从FllSwap解析未来去中心化交易所的发展趋势

区块链交易所作为区块链项目之间价值扭转的中心一直备受关注，他为投资者和交易者提供了一个投资交易的开放平台。那么做为一名交易者，你最关心的核心问题是什么？交易策略？资金安全？用户体验？亦或者是公平公正。

区块链作为一项新兴的技术，在快速发展的同时，往往也伴随着人性的考验。交易所作为一个资金聚集地也一直处于风口浪尖。回看过去十数年交易所的发展历程，在早期交易所的存在形态基本为中心化交易所，然而随着随着各种问题的爆出，致使用户对中心化交易所的质疑也越来越多。而其中最主要的问题就是中心化资金托管的安全问题以及交易所“即当守门员又当裁判员”的交易市场公平问题，由此众多目光开始转向去中心化交易所，而这类用户同时也认为由一个中心化的机构来主导去中心化的市场的走向这本身就是一个悖论，由此交易所的发展逐渐形成两种不同形态，一种是去中心化交易所，一种是中心化交易所，本文将从多个维度对这两大派系进行分析，解析其未来发展。

一、早期去中心化交易所与中心化交易所

去中心化交易所与中心化交易所的区别，主要体现在技术和治理两个维度。从技术维度来看，去中心化交易所是一个建立在区块链之上的 DApp，通过智能合约实现资产管理及交易两个模块。从治理维度来看，去中心化交易所是一个开放的、由社区驱动的、权利和义务高度分散的去中心化组织。早期去中心化交易所是订单簿类型交易所，采用竞价模式来完成交易。对于交易者而言，去中心化交易所与中心化交易所主要的不同体现在运转模式、用户体验以及操作方面。

从运转模式的角度来看，中心化交易所将用户资金聚集于交易所中心化钱包中，并以此来提供流动性，由交易所来进行竞价交易撮合，最终由中心化交易所完成资金的结算。而去中心化交易所依托的是智能合约以及用户自己的钱包，用户通过给智能合约进行授权，并将资产托管到授权钱包中，由交易所及做市商提供流动性，由智能合约进行交易撮合，最后由智能合约在链上完成资金的结算。通过对比我们不难看出，去中心化交易所资金托管于自己的钱包中相比较于中心化交易所资产集中于交易所钱包中，去中心化交易所资金安全性更高，并且去中心化交易所整个交易流程都在链上，所以交易高透明度。由此去中心化交易所降低了交易所作恶的可能。在公平性上，去中心化交易所去除了人为干扰的影响，贴合纯市场行为的理念。同时去中心化交易所的做市商可以精确控制他们想要购买和出售代币的价格点位。这意味着高资本效率。所以综合来比较，去中心化交易所在资金安全以及交易环境公平性上要优胜于中心化交易所。

从用户体验来看，中心化交易所采取中心化匹配机制，流动性较强，投资人也无需承担过多滑点，同时中心化交易所订单结算依托于中心化交易所来进行处理，处理速度快交易成本低。而去中心化交易所则需要分别匹配一名交易者的买入指令与另一名交易者的卖出指令来完成一笔交易，相对来说流动性较弱，投资者需要承担较高的滑点，同时由于去中心化交易所由智能合约撮合交易，在链上进行结算，高度依托区块链公链的性能，所以交易速度较慢，确认时间较长，用户体验难以比拟中心化交易所。订单交易资金深度不够，交易成本非常高，也可能因为链上的一些拥堵、Gas 费等原因导致交易失败等情形的发生。因此综合来看，中心化交易所的用户体验要远由于去中心化交易所。

从操作方面来看，中心化交易所需要用户进行注册并实名认证等，操作流程相对较长，但是在用户发生账号丢失时可用身份信息找回。去中心化交易所登录交易所的方式换成了登录钱包，用户无需进行注册以及实名认证，操作流程相对较短，但是当用户钱包丢失时无法找回。所以综合来看去中心化交易所去中心化交易所在操作方面各有千秋。

所以综合以上几个唯独来分析，去中心化交易所解决了中心化交易所资金安全的诟病，并且权利和义务高度分散也开创了一个更加公平公正的市场，去除了交易所“即当守门员又当裁判员”的可能。然而较差的交易体验并不能满足交易者的需求，而高傲的交易成本更是为这一模式树立了高高的壁垒，因此现阶段的去中心化交易所还不足以改善目前交易所的发展环境。

二、现阶段去中心交易所

2020年DeFi的成长爆发，一种新型的去中心化交易所，AMM类型（自动做市商）的交易所出现并从中获益。去中心化交易所作为 DeFi 生态中的重要基础设施，资金涌入也推动了去中心化交易所的流动性及资金池深度，加速了去中心化交易所的发展。基于流动池的AMM去中心化交易所，以 Uniswap、Balancer 及 Bancor 作为代表。AMM去中心化交易所出世的背景在于，去中心化交易所在启动之初往往面临流动性不足的问题，而AMM去中心化交易所则用算法方式提供交易的流动深度。AMM去中心化交易所的核心概念在于，资产的价格只有当交易发生的时候才会发生变动，更少受到外部的操纵。

