保险基金是如何运行的

年前，NEST LABS写过一篇关于平行资产的科普文章，介绍了平行资产的抵押、铸币、赎回、清算的基本运行方式。我们看到，平行资产是由抵押资产（例如NEST）超额抵押生成的ERC-20资产，如何保证平行资产跟标的资产保持1:1的等值关系，化解抵押资产和标的资产之间价格波动，对平行资产价值“脱锚”的潜在风险，这里就引入了保险基金的功能了。

白皮书的代数公式太多，我们还是接着上篇文章的例子说明吧。

保险基金实例

假设T0初始时刻，1NEST=0.05U，1ETH=1500U，我拿出300万个NEST，抵押生成了60PETH，初始抵押率=60%。

考虑“标准清算”A情况。假设T1时刻，NEST跌到0.04U，ETH保持在1500U，这段时间内，抵押生成的60PETH累计产生稳定费4PETH，因此总债务就是64PETH。容易计算当前抵押率=80%，达到清算线，启动清算。

清算人拿走我300万NEST，并拿出270万NEST去CoFiX进行清算（清算人获利30万NEST）。通过CoFiX交易后，产生72个ETH就进入到保险基金了，并销毁债仓中的60个PETH，因此保险资金平行资产账户增加12PETH（包括稳定费4PETH和清算残值8PETH）。

考虑“穿仓”B情况。假设T1时刻，NEST跌到0.035U，ETH保持1500U。此时抵押率为91.4%，已经高于清算线80%。此时，清算人拿走获利的30万NEST，剩下270万NEST，通过CoFiX交易后，产生63个ETH，并销毁债仓中60个PETH，因此保险资金平行资产账户增加3PETH（包括稳定费4PETH和清算残值-1PETH）。

B情况下，清算人拿走10%的抵押资产做清算收益后，剩余部分不足覆盖平行资产，产生清算不足的情况，于是通过稳定费来补偿不足。如果仍然不足，则会动用保险基金LP的本金了。

我们看到，当NEST和ETH价格波动，令抵押率高于清算线时，潜在清算人就会竞争清算资格，来获得清算收益，这种竞争会令“穿仓”情况不大可能发生，从而保护LP资金安全。

保险基金LP，可以赚到3种收益，交易手续费千二、稳定费和清算残值。例如A情况，此时保险基金净资产增加了12PETH，份额不变，则每个LP持有的保险基金净值相应增加，从而获利。

保险基金的存在，令平行资产和标的资产始终保持1:1等值关系。相对于平行资产规模，保险基金规模越大，“穿仓”风险越小，平行资产跟标的资产的价值锚定就更可信，但保险基金的整体收益率也随之降低。

金融属性

推出平行资产和保险基金，到底能对NEST有什么意义呢？笔者认为，最重要的是提升NEST代币金融属性，并强化了其在NEST“非合作博弈经济系统”中的核心地位。如果把NEST系统对比以太坊的DeFi生态，那么NEST代币也越来越具备类似于ETH代币的作用。

这轮牛市，ETH之所以创新高，不是因为以太坊上GAS费用降低，导致以太坊上智能合约更好用了。恰恰相反，目前GAS费用之高，持续时间之长，已经让众多项目开始往L2以及其他公链转移阵地。ETH这轮牛市的核心原因，是19~20年这波DeFi生态发展繁荣，极大的强化了ETH代币金融属性。是的，ETH越来越像货币，而不是能源，才能给ETH的插上翅膀。

再举个现实生活中大家都熟悉的例子——房产。过去二十年，是中国房地产市场的超级大牛市，一线城市核心地段住宅更是如此，10年10倍不在少数。很多人拿租金回报率说事，言必称中国楼市存在泡沫，其实没有触及问题的实质。如果你看租金回报买房子，我劝你还是买信托吧，收益高还刚兑。中国一线城市核心地段住宅之所以涨势迅猛，是因为房子是广义货币M2的蓄水池。有了钱，人们都愿意投资房产，房产增值了，抵押出钱来继续买房子。就这样，房产的金融属性被强化，房产就是硬通货，房产牛市自然能持续。

3.6版本以前，NEST代币就像只能收租金的房子。去年下半年，币价和ETH分红同步下跌，你盯着分红回报率有用吗？币价都跌没了，靠分红永远无法回本，分红回报率都是错觉。

3.6版本以后，NEST代币，利用自身价格信息流，可以用来抵押了，有了金融属性，你可以在NEST系统内加杠杆买NEST，买其他任何ETH生态资产。加杠杆的风险管理，咱们自己一站式解决（保险基金）。另外，分红改回购了，干脆租金都没有了，不用一直趴在staking合约里面，让资产流动起来，说不定NEST系统之外，生成更多资产，更多嵌套和乐高。

2020年8月，NEST的ATH定格在0.24U，那一别似乎成为永诀。有的人已经离去，有的人还默默坚守。

NEST的蜕变，也许大多数人还未意识到，这也是聪明投资者的机会所在。

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编译者/作者：NESTLABS

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