投行点评拼多多：活跃用户超阿里只是时间问题，买菜是下一个爆发点

在拼多多公布强劲的三季报后，投行齐声看多，上调公司目标股价。摩根士丹利上调公司目标价至150美元，交银国际将目标价从89美元上调至147美元，评级从中性上调至买入。

摩根士丹利称，拼多多商业模式已经证明可以有效兼顾高增长和盈利，预计公司未来2年营收年复合增长率将达到52%。其上调公司目标价格至150美元，较周四收盘价格还有11%的上涨空间。

拼多多本周四公布三季度财报，公司季度营收142.1亿元，同比增长89%；平台年活跃买家数达7.313亿，同比增长36%，三季度单季增长了4810万。

摩根士丹利表示，拼多多本季营收强劲增长主要受活跃买家持续强劲增长所驱动，公司现有的电商业务推动了季度高增长，这意味公司未来存在更大的增长空间。

该行分析称，三季度强劲的财报结果已经表明，拼多多的商业模式可以有效平衡强劲增长和公司盈利，公司年活跃用户超阿里只是时间问题，最快四季度就将达成。

摩根士丹利认为，新冠疫情显著提高了国内消费者线上杂货（日用品、农产品等）的消费金额。该行最新调查显示，在一、二线城市中，单个消费者在线杂货年消费金额可以达到6258元，这远超分析师此前预期。考虑到拼多多目前平台活跃买家年平均消费额只有1993.1元，这意味着公司用户消费金额提升还有非常大的增长空间。

“多多买菜”是下一个大市场

摩根士丹利认为，未来需要高度关注公司“多多买菜”业务。“买菜”业务意味着拼多多覆盖的种类扩张至易腐的生鲜领域。

对于拼多多买菜业务，交银国际表示“多多买菜”从既有电商业务自然衍生而来，8月正式启动，主要为了满足用户向线上转移的生鲜和杂货商品购买需求，同时这些品类的购买促进用户在拼多多平台使用时间的增长，以及对其他品类的消费。多多买菜能提升用户活跃度并带来多品类的购买，有望与其电商业务产生更多协同效应。

拼多多此前表示，“多多买菜”与社区团购的主要区别在于，该业务可以在公司app上拉动流量增长，增加生鲜农产品销售，而不像社区团购那样以来依赖拼团的团长。

在短期角度，展望四季度，摩根士丹利认为拼多多将维持营收和GMV的高速增长。公司10月份的日活和月活增长势头依然强劲，这主要得益于其用户粘性的持续提升。但考虑到10月以来拼多多促销力度的提高及公司在“多多买菜”方面的投入，预计四季度盈利水平将走低，利润率和毛利率将有所下跌。

在中长期，摩根士丹利预计拼多多2020-2022年营收年化平均增长将达到52%（对应阿里巴巴2014-2015年高速增长期）。

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编译者/作者：谢薇薇

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