从次贷危机看币圈挖矿，处处资金盘，如何自处

比特傻在他的《人间奥义资金盘》中说到，放眼望去，社会生活的方方面面几乎都是资金盘。

货币、房地产、美元的霸权、全球政治格局、社保公积金、证券市场等都可以用资金盘的角度去理解。

现代金融系统也被资金盘包裹着。然而社会教育和舆论从来只说创造价值，走一条艰辛的路；却从来不曾系统性地教导我们在大大小小的资金盘中生存。

房地产中的货币和信贷水池及房地产的投机需求无疑是资金盘的一部分，而房产的资金盘是真真切切的暴雷过，先看看这个过程，再来看看我们如何应对。

电影《大空头》讲述的2008次贷危机引发的金融危机本质就是一个超大的资金盘崩盘的过程。

简单说下主要脉络。

房贷，房屋抵押贷款。一个人要买房子，付不起全款，只能付30%的首付，剩下的就要向银行贷款，贷款的抵押物就是这套房子。

次贷，当购房人连首付也付不起时，银行可以以较高的利息向购房人提供首付的贷款，而前提是他们能付的出两份月供。同时次级贷的利率较高，因此有的银行明知有风险，也愿意做。

上世纪90年代的克林顿总统时期，为了让底层老百姓也能拥有住房，美国采取了次贷的方式，此后，美国的房市开始过热。

这时，思维敏捷、聪明无比的金融家们琢磨出了一系列金融衍生品：

房贷抵押债券，MBS ，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。这种证券，就叫房贷债券，这是房贷的债券化。

担保债务凭证，CDO，是把所有的债务抵押打包在一起，并且进行重新包装，再以产品的形式投放到市场的凭证。影片中是把卖不出去的B、BB和BBB级房屋抵押债券放在一起，再次证券化。这是房贷债券化之后再次债券化。

合成担保债务凭证，synthetic CDOS，多层以及多种担保债务凭证组合后的证券化凭证，这是房贷的第三层证券化。
（是不是有点熟悉，和Synthetix /SNX很像，业务有相似之处）

华尔街的金融机构发型了房贷抵押债券、债务担保凭证、以及合成债务担保凭证等金融衍生品，并且大量买给其他机构以及普通民众。

关键问题是，这些金融衍生所依托的房贷，都是次级房贷。

次级房贷的特征：两份月供、高利率。

这时候出现一个牛逼的人物，叫Michael Berry，是专业的基金经理。通过对市面上最畅销的20中房贷债券进行分析，发现这些债券所包含的房贷组合中，大量的贷款都是次贷，存在大量的月供还款延期又延期，也就是说大量的民众还不起房贷了。

一个原因是高利率浮动，利率低的时候吸引穷人买方，一旦调回利率，很多人就付不起房贷；另一个原因是大量买房的人本身就没有钱。

在经过详细的分析论证后，Berry判定，房市必然会崩盘，所以他要做空房市。

做空的方式是，和银行对赌，采用的工具就是信用违约互换。

简单来说，Burry向银行购买一种保险，内容是：如果房贷债券违约，保险公司就要对Burry进行赔付，如果一段时间内没违约，Burry就要持续交保费，保费就是保险公司的利润。以这个内容形成的合约，就叫信用违约互换合约。

Burry一共向六家银行购买了13亿美金的信用违约互换。

最终，房市崩盘，Bury的基金大赚。

影片中介绍了四只空头基金，其余三个大家可以去看电影细细品味，值得多遍观看。

我们看到的都是数字，但在当时，美国是血淋淋的现实，当崩溃过后，形势回归平静，仅仅美国，就有五万亿美元退休金、房产价值、退休福利计划，存款和债券全部化为乌有，八百万人失业六百万人无家可归。

