现在是时候买入3DSystems这家公司了

3D Systems(DDD)顾名思义，提供的技术和产品是3D打印产品，最开始只是在少数领域和像原型设计这样的领域会用到，但近年来3D打印技术突飞猛进发生了很大变化，现在正被越来越被各行各业所使用。

目前该公司受到疫情严重影响的收入已经恢复，股价也随之回升。

然而，在利润目标没有实现以及10-K表格提交延迟后，3月2日3D Systems的股价下跌了9.4%。

尽管如此，ARK 还是在3月11日和12日分别买入了213，418股和243，893股，这说明木头姐看到了3D打印领域的机会。

3D打印

虽然传统制造工艺可能受到技术限制，但3D打印具有更大的设计和形状自由度，不存在这样的问题。而且3D打印应用特别广泛，不但适用于实验品的设计需求，还适用于从时装、工业到医疗原型设计等各个领域。

至于3D Systems，在牙科和医疗应用的推动下，其医疗保健业务的收入同比增长了48%。此外，公司的研发在再生医学领域取得了重大技术突破。

得益于经济的持续复苏，3D Systems来自工业领域的收入出现了连续四个季度的两位数增长。从更深层次来看，来自工业领域的收入反映了3D Systems整体的收入。尤其是在金属应用领域，航空航天、汽车和消费品行业的需求不断增长的情况下。

此外，在医疗领域，植入物需要完全适应患者，因此需要个性化定制，这是一个复杂而耗时的过程。这就是3D Systems提供的3D制造技术用得着的地方，特别适合对患者进行个性化定制。

该公司已明确计划成为3D打印领域的领导者，为此，管理层已经剥离了非核心资产，即在2021年1月出售了两项软件业务。

因此，在经历了2020年的疫情挑战和第四季度的1250万美元的正现金运营后，以及在过去三个季度产生的亏损后，3D Systems在医疗保健和工业领域都看到了巨大的机会。

然而，猛兽财经认为这仍然是一个竞争激烈的市场，包括很多研究实验室、初创企业和大型公司都在做这样的事，所以，产品差异化是很重要的。

竞争

3D Systems的竞争对手包括Stratasys(SSYS)、ExOne(xOne)、Proto Labs(PRLB)、Voxeljet(VJET)，与3D Systems一样，ARK也买入了它的竞争对手的股票。

3D Systems与竞争对手的主要区别在于该公司在非实体器官和组织生成方面的技术，3D Systems最近在打印用于肺部的实体器官支架方面取得了巨大的进展。

图为3D打印技术创建的人体血管模型

3D Systems公司还与美国联合医疗公司(UTHR)的再生医学和器官制造子公司PBC肺生物技术公司进行了合作。

因此，通过合作，生物打印肺置换技术在2020年取得了重大突破，即双方合作开发出了下一代肺支架制造解决方案，能够在肺支架制造方面实现全尺寸、血管化、快速和微米级的打印。

随后，公司决定大幅扩大在再生医学领域的投资和努力，从而导致了导致3D Systems的股价在1月27日上涨。

因此，与竞争对手相比，3D Systems的估值偏高，而且还受到疫情的影响，扰乱了这个行业的需求和供应链。

至于毛利率方面，与去年同期相比，3D Systems2020年第四季度的毛利率略微下降了2%。这是由于软件业务的疲软引起的。

作为补救措施，3D Systems的管理层“非常看好收入能实现两位数的增长和毛利率的改善”。他们的目标是在未来几年实现50%的毛利率，与Proto Labs相比，这是一个可以实现的目标。毛利率的增长主要是通过医疗保健业务的扩张来实现的，这通常比工业业务带来更多的盈利能力。

至于运营费用，减少到了7，170万美元，反映了公司在成本控制方面达到的效果，以及疫情导致的招聘减少和差旅费用减少。因此，获得了70万美元的公认会计准则收入。在计入旨在提高效率的特殊重组费用后，这些收入转化为1610万美元的非公认会计准则经营收入。而且经过调整后的EBITDA利润率为13%。

估值和关键要点

生物打印技术的突破涉及了从“打印到灌注”过程的开发，这一技术的发展使高分辨率支架的3D打印成为可能，这些支架可以灌注活细胞来创建组织。这种快速打印大尺寸、高细节水凝胶支架的能力现在已经为一系列组织应用开辟了新的机会，2019年的市场规模为73.4亿美元，预计到2027年将达到235.7亿美元。

这些先进技术被用于治疗遗传疾病和慢性疾病，因此3D Systems的收入同比分别增长了2.6%和26.8%，而且在这个领域还在保持着增长势头，

但是，鉴于疫情限制了工程师在客户场所进行安装的能力，在现阶段，需求(尤其是金属打印机)是否会继续以两位数的速度增长还存在一些不确定性。此外，还面临着与Stratasys的竞争，后者希望在聚合物3D打印领域占据领先地位。

不过，3D Systems在工业领域的收入应该会出现增长，美国2月制造业PMI从1月份的58.7已经升高到了60.8，高于50表明制造业出现了增长。猛兽财经预计从2021年下半年开始，3D Systems来自工业领域的收入应该会进一步加速增长。

更积极的一面是，在疫苗接种导致的正常护理恢复的帮助下，牙科和医疗应用的增长应该会继续。在这种情况下，除了医疗设备、耗材、个性化医疗保健和模拟系统之外，来自再生医学(生物打印)领域的收入还可以为3D Systems贡献更多的收入。

因此，将医疗保健和工业业务产生的收入加在一起，管理层预计3D Systems在2021年总体上将出现“两位数”增长。

不过，考虑到仅6个月3D Systems的股价就上涨了450%，从逻辑上讲，3D Systems的股价到了22-23美元才是最佳的买入机会。

同样重要的是，在盈利能力方面，管理层已经采取了具体措施优化支出，计划在2020年削减成本6000万美元，在2021年再削减2000万美元。

因此，3D Systems的EBITDA利润率应该会从目前13%的水平有所提高，因为3D Systems打算增加售后服务，例如，在客户购买打印机后，为他们提供材料和软件支持，从而增加购买价值。因此，3D Systems预计“息税折旧摊销前利润(EBITDA)将定期从15%左右攀升至20%以上。”这应该是逐步的，一直会延续到2022年。

考虑到其作为技术创新者的能力，包括在硬件、软件和材料科学，以及在再生医学领域的合作能力，猛兽财经认为3D Systems在现阶段对投资者来说是一个良好的投资机会。

在财务方面，3D Systems拥有8470万美元的现金、仅2140万美元的总债务和1亿美元未使用的循环信贷，显示出健康的资产负债表。此外，第四季度没有进一步的股票稀释，因为没有根据ATM计划发行股票。

最后，随着3D Systems在创新和财务方面的突破，我们可以看到器官3D打印领域的增长前景会越来越接近现实，同时3D Systems的盈利能力也会提高。

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编译者/作者：猛兽财经

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