从ICO到DYCO：加密货币融资简史

比特币在2009年的出现导致了加密货币市场和区块链项目的诞生。全世界数十位企业家迅速发现了区块链技术和加密货币的潜在用途以及收益。他们开始创建公司来实施他们的商业理念。他们中的大多数人立即面临着筹集资金创办和运营公司的问题。由于那些年加密货币和区块链市场才刚刚开始兴起，因此筹集风险资本或进行传统的IPO是不可能的。市场开始寻找摆脱这一僵局的方法，并在2013年被发现。

ICO(首次代币发行)

西雅图的工程师?J. R. Willett是众筹的创建者，该模型是一种吸引年轻的加密货币初创公司吸引资金的模型，他在2012年的《第二个比特币白皮书》中描述了这个想法。

2013年，Willett举行了全球首个ICO(首次代币发行)，他创建的名为Mastercoin(现在的OMNI)的初创公司。仅凭仓促撰写的白皮书，该项目就筹集了500万美元！！！这一巨大的成功引起了整个行业的关注。

最终，这个行业得到了一个为初创公司筹集大笔资金的工具。这极大地推动了整个市场的发展。在Coinmarketcap排名前100中，大多数项目在2014 - 2018年期间都成功进行了ICO。在这段时间里，可以被称为“ICO时代”。在2013年牛市以及2017年开始的新牛市之后的市场复苏之后，市场的复苏推动了整个加密货币市场的爆炸式增长，尤其是整个ICO。2017年在短短几个月内投资了ICO的人可以获得的投资收益是初始投资的数百甚至数千倍。这种情况给ICO开了一个残酷的玩笑，导致了这种融资模式的崩溃。

ICO崩溃的主要原因包括:

欺诈——缺乏政府监管，ICO投资者几乎完全没有任何权利，以及ICO早期参与者获得的超额利润，吸引了大量欺诈者进入市场。当欺诈者窃取数亿美元的投资时，这种现象在2018年达到顶峰，并开始真正地具有灾难性的程度。

风险投资(VC)基金的破坏性作用——这些基金对项目的长期投资不感兴趣；他们的主要任务是迅速赚钱。作为交换，该基金为初创公司提供大笔投资，以比主要ICO轮融资低5至20倍的价格获得初创公司代币。项目在交易所上市后，VC开始出售他们的代币，这导致了巨大的抛售，使代币价格几乎为0。这对初创公司造成了严重的损害，并阻碍了其进一步的发展。

2017年牛市结束后市场陷入低迷——比特币，特别是山寨币汇率下跌导致市场参与者(交易员、持有者、投资者)遭受巨大损失，从而导致该行业大量资金外流。在这种情况下，新的加密货币创业公司吸引投资变得更加困难。

在2018年，每个人都清楚ICO时代即将结束。市场开始寻找一种能够恢复投资者信心的新融资模式。2019年，人们找到了一个解决方案，并将其命名为IEO （首次交易所发行）。

IEO(首次交易所发行)

IEO要解决的主要任务是:

杜绝销售代币的欺诈项目。

减少可疑VC的操纵。

除了极少数例子之外，IEO已经解决了这个问题。交易所承担起了核实团队个性以及开发项目意图的真实性。交易所在主办IEO方面的声誉在IEO中体现出来。如果该交易所允许在其网站上保留欺诈性的IEO，它将遭受灾难性的声誉和法律损失。因此，各交易所非常谨慎地对待它们向IEO承认的项目的核查。

对投资者而言，在第一次IEO之后，参与IEO的好处就显而易见。当开盘交易时，该交易所为该项目的IEO代币设定了比IEO期间高出几倍的价格。此外，做市商或交易所本身的交易机器人非常强大，一开盘就开始以疯狂的速度购买代币，将它们的价格迅速暴拉。参与购买加密货币初创公司代币带来的超额利润已经回到行业。在IEO期间成功购买代币的投资者，绝对不必担心在短短几周内将投资规模扩大2至50倍。

但任何成功都是有代价的，IEO的缺陷也很快开始显现。

价格操纵——由于IEO是在一个交易所进行的，因此代币的分发有很大程度的中心化。少数大型投资者、交易所或项目本身可以控制所有代币的最大份额，从而导致价格操纵。开盘交易后，代币随即上涨，在大多数情况下，这将把代币的价格推到高位。贪婪和轻松获利的欲望促使许多未能参与IEO的玩家跳上了这一火箭。但快速增长可能立即被同样的快速下跌所取代，迫使这些参与者遭受重大损失，或成为这些代币的长期持有者，以期待下一个资金注入。

l?IEO本应该通过向广大受众提供代币发行流程来实现民主化。然而，情况很快就开始迅速改变，一家又一家的交易所开始改变规则。拥有大量本地交易所代币的投资者已经获得了重大优势。这种方法可以减少许多散户的投资，从而减少了对众筹的炒作，因此减轻了平台的负担。这也刺激了对交换代币的需求，为此您可以用它购买IEO项目的代币。

