行走笔记：牛市真的结束了？（上篇）

本篇笔记来自巴比特财经《8问》栏目5月20日晚的直播。由数据分析师和币圈行业内人士一起分析本轮下跌的原因，并展望未来行情。笔记会分上下两篇输出，今天是上篇。

以下，Enjoy：

巴比特《8问》巴小别（以下简称主持人）：两位如何看待加密货币市场的下跌？

数据分析师金金：这波下跌和之前泡沫的积累有关。很多动物币的FOMO情绪，马斯克的喊单，都让市场多多少少积累了泡沫。但这些不是根本的原因。

从马斯克发言说不支持比特币支付的前几天到519，交易所比特币的存储量是一直在增加的。但这个指标从去年牛市起是一直在减少的。过去几天的增加是很少见的。说明行情已经有了一些迹象。

这次的下跌对于去杠杆，清除合约仓位，去掉前期一些泡沫也有积极的意义。链上数据也有迹象。大户每天都有在交易所净流入的情况（交易所比特币数量增加，，说明有更多人选择进行了交易—行走注）。更多是行情的共识到了现在的位置。

微博大V 仲达：我在四月份做直播时，当时比特币价格在63000多，我就让大家提现。我说明年你们会感谢我的。

其实这波马斯克的意见和国家监管都不是重点。监管早就有了，只是导火索，不是本质原因。

本质原因就是大户在出货。只是马斯克事件和监管导致大户出货、砸盘更坚决了而已。之前只是偷偷的出，涨一点卖一点。现在大户一下就砸下去。

主持人：我们先来聊下马斯克。他可以说之前是币圈的遥控器。他在推特上为比特币拉盘，为狗狗币拉盘，只要一拉盘，这两个币都会大涨一波。市场上之前也没有出现过用推特就能拉盘的大V。

两位嘉宾可以来聊聊马斯克这个人，包括他的行为你们是怎么看的？

微博大V 仲达：特斯拉持仓比特币的成本应该在3.3-3.5万美元左右。这也是我判断比特币已经到了顶部的原因，本身是涨不上去的。但马斯克买后的喊单，导致更多的散户和机构关注，才导致比特币行情从3万多涨到了6万多。这个上涨的过程，马斯克是功不可没的。

至于到底马斯克的比特币卖了没有，特斯拉公布的数据是出售了10%。但我觉得他是一直在上涨的过程中出售的，应该远远不止卖掉了10%。10%只是特斯拉一季报公布时的静态数据。但应该现在还没卖完。但我觉得可能已经卖了大部分了。

从种种迹象也可以表明，马斯克对狗狗币的持仓占了30%。

主持人：之前我一个朋友晒出了一个狗狗币的地址。持仓第一的是27%多一点，他赠送给他母亲的有3%-4%的持仓占比。

微博大V 仲达：我觉得资本家是为利益而来的，不用太去谈信仰。马斯克是资本家，利益是最重要的。他把比特币卖完，比特币到了很低的位置，说不定他又买了。他就是要做波段。特斯拉一年的利润还不如他做波段赚得多。

如果一个大V喊单就能操纵市场，在中国肯定被抓了，但在美国不会被监管。他利用了这个优势去赚钱也没办法。

以前马斯克是币圈的神，大家把他捧上天，现在又都在抨击他。我觉得应该客观看待。他就是一个资本家，核心还是为利益出发的。

数据分析师金金：比特币十年以来也经历了各种波折。微博上有人回顾，比特币被死亡已经三百多次了，在这个过程中有人锦上添花，有人雪中送炭，但都没有影响比特币变得越来越强大。

马斯克发关于比特币和狗狗币的推特，肯定有他的目的。我觉得我们可以借助它来投机，但不要对其个人产生什么信仰。

这段时间，大量比特币流入交易所，不排除马斯克也是一样的操作（卖出）。21年他在比特币上的盈利，比他特斯拉公司的盈利还要多。而且他自己也感觉到了，在推特上喊一下就能影响走出一个波段。大家也可以做好准备，来赚取差价。