现阶段AMM去中心化交易所我们以UniSwap为例来分析，Uniswap是一个运行在以太坊区块链上的流动性协议，支持去信任的代币互换，这意味着该交易所上的所有交易都是由智能合约自动执行的，用户无需依靠某个中介也无需信任某个第三方。在Uniswap平台上，存在三种角色：第一是流动性提供者，其风险中立，目的是赚取交易者的手续费。第二是交易者，他们在平台中是真正的买家和卖家。三是套利者，他们在平台价格与市场价格出现偏差时进行交易获利，并被动的调节平台上的价格。

Uniswap去中心化交易所则完全适合于 DeFi 代币。它们利用算法操作，汇集做市商和交易员的流动性。算法通过设置参数来完成平台上的交易，每个自动做市商交易所都将买方和卖方的资金存储在一个链外流动性池中。DeFi 使用者用户体验较好，交易效率高且在小额交易的情况下滑点较低。

AMM去中心化交易所设计时，并没有舍弃早起订单簿去中心化交易所的优点，依旧保持了其交易的高度透明，资金安全，交易环境公平的特性，而是改变了交易方式，由原来的人与人之间的互动转变为人与流动性池之间的互动，这一设计从根本上解决了交易成本高，交易速度较慢，确认时间较长，用户体验差的问题，并且通过建立流动性池，储备大量的流动性资金，提升了去中心化交易所资金的流动性以及资金深度深度。因此在解决了用户体验差的这一难题后，去中心化交交易所公平的交易环境以及安全的资金托管将更加符合交易者的需求，所以去中心化交易所或许将是交易所未来额度发展趋势。但就目前AMM去中心化交易所已久存在其自身的弊端，受流动性池资金储备的影响，目前仅适合小额交易，大额交易高额的滑点成本对于用户来说难以接受，同时恒定乘积做市商算法存在的无常损失也严重的干扰着流动性提供者提供流动行的意愿，而这也是目前AMM去中心化交易所所面临的瓶颈，如果突破这一瓶颈，去中心化交易所或许将会取得更大的发展。

三、FllSwap去中心化交易所

FllSwap全称为Future Link League，即未来链接联盟，意在未来去中心化的世界中，自由创建联盟，共同治理并且共享联盟经济。FllSwap是基于OKExChain而开发新一代去中心化交易平台，项目主要解决目前去中心化AMM交易所存在的无常损失和滑点成本高的瓶颈。旨在开发一个易用，易懂，易推广的用户友好用户平台。

针对恒定乘积做市商算法存在的无常损失，FllSwap引入了恒定均值函数CFMM的自动做市商算法。通过将值函数 V（池权重和余额的函数）约束为一个恒定值而定义的一个曲面。该曲面意味着每个点的现货价格，这样无论进行什么交易，资产池中每个代币的价值份额都保持不变。这个值函数 V 定义为：

其中，t代表资产池中的代币范围；Bt是池中代币的余额，Wt是代币的归一化权重，因此所有归一化权重之和为1，通过使V恒定，我们可以定义一个不变值曲面。这一算法在很大程度上降低了流动性提供者所面临额度出算损失的困扰，提升了流动性提供者提供流动行的积极性。

针对流动性池资金储备低造成的高滑点陈本，FllSwap首创了社区分红机制与去中心化交易所的融合。FllSwap允许任何人在LP区创建社区，社区成员通过社区入口质押LP参与LP流动性挖矿，而通过社区入口进行LP流动性挖矿挖矿的用户除获得原LP流动性挖矿每日产出FLL的60%外，还可获得额外的30%社区分红奖励（根据对应比例）。这一举措，有助于团体为流动性池提供流动性，相比较于过去流动性池的建立理念，通过将社区分红机制与社区强弱相关联这一竞争机制，可以有效刺激高认知用户带动低认知用户的入场和学习，增加社区强度，而这也能够增加项目的可推广性。由此能够能加有效提升流动性池的资金储备。并降低高成本交易滑点的弊端。

综合以上分析，从对行业影响而言，FllSwap在继承了早起去中心化交易所优点的同时，也解决了目前去中心化交易所的弊端，因此它对于整个DeFi市场对于交易所行业有着深远的影响。FllSwap由于不需要订单撮合模式，交易商品的广度能大幅增加，且流动性也无须做市商来提供，可以节省相关做市商的成本。由于任何人都可以参与提供流动性并且从中获利，交易所的运行完全基于市场的需求进行。在经济模型上FllSwap并不试图去强行调整AMM的定价模型或是加入复杂的金融产品，而是借鉴了传统社区激励机制的思想，提出了社区分红制的概念，通过这一模型来消除原AMM去中心化交易所存在的高成本交易滑点和无常损失的弊端值得后进项目的借鉴。从对自身而言，其所具有的优质特性，或能有助于其在百花齐放的市场中突出重围。

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编译者/作者：sky110

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