EOS sw/eden | 去中心金融DeFi炒作周期的破坏

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编译：aLex_区块链行者[EOS sw/eden中文社区经理]

声明：此文不构成任何投资建议

去中心金融DeFi炒作周期的破坏

DeFi的力量

简单来说，DeFi是Andreessen “软件称霸世界 “的延伸。

在这种情况下，商业的 “数字化“ 和 “去中心化”：无论是在资本市场背景下，还是所有类型的商业，包括其子集，如电子商务。

在过去的2010年到2020年的十年中，互联网的软件层能够以最小的中介创造（铸币）、存储、移动、借贷、数字稀缺、可编程的价值。集中式交易所和钱包（又称CeFi）是最小的中介层，它提高了可获得性，并抽象了技术上复杂的管理和保管，但最重要的是作为新的需求进入系统的网关（用于分配）。

与当前的金融系统不同，DeFi是一个自下而上的、开源的、无权限的、基于 “超竞争 “的环境，它寻求收益与效率之间的平衡。从表面上看，这可能是一个悖论，并被称为 “DeFi悖论”。然而，我提出，只有当生态系统没有从根本上增长时，这才是真实的：要么带来更多的抵押品（供应），但也带来更多的流动性（需求），并关闭循环。

当这两件事发生时，它就会像我们在2017年看到的ICO一样，踢开一个 “炒作周期”（正确）。如果我们回想一下那个时期，很好理解，这是由于以下综合创新触发的结果。

ERC20众筹机制（供给）+CEX中心化加密交易所（需求）。

现在值得先说明的是，人们喜欢把CeFi如CEX（上述最低调解层）与DeFi对立起来。但事实上，如果我们要增长体系的资本和使用，它们是协同的：由于DeFi需要CeFi，CeFi也需要DeFi，每一个都应当被视为同一事物的一个部分。唯一的区别是CeFi是DeFi如何与现有金融体系的现状和相关监管机构对接。这是大多数新需求进入的地方，也是用户乐于支付费用以获得捆绑服务和法律责任的地方，如果出了问题的话。最后一点对大多数人来说是非常重要的。

炒作周期与破坏周期剖析

首先，值得说明的是，很多人都以为’炒作周期’是个净坏事，但从历史上看，当一个开放的资本市场围绕着一个创新形成，它试图给这个创新定价时，最后总是高估了它的价值。最终导致急剧修正，进而扼杀炒作。

作为一个开放的无权限的资本市场，这似乎是加密技术创新的一个内在组成部分。这就是该领域创新的融资方式；尽管是以一种看似资本效率低下的方式，但它是有效的，至少它是我们最好的。

炒作周期往往是比较普遍的，历史上由上述创新组合引发的；有些是旧的，有些是新的，但往往是以一种新的、及时的方式组合在一起。

今年上半年，大家（包括我）都认为2020年将会有一个重要的DeFi炒作周期和牛市行情，但不知为何却停滞不前；这应该算是一个 “破周期”。我花了一些时间来连接这些点，但如果你按照上面的逻辑进行回顾，就很容易明白为什么，并假设DeFi炒作周期 “适当 “所需的条件。

那么它是如何开始的，为什么不完整呢？

创新。稳定币(供应)+收益率产生协议(供应)

被 “养殖 “的收益率生成协议的创新，如借贷、收费、流动性挖矿，引发了一小部分加密货币子集的短暂疯狂收益。然而，只有大概不到5%的代币被盯上，而且这些代币被全球加密人口中更小的子集所拥有，原因我们后面会解读。因此，实际上，它不仅在加密技术本身内部自我维持，而且由其中的一个很小的子集维持。

总之，它有效地创造了一种新的供应形式，而没有维持它所需的新需求。而且因为它没有与任何形式的可持续收入挂钩，反而只是创造了一种人为的收益循环。在没有任何新的流动性进入系统的情况下，这种激进的用户获取形式（当从市场角度考虑时）被证明是一场旷日持久的 “鸡肉游戏”，其基础是典型的基于收益率假设的过度杠杆化交易头寸，在系统层面上最终是不可持续的。因为最重要的是，它并没有达到炒作的水平，无法跨入主流，也没有带来新的参与者的新需求，从而引发更广泛和持续的牛市。

正确的DeFi炒作周期需要什么？

哪些是成功的？

虽然上一个周期被打破了，或者至少是不完整的，但确实揭示了一种新的供应方创新的力量—DeFi本质上是在从头开始建立一个新的金融体系。分散的自动做市商（AMMs）和流动性池为专业做市商、订单簿和清算设施提供了一个替代方案。闪电贷款提供了前所未有的套利和交易能力。

这意味着债务和杠杆可以在无许可的环境中自由交易，以不可思议的方式让资本发挥作用。而在这一切之上，对其参与者的治理和新形式的协调机制进行了实验，你会不可避免地称之为，”数字权益”。

数字化的利益权（收益权）+治理权*。

并在这个特殊的应用中得到了证明；能够快速引导网络的流动性，用于借贷。

*现在值得说的是，如果这听起来很像经典的股权，那是因为它是。而它的长期成功取决于它的 “净市场结果”，一旦监管机构最终赶上（如果ICO是什么，这将是一个2-3年的窗口）。

通过 “净市场结果”；我指的是其 “超竞争 “在为消费者带来效率和竞争与当前金融系统相比任何不良行为方面不可避免的成功程度。如果它不能适当地成为主流，并为消费者带来显著的积极影响，随着监管机构开始执行行动，今天的’DeFi溢价’将成为’DeFi折扣’。至少在他们能做到的范围内。导致监管机构和市场之间玩起了笨拙的猫鼠游戏，这既会暂时制约炒作周期，又会在其不可阻挡的性质被强化时放大炒作周期：因此有人预测会有一系列小周期聚集起来。

有人会说，监管机构永远不会允许数字股权被零售业出售或使用，但比特币和Ethereum的先例表明，在这种无许可环境下的创新如果设计和执行得当，加上适当程度的抗审查和去中心化，最终可以被接受，或者在监管机构赶上时不可阻挡。

由于其可组合性和开源的性质，DeFi协议可以很容易地被替换或分叉，而且越来越多的其更聪明的创始人与日常治理有足够的距离或被移除。一些人选择（可悲的是一些人滥用）匿名性。

当可编程隐私解决方案（如秘密网络）开始在DeFi之上进行分层时，构建和治理协议的社区成员，以及建立在协议本身上的应用程序都可以选择他们想要的匿名程度，从而允许更多的参与、创新和去中心化。

此外，良好的分布式治理权利承载工具可以讽刺地让监管者更难辩解网络不够去中心化。

其局限性

但现在如果我们回到DeFi 1.0的局限性原因。这一系列的供给侧创新，当与稳定币结合时，也可以说因为成熟度和 “协议契合度 “的限制而未能跨越。

Ethereum费用+复杂度（技术+风险*)

*最后一点是因为DeFi堆栈的可组成性很复杂，这一点Key Tango的Dan Danay在这里很好地阐述了 “Deep DeFi”。

(全文完)

参考资料：

https://outlierventures.io/research/the-broken-defi-hypecycle/

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