Delphi Digital：Uniswap 停矿对 DeFi 世界会产生哪些影响？

流动性更像是一种大宗商品，并无护城河，其他 DeFi 项目终于有机会从 Uniswap 那里挖墙脚。

撰文：Delphi Digital，加密货币研究机构
编译：卢江飞

去中心化交易平台龙头 Uniswap 第一期挖矿结束对 DeFi 世界来说是个大事情。这个去中心化世界的独角兽最近一直以超过 30 亿美元的锁仓量位列最大的 DeFi 协议。过，这也意味着一旦 Uniswap 有任何风吹草动就可能在加密市场中产生连锁反应。

随着 Uniswap 挖矿结束，其连带效应已经出现。

首先，是 Uniswap 自己的锁仓量迅速出现了大幅下滑。据欧科云链 OKLink 数据显示，截至 11 月 17 日 16 时 30 分，Uniswap 总锁仓量约合 18.5 亿美元，交前日下降 42.16%。其中 ETH、WBTC、USDT 等代币的流动性均出现大幅回落，此时 ETH 的总流动性约合 7.68 亿美元，较上日下降 46%，WBTC 和 USDT 的总流动性分别为 1.94 亿美元和 1.91 亿美元，分别下降约 59% 和 41%。USDC 和 DAI 的总流动性同样下降了 56% 和 35%。

鉴于 Uniswap 在去中心化交易市场中根深蒂固的地位，除了对 Uniswap 自身的影响之外，本次停止流动性挖矿激励计划，还可能会在几个方面影响加密货币行业。对此，加密货币研究机构 Delphi Digital 的联合创始人 Anil Lulla 专门撰写报告，指出了 Uniswap 停矿可能出现的「蝴蝶效应」：

Delphi Digital 认为，流动性更像是一种大宗商品，并无护城河，因此随着 UNI 代币激励的结束，其他 DeFi 项目和收益耕作农场现在终于有机会从 Uniswap 那里挖墙脚，带走一部分流动性了。

Sushiswap 或成最大赢家

Delphi Digital 指出，Sushiswap 是 DeFi 行业内一个令人叹为观止的项目。SushiSwap 最初鼓励用户向其平台提供 Uniswap LP 代币，并以此换取 SUSHI 代币奖励，然而分叉之后 SushiSwap 赎回了 Uniswap 上剩余的 LP 代币，并将该基础资产用作 SushiSwap 资金池中的流动性。这一操作使得 Sushiswap 成功从 Uniswap 平台上掠走了大量流动资金，一度使其锁仓量飙升到接近 15 亿美元，而当时 Uniswap 锁仓量则从 20 亿美元暴跌至 5 亿美元。

现在，类似的情况又出现了。从上周开始，Sushiswap 流动性出现了相当可观的增长，涨幅接近 60%。同时，SUSHI 代币价格也飙升超过 100%。

SUSHI 团队似乎也意识到机会来了，他们很快宣布将为四个 Uniswap 不再提供激励的流动性池增加额外奖励。下面表格展示了最近 UNI 和 SUSHI 代币投资收益估值。

SushiSwap 并不是唯一受益者，Curve 或许也能从中分到一杯羹

Delphi Digital 提供了下面两个饼图 ，从中发现，Uniswap 在过去一周占据了顶级流动性挖矿激励的三分之一，二展望未来，Curve 也能从中分到一杯羹——这也解释了为什么 CRV 代币价格在过去一周飙升了约 72%。

利好挖矿聚合器

Delphi Digital 指出，市场对于 UNI 代币资产流向有不少猜测，结果引发了最近 SUSHI 和 CRV 代币价格上涨，但同时也让更多人开始关注 DeFi 收益耕作市场。Delphi Digital 认为，对于目前 DeFi 市场中的众多挖矿聚合器来说，「Uniswap 停止提供流动性挖矿激励反而有助于改善行业指标和市场基本面」。

UNI 持币人应该关注什么？

无论哪种方式，UNI 持有者都不会输掉这场收益耕作之战。上周末进行了一场 Uniswap 社区电话会议，其中重点讨论了即将结束的流动性采矿计划和下一步要采取的措施。11 月 16 日，Uniswap 社区提交了一项新提案，旨在重新启动四个流动池的奖励计划，不过奖励数量会有所减少。

该项提案的投票温度检查（Temperature Check）定于 11/19 星期四结束，如果成功，则此提案将进入共识检查（Consensus Check）。进入共识检查需要五天以上的时间，而且至少要有 5 万枚 UNI 代币参与投票才能将该提案正式升级为治理提案。

接下来的几周，Uniswap 流动性提供者极可能无法获得任何 UNI 代币奖励，那么 Uniswap 锁仓量会流失多少呢？Delphi Digital 在报告中说，「很不幸，没有人能给出一个明确的答案，因为这将取决于其他协议会采取什么行动，倘若越来越多 DeFi 协议效仿 Sushiswap，那么很可能会看到 Uniswap 出现相当大的资金流出，但是，相信 Uniswap 有能力维持自己的流动性并确保平台稳定性。」

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编译者/作者：链闻独家

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