巴菲特对自己“管理资产”的界定，而不是巴菲特能力的界定。

说到这里，我们就知道，巴菲特之所以厉害，是在于他的资本运作，而所谓的价值投资，其实只是人们表面看到的，用来“形容”巴菲特的词语，而不是“投资策略”。巴菲特也恰好赶上了二战之后，美国的整个崛起，最后被封神。

另外，巴菲特不仅盈利厉害，从上次抛售航空股也可以看出，非常果然，几百亿几百亿的直接抛，这是一般人难以做到的决策。

普通人可以模仿巴菲特么？大概率是没办法，即没资源、也没能力。

那么，我们能不能投资伯克希尔这样的公司呢？

还真有，比如中国平安。现在平安既有保险、也有自己银行、还有信托，资产管理等等，这个框架和伯克希尔非常相似。

所以，以后再有人说“巴菲特为什么不投资（甚至讨厌）比特币呢“，你大概知道底层逻辑。不是巴菲特不投资比特币，是巴菲特不追求快，而是稳。显然，比特币不适合巴菲特。

同样的，关于价值投资的理念，也不要轻易的套用在任何一个投资行为上，用以标榜自己。

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编译者/作者：冰棒

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