你说人们吸取教训了吗，并没有，在电影的结尾有这么一段话：

2015年几个大银行开始贩卖所谓的特制分级产品，根据《彭博新闻社》的报道，这其实就是债务抵押债券的新瓶装旧酒。

关于这点，吴军有段话说的很贴切：

整个资本市场总是在疯狂的上涨和令人绝望的下跌中循环。

首先是因为冒险是人的天性，人类不会因为有金融危机而停止投资和对资产的炒作。

其次是早期的市场都是无序的，由于利益的驱动，永远有人作弊，但这也推动了市场的规范化。

交易大师利佛摩尔也有总结：

华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生，因为人的本性是从来不会改变的。

无论是在什么时候，从根本上说，由于贪婪、恐惧、无知和希望。人们总是按照相同的方法重复自己的行为－－这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现的原因。

这些话用在币市上也完全适用。

币圈避免不了“资金盘”

从标的上来看，山寨币、主流币、比特币都可称之为资金盘。

就像往远处扔一个东西，它总会落地，因为能量枯竭，因为地心引力；或许比特币以它独特的性质和魅力，能够和地心引力保持平衡，一直绕着地球飞而不落地。

从周期上看，币圈几乎每一次的市场爆发，都是有资金盘带动的。

2017年的ICO。

2017-2018年eos的众筹和主网上线。

2019年的IEO、Plustoken、Fcoin的交易即挖矿，仔细想想，是不是都是资金盘性质。

只不过这个场合现在放在了去中心化交易所里，加上了自动做市商机制。让持仓挖矿和收益更好的达到一个平衡。

Defi上的挖矿，则是赤裸裸的资金盘性质，不再有任何的外衣和口号，这是一个拼时机、资金和判断的游戏。

一切能让金融活动更繁荣的都会继续存在，即使短时间消失，也会周而复始的重生壮大，甚至根本不曾消失过，只是在你我听不到的地方发展着。

更何况，数字货币的金融属性，加上人性和资本带来的周期变化，使它天然更易爆发。

类资金盘的形式或者玩法，会一次次的出现，它们其实也是市场的情绪发动机，在这个圈子里是不可避免的。

既然不可避免，那怎么办呢？

比特傻在他的文章里给出了办法，金金也比较认同，总结一下并加以延伸。

1、选择标的

怎么选呢？

绑上了国计民生、绑上了一国经济体的、不可逆的资金盘才是最好的投资标的。

如中国的房产。

再比如比特币，其实也在往这条路上走，注意消息的人都会发现，越来越多的公司开始配置比特币了。

往小一步，就币圈内部来讲，越绑上大腿，你的投资标的越长久。

绑上比特币的标的是好的，很明显以太坊已经绑上了。

在次一层，绑上以太坊的是相对好的标的，比如以太坊的侧链/跨链之类，而扬言要打败以太坊的明显处于弱势。

就这些具体的defi挖矿项目来说，创始人、社区运营、后续应用，这些因素都决定了这个资金盘能走（挖）多远，这也是我们选择的标的，因为走的更远的，也就给我们退出的机会了。

2、正确认识资金盘

1）有先来后到的优势

时机尤其重要，能早上车就早上车。不管是大到房产，还是小到一个EOS的挖矿项目。
当你听到一个消息，而它还没有大火，就应该以很小的代价去尝试，不是为了能在一次热点当中赚多少钱，而是养成敏感的意识，和不落既有思维的窠臼。

2）看透收割顺序

要明白在这个博弈过程中，你的利润到底从哪里来。也就是说彻底研究透规则，如果能找到规则漏洞，那更有优势了。

看清楚谁在抬轿子，就大致知道是不是该撤，什么时候该撤。

3）提前做好止损计划

谁都有可能看错，错了要及时止损，方向错了，你多大的努力都会白费。就拿挖矿来说，大部分人都是赚到过钱的，但最终都是亏了，就是贪婪没及时撤出，再就是风险来了，亏损之后没做好止损。

比特傻说，生命本就是时间的资金盘，喜怒哀乐是心力的资金盘。

再加上现实所处的环境，其实人从内到外，都是一个周而复始的过程。

就像抛出的石子，都会落地，只不过是时间的长短区别，把时间都缩短到一天以内，会发现，原来都是一样的。

既然这样，就不要回避，提高自己的判断能力，努力适应这样的环境。

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编译者/作者：金金

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