原油暴跌 人弃我取中石油（上）

原油暴跌 人弃我取中石油（上）

2020-04-06 卧 龙

（作者简介：卧龙，1993年进入股市投资，1994年开始为杂志社投稿，1996年3月一篇《丙子年股市将爆发特大升浪》震惊全国股评界。1996年加入新兰德咨询公司，1998年任职大鹏证券资产管理部，2000年回归自由职业投资人至今。长期担任《股市动态分析》杂志专栏主笔。2001年创立卧龙投资俱乐部。本人纵横金融市场25年，研究艾略特波浪理论有独到见解，长期以波浪理论分析金融市场走势。）

踏入3月之后，美国Covid-19疫情迅速转坏，3月23日美联储宣布因冠毒流行对美国造成巨大困难，将采取广泛新措施支持经济，包括开放式资产购买，扩大货币市场流动性便利规模。美联储主席鲍威尔称每日将购买750亿美金国债及500亿美金机构住房抵押贷款支持证券，每日及定期回购利率报价利率将重设为0。为确保市场正常运行及货币政策传导，将无限量买入美债及MBS。市场认为此举等同无限QE。3月23日标普500指数创下近期低位2191点之后，反弹至3月31日最高2641点，幅度达到20.5%，至今仍在2520点附近震荡。标普500指数60分钟走势图上，自历史高位下跌至2191点，目前看来只有一组3浪下跌可能性较大（亦有分析认为图中浪a为第1小浪，浪b为第2小浪，c浪3应划分成第3小浪下跌，如此是一组5浪下跌）。3月23日之后反弹大致上有一组5浪推动，然后是小型abc下跌，表明市场对疫情持谨慎乐观态度。

近日雅培公司生产出5分钟快速测试仪器，令更多美国确诊个案呈现，每日新增个案突破2万大关。此等情形与之前中国单日新增个案超1.2万类似，是暴露已感染者。白宫医学顾问安东尼.福茨（Anthony Fauci）认为措施得当下美国疫情将会有死亡个案10万至25万。以10万为例，死亡率2.5%计算，即有400万人感染Covid-19；即使死亡率5%下，都有200万人感染。但目前美国确诊个案只有20多万，即使以每日3万至5万速度增加，仍然需要35日至58日。显然，凭常识判断，此预测太过悲观。

股市波动，油市更疯狂。先讲中石油H股走势。当年（2003年）股神巴菲特买入中石油H股价格据说是1.6元港纸，他指中石油与世界其他石油公司很相似，乃全球第四大石油公司，当时盈利亦是老四，产量与埃克森石油（现埃克森美孚）不相伯仲，中石油年报所披露资料较其他石油公司多。中石油产量占全球3%，产品以美金定价，控制大部分中国炼油设施。巴菲特道：“若你能够以同类公司1/3价钱买入该股，你自然会去做。”

2008年巴菲特谈及中石油：“2003年巴郡以4.88亿美金买入中石油公司1.3%股权。以此价格计算中石油价值约370亿美金。查理与我认为中石油内在价值应为1000亿美金。” 2002年中石油年报中对公司油气储量现金流贴现估值，按当时约每桶25美金油价、成本、税率及10%贴现率计算，2002年中石油油气储量估值6153亿人民币，而当时中石油市值约2500亿人民币，安全边际显而易见（估值6153亿并非公司一定值此价但市值远低于估值则表明安全边际足够多）。

巴菲特回忆时指其实并未与管理层会过面，亦无参考其他分析师报告，中石油年报通俗易懂，是一项好投资，遂做之。2007年两个因素使得中石油内在价值获得巨大提升：一是油价显著攀升，二是中石油管理层于石油及天燃气储备上落足工夫。公司市值升至2750亿美金后，巴菲特决定出售持股。

从走势图上看，基本面因素导致买入，但技术上却是一个三角形后向上突破。所谓技术面与基本面共振。其时正是香港SARS最严重阶段。此后中石油股价随原油价格持续上升，巴菲特于2007年7月12日开始以12港纸分批减持中石油，直至10月19日全部清仓。股票抛售之后，点算收益，净赚40亿美金。巴菲特忍不住给中石油写封感谢信，感谢他们对股东所作贡献：“中石油比任何世界上石油公司要好，我很感谢！”虽然中石油2007年见顶价20港纸，但作为大户抛售，12港纸已经心满意足。

2007年10月见顶之后，中石油H股股价至今进入大熊市。2008年先是一组ABC急跌，至10月底结束。之后，间隔浪X以三角形方式运行至2015年4月。接着是第二组ABC下跌，其中浪A跌至2016年2月初，浪B反弹至2018年6月，浪C下跌至今。浪C其中一种可能性是一组5浪推动下跌已经于2.29港纸结束！又或者尚差最后一跌，即2018年6月以来浪C内部结构为3-3-3-3-3，今年1月8日至今最后一个3浪结构下跌目前为其中细浪b反弹，后市尚差最后一跌。不过，最低价2.29港纸时，以此计算中石油总市值为4190亿港纸，折合人民币3813亿，低于恒瑞医药总市值，可算是十分离谱！

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编译者/作者：卧龙

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