这个由范例支持的初创公司正在提供DeFi的首个“ T-Bill”

“金钱的时间价值是多少？”

这是DRW的前投资负责人，新推出的范式孵化收益协议的创始人艾伦?尼迈格（Allan Niemerg）试图回答他的新程序化货币市场这一古老问题。

Yield于10月19日公开发布，它通过提供基准测试产品（DeFi收益曲线），加入了一个以26亿美元为中心的去中心化借贷行业，该市场由如Compound等知名企业主导。

稳定的回报率：创始人说，Yield Protocol的六种产品绘制了DeFi收益率曲线。

尽管货币市场并不总是一个令人头疼的话题，但通过允许投资者为未来进行计划，货币市场确实发挥了有益的作用。 从这个意义上讲，收益率作为一种抽象产品可以被视为长期的，基于区块链的货币市场的基石。

稳定与可变

DeFi主要提供可变费率。 由于年轻市场的动荡，那些提供固定利率的公司（如Aave）收取的费用较高。 另一方面，收益率可提供稳定的长期借贷选择。 第一版有六个不同的合同，有效期至2021年12月。

可变DeFi贷款利率的快照来源：DeFi Rate

Niemerg在电话采访中说，通过将多个现有项目以及一些新颖的数学运算融合在一起，一切皆有可能。

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“我们以Uniswap和其他一些现有产品为例，” Niemerg说。 “我们概括了您实际上是如何构建这样的市场的。 您正在做的事情是从某种原则开始的。 这个市场应该保留一些财产，如果它保留了该财产，我们就可以划定可能损失多少。

尼姆说，他的产品类似于国库券（国库券）。 该项目的白皮书将收益贷款描述为“零息债券”（一种金融工具，如果利率为正数，则以折扣价交易，直到到期时以票面价值还清为止）。

为此，Yield采用了今年夏天与Uniswap一起流行的自动做市商（AMM）计划。 参数化了Uniswap和其他类似市场的价格，这意味着价格是资产储备的函数（在DeFi语言中为键合曲线，也称为常规代数方程式）。 例如，Uniswap的曲线为X * Y = K，其中X和Y是合并资产储备，K是价格。 Niemerg说：“关键是要识别属性，然后在数学中对它们进行编码，以便市场反映这些属性并可以合理的价格进行交易。”

屈服空间

但是，与其说Yield AMM只能通过准备金的平衡来创建价格，不如通过添加一个新变量：时间来创建利率。

“我们希望建立一种在’收益率空间’而非’价格’空间中起作用的流动性拨备公式。 具体来说，我们希望利率而不是价格成为储备的纯粹功能，”收益率白皮书指出。

实际上，这看起来像许多其他的DeFi借贷方案：您将以太坊（ETH）存入抵押品，以换取协议的令牌，固定收益日（fyDai）。 （将存款放置在MakerDAO保管库中。）然后可以将该代币交换为dai，以将其替换为六个具有不同到期日期和稳定利率的借款合同之一。

就像传统的国库券如何交易一样，在此期间，dai和fyDai之间的差额是隐性利率。 fyDai背后的数学原理应使代币交易以低于dai的折扣进行交易，直到借款期结束且两个代币达到平价为止。

如果您在到期前购买典型的国库券，则可以在合同到期时获得固定回报。 同样，如果您购买带有dai（借出）的fyToken，则在合同到期时可以得到固定的回报。 当然，最大的区别在于风险状况：政府债券最终由联邦政府的充分信仰和信誉支持，而fyDai则由软件支持。

DeFi准备好进行收益曲线了吗？

DeFi市场UMA联合创始人，前高盛债券交易员Hart Lambur在电话采访中对CoinDesk表示，适合DeFi稳定利率的产品市场尚待探讨。 （他说，Lambur与Paradigm和Yield都保持着关系，但是确实有一个竞争项目Yield Dollar。）

兰伯说，收益率“在理论上确实很优雅”，但他不确定DeFi投资者现在是否要求稳定的利率产品。 他说，收益率可能正在寻找一个有意义的未来市场事件（尽管他指出，如果投资者愿意以给定的价格买卖收益率，则任何项目都具有吸引力）。

然而，某些地方仍需要稳定的利率。 Niemerg说，截至10月22日，该合同的总锁定价值（TLV）超过75万美元，Yield可能会通过提供更具吸引力的利率来削减贷款市场。

例如，Aave创始人斯坦尼·库列霍夫（Stani Kulechov）在一封电子邮件中告诉CoinDesk，“从Aave协议获得的大部分借款都是浮动利率。” 他说，Aave的稳定借贷利用率已经上升到超过13％。

他说：“这清楚地表明，借款人对确定利率的兴趣越来越浓厚。”

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原文链接：https://www.coindesk.com/paradigm-startup-defi-first-t-bill

原文作者：William Foxley

编译者/作者：wanbizu AI

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