IEO是加密货币众筹的过渡模式。在ICO泡沫破灭和整个加密货币市场陷入衰退后，该行业需要推动，以吸引新玩家，并从老玩家那里重新获得参与代币销售的兴趣。IEO当然在这一进程中发挥了积极作用。渐渐地，在负面因素的压力下，围绕IEO的炒作逐渐消退，领先的行业专家正在创建一种新的加密货币融资模式，旨在解决ICO和IEO固有的问题。

DYCO(动态代币发行)

理想的加密货币融资模式应满足几个基本要求，如:

最大限度地保护投资者

全面保护投资者免受大型参与者、项目本身或交易所操纵价格的影响。

最大限度地防止欺诈

2020年开发的新代币销售模式DYCO (动态代币发行)符合规定要求。

DYCO的主要特点是在最初的16个月中，USDC支持在该模型下出售的代币的100%。这是因为项目不会将代币销售过程中收集到的大部分资金保留在一个单独的、安全的、有保险的钱包中，而项目团队无法访问这些钱包。

如果代币的价值从DYCO的初始价格下跌20%以上，则钱包地址为白名单的用户可以要求保证回购其代币。代币回购分3个阶段，分别在DYCO后的第9、12和16个月进行。如下图所示。从用户购买的所有代币都被销毁，减少了代币的流通。任何未售出的代币，例如团队、基金、营销、顾问等的代币，都将在第16个月后开始解锁。

因此，投资者对团队施加了强大的压力，鼓励团队实现路线图和建立的目标。

使用DYCO发行的资金支持代币，即使价格下跌，您也可以从代币中获利。这可以通过购买低于价格水平（回购价值）的代币，然后要求回购无风险的利润。

这就产生了镜像反转：从低于回购价格底限的价格购买获得的利润反映了在高于ICO价格出售代币的效果。

例如，购买低于价格水平10%的代币，然后要求回购是有利可图的，就像出售高于ICO价格10%的代币一样。

只有DYCO成员才能要求回购；镜像反转的可能性增加了这个特权值。

为了使DYCO模型下出售的代币的价值可持续，并减少大型参与者操纵价格的风险，所有出售的代币都有较长的锁仓期和灵活的解锁时间表。一些代币是在TGE期间发行的，而其他代币则是在几个月内分批发行的。

在DYCO，向买家分发代币的部署合约就像一座高架桥（收费桥）。DYCO成员可以在第1天、第100天或他们选择的任何其他日期领取他们购买的全部分配。他们可以继续承诺长期代币发行或缩短时间限制，但需要付费。收费桥要求想要立刻解锁的主要投资者销毁他们的部分分配。该销毁的大小每天都在减小，并在完成最终的代币分行后变为0%。

这减少了价格的剧烈波动，因为二级市场需求的激增可以由希望尽快利用其购买资金的主要买家来满足，他们希望尽快从他们的购买中获利。与此同时，持有者可以继续致力于一个长期的发行时间表。对于高架桥，就有了很大的信心，因为以后的发行不会对市场价格造成太大的扭曲，初级买家不需要等待解锁就能出售；如果价格对他们的目的已经具有吸引力，他们可以随意出售。

最后，DYCO模式几乎完全消除了游戏中的作弊行为。由于收集到的资金的主要部分不在项目的处置范围内，并且存储在一个他们无法接近的地方，这完全剥夺了欺诈者从这种代币销售中获得的经济利益。这使投资者更加有信心，该项目及其运行DYCO的团队是真实的人，不会在完成代币销售后立即带着筹集的资金消失。

Orion Protocol是第一个在2020年7月DYCO模型上进行代币销售的项目。代币销售获得了巨大的成功，并且达到了该项目设置的硬顶。参与销售的超额认购率为600%，这有力地证明了市场和投资者对这种新的融资模式感兴趣。在成功完成DYCO之后，该项目因此赢得了对项目成功感兴趣的大型社区。

根据DYCO模式进行代币销售的第二家公司就是开发这一模型的公司——DAO?MAKER。他们的代币销售正在进行，并将持续到2021年1月。

DYCO开发者仔细分析了在ICO和IEO时代发现或出现的所有风险和问题。在DYCO，这些风险已被最小化或完全消除。投资者对其加密货币市场以前无法获得的投资具有前所未有的保护水平。灵活的发行时间表，收费桥和回购代币的敞口将有助于价格稳定，从而消除二级市场的上涨。

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编译者/作者：链向财经

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