本文在此不赘述DeFi 是什么，会假设读者们都已经对加密货币钱包、私钥、以太坊智能合约、Gas fee/Gas limit/Gas price 和稳定币都已经有初步了解。
我大概比较像左边的人，不像右边的勇气十足 进入正题 在决定要不要进场做流动性挖矿之前，Steaker DeFi Team 会针对下列三大题做审视：
1.智能合约
2.代币/经济学
3.社区
越前面的部分越重要，如果前面都没过关的话，后面几乎都可以说是白搭。这过程跟我在 2017 年 ICO 时的评级方式有些类似，但很多已经不太一样了，旧玩法已经不适用，也需要越来越多资讯确认。
第1部分：智能合约 我一直认同Elon Musk的第一原理这件事，很多做事的方式有其脉络，而脉络和历史渊源也有其参考价值这点我也不反对，但有时时间久了或是时代的变迁，科技的进展导致假设不一样时，其实随时还是要回头看第一原理。
在区块链的世界里，程序就是第一原理，所以有问题基本上能在智能合约内先发现或是预防，这也是为什么我把智能合约放第一个的原因，而这部分可再分为以下几点：
第三方审核
这个项目有没有经过可信的第三方审计公司看过？有没有主动提供公开的报告？主流知名项目都会有，如果没有的话就要小心一点了，但是实际情况是新出来并且收益不错的皆不会有此类报告，因为审计公司动作很慢，等到报告出来再进场时，收益都已经被替换了，年化也已经降了下来。
Steaker DeFi Team会直接去看Etherscan上已验证过的源代码，没什么问题的话基本上可以直接进场，抢到最新又安全的耕收收益。
从哪个项目分叉？
如果没有审计报告也没关系，简单一点的状况是项目宣称是fork 自哪一个行之有年的项目，其实就能找找看有没有相关的报告，他们自行提供的或是你自己去抓取来比对也可。这个方式会比等审计报告来得更快，以这个文件为例 Check Diff，像 Cream Swap 就有主动提供与 Balancer 的 Diff 报告，他们改了哪些部分，增加了什么功能都能在上面看到。
以上这张图就很能知道他们做了什么事，并且报告里面有说： 添加了seize来将未绑定的代币移动到池控制器。当奖励分配到奖池（例如COMP或CREAM）时，这很有用。
加了这个函数是为了拿出来并在这池子出现的资产，通常是误传的数位资产，在意外获取其他耕收的代币和救助一些小白打错代币时非常有用。 有任何可疑的功能吗？管理员可以拉地毯吗？ 承上，智能合约里面还需要看有没有可疑的函数，比方说可以改动数位资产报价或是无限增发代币数量等等，甚至是移动流动池资金的功能，任何多余不必要的函数或是程序都会有其风险。
Rug Pull 是地毯拉的意思，趁大家在地毯上时，用力扯地毯让大家滑倒并跌个狗吃屎，通常在币圈里面是等大家钱放进来后一次抽走的概念，至少我目前的理解是这样，有其他衍生意义欢迎补充。
销毁键或时间锁定
这是一般来说实务上常见的作法，合约最大权限的角色调用的是该地址，或者说这个地址还有没有权限做这些rug pull使用者的动作。
像YFI，YFII，YFFI，YFIII系列的玩家，都会很在意合约有没有刻录键，这时可以看Admin的地址是不是一个看起来不可能有人拥有的地址，或者是说逻辑上已经不可逆的锁死，以base.money举例来说，他们就是一开始就在官网上直接说：
BASED的唯一规则是没有人可以更改规则。没有所有者，并且由于私钥已被销毁，因此无法更改合同。这使得无法进行出口骗局。
如果你真的去看合约，就能够验证，这一部分是取信于用户的方式。
另一个方式是时间锁，如果项目需要保持日后修改的弹性，但又不想让人觉得他会陷害大家的话，就会设置个时间锁给大家看，常见天数是两到三天。从而，即使他想要把钱都移走，或者做一些坏事，他的动作会暴露在区块链链上，必须要等两到三天才会真正执行，这时间长度足够让大众能够反应，例如说马上卖掉他的代币或是把资金移走。
但如果他是要真的做一些改善更新的话，就会先公布给用户，再进行真正的植入，同时放置内容也是用户们能够在区块链上翻阅检查，并持续两到三天。
