周五40亿美元期权即将到期对大盘有什么冲击？波卡龙头Xprotocol（pot）待发车

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6月25日，也就是本周五，将会有近40亿美元的巨额期权到期。

据Deribit数据统计，这笔40亿美元的到期期权中，BTC交割金额为25.6亿美元，ETH交割金额为14.2亿美元，看涨期权的数量远大约看跌期权的数量。这也是继今年3月26日的53亿美元、4月30日的42亿美元的BTC期权交割后，期权市场出现的第三大期权交割金额。

今年以来，期权市场迎来了爆发式增长，从交易量来看，去年12月的仅仅只有300多亿美元，今年一月份就创造了近1000亿美元交易量记录，五月直接逼近1200亿美元，相较去年年末，交易量增长了近4倍。

Deribit亚洲商务负责人Lin表示「期权交易量暴涨的原因之一是来自机构的大量入场」，去年以来，传统机构的大量入场，间接带来了大量期权的交易需求。

作为一种即可以套期保值，又可以增强收益的Buff型工具，期权一直以来都被不少专业交易员所青睐，加之去年以来，各大交易平台陆续上线了期权交易功能，整个期权市场也逐渐从小众开始走向了大流。

如今，伴随的期权市场的壮大以及交易市场的不断融合，期权市场的影响力扩张到了现货市场，特别是对于大期权交割的数据预期，甚至成为大家口中的“市场晴雨表”。40亿巨额期权即将到期，市场走势将何去何从？

隐藏在期权背后的共识与判断

一般来说，大额的期权交割都出现在一个月的最后一个星期五，这也是大多数交易平台月度期权交割的时间点，在期权市场中，也存在着一些类似风向标似的“指标”，可以让我们在飞速变化的市场中，找到一些有用的细节。

其中之一就是最大痛点价格（max pain price）。所谓最大痛点价格也就是在期权到期时，当市场价格位于这个痛点价位，可使所有的买方盈利最小亏损最大，而所有的卖方亏损最小盈利最大。也就是说，在大期权交割日期前，市场的价格往往会向最大痛点靠近。

至于背后的原因，可能是一些大机构或者做市商有着足够的影响力来影响市场，当然也有很多人对这些理论也不认可，但这个指标是最常用的一个。

第二就是大宗的期权交易。众所周知，整个加密市场是一个信息及其不对称的市场，对于那些信息的优势方来说（如：机构和鲸鱼），就能提前布局，所以，透过这些玩家的异动，也能看到一些有意思的细节。

比如对于一些有影响力的鲸鱼交易员来说，他们会利用期权来放大杠杆，进一步提高收益，所以这类鲸鱼玩家或者机构往往会大量购买某个产品，从而透露出鲸鱼玩家对于市场的价格判断，这种大宗交易，往往会造成某个产品交易量的异常放大。

比如在5月14日，一位交易员通过在Deribit购买了大量行权价为46,000 美元、到期日为5月21日的短期比特币看跌期权，并使这个产品的未平仓量增加了近 800%，之后，在到这笔期权即将到期的前夕，便发生了5·19大暴跌。

回过头来看，当时这笔期权就已经透露着一些异常，不仅交易量突然放大大，而且期权到期时间很短（只有7天，常见的大额期权至少都是季度），当时的BTC价格为50000美元，与期权价格上也存在背离，这种情况之下，就需要交易者有准确的时间把握，所以，这也体现了交易者的一种市场判断——要跌了。

第三个细节来自于隐含波动率，隐含波动率表示期权价格所体现的对于未来波动率的预期，可以看作是期权的估值水平。一般来说，远期期权的隐含波动率都是很稳定，但在5月17日，到期日超过300天的远期期权的隐含波动率突变上升，这是极为罕见的。

当然，这些只是事后论道，最多只能算是5·19的非充分必要条件，但这给了一种新的思考维度来观察市场变化。

第四，大家对于期权交割还有一个基本的共识判断，交割日对于标的价格有下行/上行的压力，那么交割日过后，价格就有回归的动力。以最大痛点为40000，交割的价格为35000的看涨期权为例，本来期权交割对于价格有推动到40000的动力，但是交割日结束后，动力缺失，价格便很难继续上涨。

针对此次40亿美元期权交割对市场的影响，Lin表示「6月币价走势极其震荡，25日又是一个大期权交割——季度交割，BTC期权最大痛点在4万美金，比特币波动率指数持续在高位盘旋，也许预示着交割前后将有剧烈的波动行情」。

期权是一个投资者门槛比较高的行业，并非适用于每一个人，所以对于上述的一些观点，更多的只是一种参考和学习，毕竟，任何金融市场都是难以预测的。

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编译者/作者：启铭区块链老拾

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