我觉得不要把他想的太坏，也不要想的太好。我们还是都会受人性的支配的。

主持人：之前比尔·盖茨评论过马斯克，说“马斯克的比特币不会遭遇随机性的涨跌。如果你没有马斯克有钱，最好不要对他有太多期待。”

第三个问题：两周前动物币的暴涨暴跌一定程度上也算是本轮行情的新物种。两位怎么看待动物系代币的现象，对市场走势有没有什么影响？

微博大V 仲达：动物代币中狗狗币是标杆，主要是中国人在炒。很大一部分是新户在入场购买的。因为新户入场不会买比特币，会觉得比特币太贵了。而出一百块钱可以买很多的Shib或其他动物代币，也许会成为下一个狗狗币，放五年、十年也可能会发财。刚入场的用户会抱着这样的心态。

这轮牛市里，确实有很多新资金入场，但很大部分都去买动物系代币和其他山寨币去了。主流币和比特币并没有新资金进入，导致这次下跌后其实主流币和比特币表现其实是很弱的。

其实大家都知道动物代币最终是要割韭菜的，是投机。ZF也是出于对大家考虑，不要让更多人被割韭菜，就出面发了函。动物币我觉得是这次ZF重新声明的导火索。

数据分析师金金：这些币的暴涨也可能不是偶然。有偶然因素，但背后肯定有某种力量驱动的。某些币可能是在低位有大佬建仓，然后喊单，形成市场FOMO的情绪。

以狗狗币为例，可能有自身机制的偶然因素，比如很便宜。包括后来的Shi也很便宜。我问了一些新人为什么买这些币？人家说的就很直接，就是因为便宜。一个比特币，一个以太坊都很贵了。

去年冬季到今年春节期间兴起的社交语音app Clubhouse中，很早就有大佬开始谈论建仓狗狗币了。从当时到现在，他们的获利是最多的。

再后来的动物币就是增加了一些燃烧和分发机制的币，是典型的有庞氏属性的。因为有了狗狗币的赚钱效应，这些币就吸引了大量的新人，之前踏空牛市的人和其他想捞一把就走的人。这几波人把整个动物币推高。当价格达到新高后暴跌。大户肯定是套现离场，新进场的人被套住。

这个过程中，如果新进来的资金没有买主流币，全部重仓了动物币，套在了动物币上，对于市场流动性是会造成一定影响的。我觉得市场需要一段时间去消化因此带来的影响。

不过我觉得不一定是坏事，动物币的泡沫终归是要戳破的。

主持人：两位老师认为当下牛市还在不在？牛熊拐点有没有到来？

数据分析师金金：我先介绍下牛转熊一般会有哪些信号：

牛转熊可以参考17年年底到18年年初。

1、牛转熊会协同货币政策的收紧。反应最直接的是美元指数的反转上涨；

2、比特币两个保有量的变化。比特币是市场关注的焦点。长期被屯着没有动的比特币量的变化和交易所比特币保有量的变化是关键。正常牛市中，长期没有动的比特币会保持持续流出状态，会是慢慢向外转出。而交易所比特币的总量也会保持持续的减少。所有这些减少的币去哪了呢？就是新入场资金的购买。可以总结为长期持有人和短期持有人的换手。

相反，如果大量短期持有者开始抛售，长期持有人开始积累，交易所的比特币也开始增加了，就代表了一定阶段内行情的结束。

3、已实现市值。市场在顶部高点往往伴随非理性的FOMO。具体的价格到多少会有很大的随机性。但有一点是不变的。如果我们能把每一个比特币乘以它被交易时的价格，可以成为已实现市值。牛市顶部，比特币短期的以实现市值相对于其总市值，会形成非常尖的峰值形态。这可以作为观察泡沫的指标。