第2部分:代币/经济学 前面是第一原理，过了之后仅通过比较技术性的第一关，第二关是要来看更多实用方面的部分。项目,评估
项目的应用类型也是非常重要的，而不是看到很高的年化就冲进去耕种，每种 DeFi 应用有其对应的估值和走期。现在应用非常多种，硬需求不外乎是借贷市场、交易市场、合约市场、投资策略平台等等，这种长期有需求的估值都会大一些，持久性也会比较好。有些只是纯粹让你挖，要求提供交易流动性，直到奖励发完后就没事了，这种走期就会短一点。
有做借贷市场的Cream和Compound，其治理代币是有几年的释放期，而抵押放贷和借款是刚需，是一切杠杆交易与金融市场的基础建设，后面又有社群治理的功能，这种如果有流动性挖矿，就是属于可以看好几年的项目。如果是单纯Fork 而没有自己未来产品的项目，就只能短短的放，而且估值也不会太大，因为无从比较，像是寿司或是大多数食物类的项目，都只是请你去Uniswap 提供流动性就能够挖了，但挖到之后只能卖掉，并没有未来的治理用途。
无常损失/所需准备的代币
这点也是最为常被讨论也是最重要的，你进的池需要准备哪种代币？是稳定币吗？还是有币价起伏的币？你是纯粹提供单一种币吗？还是其实是提供 AMM 自动化做市商的流动性？
这些都会跟你的收益有关系，如果只是俗称的白嫖池，只要提供稳定币放着并领取代币，那就是相对安全且风险较低的方式。像是 YFI 的一池，只要挖yCRV 进去 stake 便能获得 YFI，以及抵押 USDT, USDC 进到 Cream/Compound 也能获得 CREAM/COMP 等等。这些都是属于拿到代币卖掉即可，本金也是稳定币不会受波动影响，但是年化通常相对较低。
第二种就是属于会有异常损失（IL, Impermanent Loss），或称暂时性损失。简单来说，暂时性并不是字面上想像的那么暂时，只要有IL 的池子，进去有高机率用户撤回来时是会赔钱的，除非撤出时机抓得很好，或是你有深入理解后的避险操作。不过高风险通常也会有高年化，就看你在承担风险损失之下，是不是能够在短时间挖回损失的资金量。
总之，在面对池子的时候，要能分辨说这个池子会不会有IL，有的话我要如何应对，没有的话还有没有其他的风险，例如系统设计的滑点等等，这都是新手常常踩过赔过才会学到的教训。 流动性,市场
这个则是某些鲸鱼们或是机构户资金会需要特别注意的部分，DeFi 虽然这几个月极红，但是资金量比起传统市场还是小了些，如果你有大量资金要入场的话，很有可能就会稀释了整个年化以及报酬。
举例来说，可能某个池子里面资金量大约为两百万美金，目前年化可以有365%，非常诱人，结果一只鲸鱼直接入了八百万美金，年化就掉到了70% 以下，原本鲸鱼预期可以一天赚1% 左右，但实际上不是那么一回事。
又或者是，鲸鱼挖到了市值一百万美金的治理代币，想要卖掉时，发现此币种最大交易市场Uniswap 的流动性只有十万美金，一卖就直接把价格砸到零，那报酬就不可能有一百万美金，可能连十分之一都不到，这也是最一开始就要先做调查的部分。
当然散户不会有这个问题，资金量小的好处是不用担心这部分，但是有另一个问题存在。在DeFi 热潮这几个月，Gas price 其实都非常高，大多时间都要200–1000 gwei 的交易才能顺利被收进区块确认，发一笔确认交易都要2–10 USD 左右，复杂一点像常见的stake, deposit, withdraw 也可能要5-100 USD，而且复杂操作不止一笔，要发五六笔都有可能。所以散户本金量不够大的话，能获得的利润根本不够负担，以我自己的经验，通常要 5 万美金开始才会比较能吸收这些开销，所以这是个条件多的游戏。
减半,销毁,锻造,其它
剩下的就是比较特别一点的规则了，有些项目会有自己治理代币的特殊经济规则，包含固定时间后减半，不定期销毁活动或是 Rebase。这其中以 Rebase 的方式特别凶残。
