神秘的自动做市，Uniswap只是初等数学

简单来讲，Uniswap对于交易用户，是一个套利工具。假设一名用户用ETH支付购买DAO时，其买入价格取决于该买入行为的时间节点下，流动Pool的ETH的储备量、DAO的储备量及买入行为的需求量。而价格公式取决于：X*Y=K，K为固定值。其交易价格的具体计算将在下面展开，首先解释交易需求的产生。基于Uni的价格机制是公式决定的，那么很有可能发生下列情况：Uni和其他中心化交易所的价格不发生联动反应，那么中心化交易所的价格出现非常大的跳动时，Uni交易所的价格变化仍然未发生，那么此时则存在套利机会（当价格过低时买入，价格过高时抵押）。

另一方面，对于抵押货币资产的用户来说，其目的是收益交易手续费。Uniswap白皮书中，忽略了非常重要的一点，没有做明确的解释说明：当lp（liquidity provider）存入两种代币进入Liquidity Pool时，需满足一种条件：X/Y=P（P为存入行为时间节点的交易价格）。以交易对ETH/DAO=10为例，若假设LP希望存入10ETH，那么则必须配合存入100DAO，也就是说ETH和DAO的存入数量比例必须遵循价格原理，即10ETH：100DAO=1:10，即1ETH等于10DAO。那么，此时存入的数字货币总价值为200DAO（具体公式为：10*10+100=200）。

根据此交易对，Uni系统通过价格流动公式，立即记录X*Y=K，即10*100=1000。但类似商业银行存款准备金理论，流动资金池的货币价值是质押货币价值的十倍，则实际的K=10*1000=100000。当lp质押货币后，通过获得Pool Fee（交易手续费）来取得实际利益。每笔交易手续费为0.3%。

下面举例说明该价格公式如何自动定价（做市）。

一，交易者单纯偏爱去中心交易所，在Uni交易所买入数字货币以做投资；二，当存在Uni交易所与其他外部交易所出现价格差时，交易者希望通过投机行为获取低价格的数字货币。对于系统来说，这两种情况实质上都是单纯的买入操作。

仍以ETH/DAO=10为例，若交易者希望买入10DAO，那么他需要付10/10*（1+0.3%）=1.03ETH（含0.3%交易手续费）来购买10DAO。此笔交易完成后，Uniswap的自动价格机制则通过X*Y=K来重新计算价格：

X*=K/y*，即X*=100000/（1000-10）=101.0101，

P*=Y*/X*=990/101.0101=9.8

即系统新的交易价格P*为：ETH/DAO=9.8

不难发现，通过交易者买入DAO，使得DAO的相对价格上涨。

但此时，对于LP来说，一个新的问题出现了：虽然获得了交易手续费的收入，但货币的实际价值下降了，即所谓的无偿性损失。交易完成后，10ETH+100DAO的总价值为：10*9.8+100=198DAO，比较初始值200DAO，相对价值损失了2DAO。由于发生交易行为，虽然数量没有损失（抵押可赎回），但以DAO为本位计算的前提下，ETH的价格相对下降，总价值降低。

关于lp的投资收益，还需要做更加详细的研究，此篇仅尽可能详细的描绘，基于抵押行为和交易行为，Uniswap的自动价格机制如何运行。

资料来源：https://uniswap.org/docs/v2/governance/overview

本文来源：Kelly2020
原文标题：神秘的自动做市，Uniswap只是初等数学

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编译者/作者：Kelly2020

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