Delphi Digital：Uniswap停矿对DeFi世界会产生哪些影响？

撰文：Delphi Digital，加密货币研究机构编译：卢江飞

去中心化交易平台龙头 Uniswap 第一期挖矿结束对 DeFi 世界来说是个大事情。这个去中心化世界的独角兽最近一直以超过 30 亿美元的锁仓量位列最大的 DeFi 协议。过，这也意味着一旦 Uniswap 有任何风吹草动就可能在加密市场中产生连锁反应。

随着 Uniswap 挖矿结束，其连带效应已经出现。

首先，是 Uniswap 自己的锁仓量迅速出现了大幅下滑。据欧科云链 OKLink 数据显示，截至 11 月 17 日 16 时 30 分，Uniswap 总锁仓量约合 18.5 亿美元，交前日下降 42.16%。其中 ETH、WBTC、USDT 等代币的流动性均出现大幅回落，此时 ETH 的总流动性约合 7.68 亿美元，较上日下降 46%，WBTC 和 USDT 的总流动性分别为 1.94 亿美元和 1.91 亿美元，分别下降约 59% 和 41%。USDC 和 DAI 的总流动性同样下降了 56% 和 35%。

鉴于 Uniswap 在去中心化交易市场中根深蒂固的地位，除了对 Uniswap 自身的影响之外，本次停止流动性挖矿激励计划，还可能会在几个方面影响加密货币行业。对此，加密货币研究机构 Delphi Digital 的联合创始人 Anil Lulla 专门撰写报告，指出了 Uniswap 停矿可能出现的「蝴蝶效应」：

Delphi Digital 认为，流动性更像是一种大宗商品，并无护城河，因此随着 UNI 代币激励的结束，其他 DeFi 项目和收益耕作农场现在终于有机会从 Uniswap 那里挖墙脚，带走一部分流动性了。

Delphi Digital 指出，Sushiswap 是 DeFi 行业内一个令人叹为观止的项目。SushiSwap 最初鼓励用户向其平台提供 Uniswap LP 代币，并以此换取 SUSHI 代币奖励，然而分叉之后 SushiSwap 赎回了 Uniswap 上剩余的 LP 代币，并将该基础资产用作 SushiSwap 资金池中的流动性。这一操作使得 Sushiswap 成功从 Uniswap 平台上掠走了大量流动资金，一度使其锁仓量飙升到接近 15 亿美元，而当时 Uniswap 锁仓量则从 20 亿美元暴跌至 5 亿美元。

现在，类似的情况又出现了。从上周开始，Sushiswap 流动性出现了相当可观的增长，涨幅接近 60%。同时，SUSHI 代币价格也飙升超过 100%。

SUSHI 团队似乎也意识到机会来了，他们很快宣布将为四个 Uniswap 不再提供激励的流动性池增加额外奖励。下面表格展示了最近 UNI 和 SUSHI 代币投资收益估值。

Delphi Digital 提供了下面两个饼图 ，从中发现，Uniswap 在过去一周占据了顶级流动性挖矿激励的三分之一，二展望未来，Curve 也能从中分到一杯羹——这也解释了为什么 CRV 代币价格在过去一周飙升了约 72%。

Delphi Digital 指出，市场对于 UNI 代币资产流向有不少猜测，结果引发了最近 SUSHI 和 CRV 代币价格上涨，但同时也让更多人开始关注 DeFi 收益耕作市场。Delphi Digital 认为，对于目前 DeFi 市场中的众多挖矿聚合器来说，「Uniswap 停止提供流动性挖矿激励反而有助于改善行业指标和市场基本面」。

无论哪种方式，UNI 持有者都不会输掉这场收益耕作之战。上周末进行了一场 Uniswap 社区电话会议，其中重点讨论了即将结束的流动性采矿计划和下一步要采取的措施。11 月 16 日，Uniswap 社区提交了一项新提案，旨在重新启动四个流动池的奖励计划，不过奖励数量会有所减少。

该项提案的投票温度检查（Temperature Check）定于 11/19 星期四结束，如果成功，则此提案将进入共识检查（Consensus Check）。进入共识检查需要五天以上的时间，而且至少要有 5 万枚 UNI 代币参与投票才能将该提案正式升级为治理提案。

接下来的几周，Uniswap 流动性提供者极可能无法获得任何 UNI 代币奖励，那么 Uniswap 锁仓量会流失多少呢？Delphi Digital 在报告中说，「很不幸，没有人能给出一个明确的答案，因为这将取决于其他协议会采取什么行动，倘若越来越多 DeFi 协议效仿 Sushiswap，那么很可能会看到 Uniswap 出现相当大的资金流出，但是，相信 Uniswap 有能力维持自己的流动性并确保平台稳定性。」

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编译者/作者：链闻

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