其中超红的YAM 就是改进自AMPL 的代币供应量规则，锚定Uniswap 上稳定币的市场价格，用户手上的数量会随着价格变动而增减，没有搞清楚这代币总体经济的概念就进来玩，加上当时发现的rebase缺陷和一连串中心化交易所捅出的娄子，一堆问题爆发来不及跑，就会像下面这张截图苦主一样，发生了什么事都不知道，然后钱就蒸发了：
第3部分：社区 最后一部分，挺重要的加分题，也是跟 2017 年看 ICO 比较类似的地方，有没有花心力经营社群以及公开资讯也是不可或缺的：Coingecko, DeFipulse, Yieldfarming.info, Etherscan
看团队是不是有经验的，并且懂加密文化，就是看他们有没有在一些常见的资讯网站申请上架。很多只想来诈骗做短期，或是利用加密货币和 DeFi 当噱头发币的组织，根本不会在这些平台上做努力，更有甚者根本不懂到哪去上传自己的治理代币图标。在此列出几个比较常见的：
CoinMarketCap, Coingecko：加密货币市值排名币价查询网站
DeFi pulse：知名去中心化项目市值排名网站
Yieldfarming.info：DeFi Degen 查询耕收年化收益的网站
Etherscan：知名以太坊区块链浏览器
团队，顾问，共同签名人
Team有没有名，有没有知名度VC投资，有没有正派的社群KOL介绍，这些还是占一些关键因素。不过这次DeFi热潮不一样的是，都是先有产品再发币，跟之前只写白皮书就发币拿钱不太一样，玩法显然上升了。
因为产品通常都是智能合约，团队有没有名就没那么重要，主要看智能合约有没有问题，所以这次就会有Sushi，基于这类匿名的团队做的东西还是很多人会玩。
YFI的Andre Cronje，因为独自开发拥有的权力太大，后来分散YFI挖矿的管理私钥替代多重签，也找了很多加密货币社群的大佬参加。
有点方式也影响了后面很多DeFi项目社群的效仿，例如说Cream的multisig cosigner也不少大佬，有Compound CEO，罗伯特，也有FTX CEO，Sam和Multicoin Capital的Kyle。有别于以前是VC用投钱的方式站台，这次DeFi是用社群治理的方式参与，一样有让项目变得更正派的效果。
Discord，Twitter，Medium，电报
经营社群的方式也转变了一些，Discord和推特转变为主力，推特要持续的跟不同大佬们互动并发表心得， Discord，Telegram则是国外币圈社区经常混的地方，里面是项目的用户会互相讨论，也要观察项目社群的活跃程度，而Medium就是发比较正式且详细的内容平台。
结语 DeFi与加密货币这圈子非常的基础，很少有人知道发生什么事，因为变动实在太快了，拥有正确观念知识的人才能在里面生存，基本就像西部大荒野，野蛮生长。热钱的流窜速度是我这两年以来看超过最高的，到处都在掉钱喷钱，同时又暗藏着各种陷阱和风险，没有顾好连睡觉吃饭都是在赔钱，弄好的话呼吸喝水之际都是赚钱。
这几个月市场发生什么事，只有身在其中的从业者会最先知道，很多做完介绍之后消息就过时了，不久就看到很多做区块链教育或跟比较慢的粉专做的教学实际上已经没有太多参考价值，甚至有些吸收完去操作会导致赔钱的，因为玩法早就已经失效，或者没有提醒相关的风险，非常可怕。
注：本文内容不构成任何投资建议，充分分享经验与分析，玩任何DeFi游戏之前应自行研究理解，并仅使用你可以承担损失的资金进场。 原文作者：Wilson Huang，Steaker的创始人。Mithril产品与工程副总裁。 原文链接：Under the DeFi boom, how to evaluate the risks and benefits of farming?
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编译者/作者：洁sir
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