这是我认为牛转熊比较关键的信号。

微博大V 仲达：我认为现在是牛转熊的过程，是猴市。今天可能暴跌，明后天可能暴涨，是上蹿下跳的行情，其实并不好赚钱。

可能第一天晚上看涨了十个点，一晚上就跌回去了。很多人会用120天线衡量牛熊分界点，对应比特币就是5万U左右时。这个指标按历史经验判断，70%是准确的。120日均线破掉，行情基本就进入了下跌，甚至是暴跌的趋势。

链上数据我们也在观察。我们观察到最近三十天，交易所内比特币的数量一直在增加，以太坊大户的地址一直在减少。说明大户在出货，散户在接盘。这种派发过程也是一个关键的指标。

比特币从2月到5月，维持在5万上方三个月左右，现在跌下来到3万多也是很正常的。如果想要反弹会5万上方，我觉得还是要振荡一段时间。现在的位置还是会有巨大的波动，还是会有暴涨、暴跌。

主持人：比特币最高时涨到了6.5万美金附近。这次调整应该是第三次，而且是最大的一次调整。那请两位老师直接回答下，牛市到底有没有结束，后面还会不会跌得更低，底到底在哪里？

微博大V 仲达：我觉得比特币的底应该就在3.3-3.5万U之间。首先，比特币每年都会有跌50%的情况。看K线图就好。去年是313，今年从6.5万U到3.2万U。而且这个位置是马斯克买入的位置，他出货还没有出完。肯定会在这个位置再次喊一喊。所以这个位置可能会有大级别的反弹。

但我个人认为牛市已经不再了。现在是牛转熊的区间，你不要在抱着牛市的心态死拿着某个币，这样会很惨的。无论哪种资产，到明年都会遇到流动性收紧的问题。现在通胀很严重，明年无论是币圈还是A股都会很惨。之前币圈有大级别的牛市，那之后就是大级别的熊市，山寨币跌99%都有可能。比特币到2万U都是有可能的。

今年下半年可能还会有行情，但明年应该没有行情了。但之后的行情也不会是单边行情了，而是上蹿下跳的猴市，所以建议大家不要加杠杆。

主持人：虽然我要提示嘉宾的介绍不构成投资建议。但还是希望大家能有收获。

数据分析师金金：我先说结论。现在的状态有点类似2013年双顶的状态。现在是第一个顶已经过去了。第二个顶很有可能会突破前高，至于多高不好说。

第一个顶过去了，我们都看到了。而且数据也确实收紧的比较显著的。交易所的比特币数量明显增加，长期持有者的比特币开始增加，短期持有者恐慌性抛售。这些统计是根据比特币的UTXO，这就意味着新进的买盘资金大幅减少了，没有承接的力量，抛售的力量大，所以就是持续的下跌。

那我为什么会觉得还会有一波行情呢？是因为暂时看货币政策还没有大的改变。仲达老师说的，明年可能是全球流动性收紧的过程，这点我是很认同的。没有这次大跌时，我的预测也是这轮行情会到今年三季度。之后风险就比较高了。

这次虽然跌了下去，但货币政策没有大的改变。美元指数还在90以下振荡。经济形势也很不好，虽然通胀很严重。近期疫情的不确定性又被放大了。

对于币圈，货币政策短期压力并没有增加太多。同时在我的观察中，也没有看到市场整体FOMO的状态。在链上数据上，短期比特币的交易已实现市值还没有达到极高的占比。

我也观察到一个数据，长期屯笔者的出货量，一年以上没有动过比特币地址的出货量还没有达到2017年牛市整体的出货量，只有75%。我认为有两种可能，一种是大家更珍惜比特币，卖的更少；另外，比特币相对于17年的牛市，价格高了两、三倍，需要更大的量级来推动更高的价格。更大的牛市应该能吸引更多长期持币的人把比特币拿出来卖掉。从这点来看，目前还没有达到2017年的疯狂程度。

接下来下半年应该还会有一波行情，类似2013年双顶的状态。

以上是笔记的全部内容。

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编译者/作者：行走

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