币圈老毕：那些关于比特币以太坊的风景

美国的比特币ETF是一个老话题了，年复一年，美国SEC（美国证监会）是否会批准比特币ETF都是一个热门的、被广泛关注的重点课题。2021年，随着美国对加密币的实质开放动作越来越大，各种财经机构和媒体越来越认为，美国SEC很可能在今年的某个时刻批准首批美国的比特币（加密币）ETF?。我们知道，一旦ETF开闸，必然将对币圈带来重大冲击。那么，ETF到底会对比特币市场带来怎样的冲击呢？整体是利好还是利空？它的到来到底会终极这一次牛市，还是会给牛市火上浇油，带来疯牛的狂飙呢？

观察美国对于加密币的态度，可以看到很有趣的一面，那就是美国政府的高管，例如美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦言论中对于比特币和加密币的态度都比较严厉?，认为加密币是“投机工具”，带来风险。他们的态度是“屁股决定脑袋”，为美元说话。而华尔街几大公司不太说话（除了马斯克这个大嘴巴），但行动上却几乎表现出坚决地为加密币站台。从PayPay开启比特币、以太坊和LTC等零售购买和支付后，美国各方面在加密币交易和应用方面的突破就接踵而来，深刻影响了2021年的币圈市场?。这方面大家都很熟悉，薪火不多赘述。在这样的背景下，加拿大又率先批注了2家比特币ETF，开了世界之先河。因此华尔街的代表机构，例如VanEck、富达 (Fidelity) 等公司已重新向SEC提出了开展比特币ETF业务的申请。应该很多人都知道吧，新任的SEC主席曾经是加密货币课程的大学教授，被普遍认为是加密币的支持者。因此趋势比较明显，美联储等政府机构最终很可能被迫让步，在华尔街的压力下最终批准比特币和加密币ETF?。这个批准的时间点，大概率会在2021年的下半年?。

所以ETF很可能成为币圈2021年下半年的重大事件，对下半年的牛市行情变化产生重大影响。那么这种影响是偏向负面还是正面呢？

我们知道，上一次美国批准芝交所比特币期货交易，正好和上一轮2017年牛市结束时间相符?。其后的分析中也有不少人认为期货交易的出现是牛市结束的重要因素之一?，期货交易相当于开启了比特币的做空模式，空方很容易汇聚了大量资金做空，结果终结了比特币的继续暴涨，导致熊市来临?。所以下半年如果批准ETF过多，薪火也注意到不少币民（尤其是老韭菜）认为历史可能重演，ETF的出现不会推动牛市，反而会结束牛市，真的是这样吗？

这种担心不能说是毫无道理。因为ETF和期货交易一样，可以做多，也可以做空。做多就买入看涨ETF份额，做空就买入看跌ETF份额?。就像我们现在在交易所常见的BTC3L或者BTC3S这样的产品一样，无非是购入的份额而已。所以整体上从功能上看，ETF对于价格的影响是中性的?。

因此当美国批准比特币ETF的时候，对于币圈行情的多空影响主要是看到时的币价，对于这些财经机构而言是继续看多还是认为过高?。如果ETF们认为价格已经过高，那么ETF们自然会在看跌ETF上发力，为币圈带来比较大的增量空方力量，这种情况下，即使不会终结牛市，也至少是为市场带来大的调整。相反，如果比特币的价格在近期是比较缓和的，那么ETF出台时很可能为比特币等加密币的上涨提供新的动力。

在中长期上，ETF则是不折不扣的大利好，将为币圈市场提供长期的上涨动力?。这是ETF们的性质和美股的历史经验所双重决定的?。ETF们的发起者即各路美国金融机构们，其实是不折不扣的金融中介，他们向真正的金主们销售ETF看涨或者看跌份额，从中赚取管理费和奖励。从美股历史经验上来看自然是看涨ETF为主?。ETF们存续的关键就是能够为金主赚取每年稳定的回报，因此对于ETF机构来说，利益最大化的方式，最好就是每年能为金主赚取一个稳定的回报率，即要出色，但又不能过分?，否则第一年业绩出色，结果第二年市场推不动，业绩很差，那么第二年底就可能导致大量金主赎回。所以这种利益最大化的推动下，美股著名的“机构报团取暖”导致“永恒牛市”的结果就出现。老毕相信，从中长期来说，美国ETF们将加速把比特币和以太坊们推向类似美股的“永恒牛市”?——每年都在涨，但每年涨幅都有限，ETF们只要在每年的波动中赚取8%~10%的收益，就足够吸引多方面的金主?，毕竟美国的资金利息名义上只有2%+，差额足够了。这就是经济学上著名的“利益方利益最大化原则”，是资本主义的本质人性?，所以最终实现的概率很大。

目前有较多预测，这一轮比特币牛市是双顶，如果出现的话，有一定概率是这样的趋势，即在包括ETF做空在内的各种综合因素下，比特币在某一个高点（下半年概率大）遭遇大量做空和抛售，价格下跌50%甚至更多。在到达低点后，包括ETF们在内的机构大量买入，价格回升，逐步上涨到另一个更疯狂的顶点，然后又大跌，结束了多数加密币的牛市。但比特币等少量标的币，在下跌到另一个低点后，再会被ETF们和其它美国机构所大量买入，如此重复几次后，开启周期至少10年以上的缓涨“永恒牛市”?。一年可能不觉得，但10年后，会发现比特币上涨到了一个令人瞠目结舌的高度，或许，至少可以和黄金市场看齐。

综上所述，如果ETF们被批准正好在比特币的某个高点，我们也许会发现，它们是比特币前顶的杀手，也会是比特币后顶的推手?。是否会如此发展，让我们等待ETF们必然的到来吧。

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撰文/币圈老毕（erc218）

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编译者/作者：A币圈老毕

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