加密货币：期货的未来？

许多从传统金融进入加密货币市场的交易者可能会将衍生品视为价格投机和对冲工具。 在交易所和工具方面有很多选择； 然而，在涉足这个快速增长的市场之前，交易者应该考虑加密期货和传统期货之间的一些关键差异。

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不同的乐器

从传统市场进入加密货币的交易者将习惯于具有固定到期日的期货合约。 尽管在加密货币市场中可以找到固定到期合约，但很大一部分加密期货交易是永续合约，也称为永续掉期合约。 期货合约的这种变化没有固定的结束日期，这意味着交易者可以无限期地持有未平仓头寸。

提供永续合约的交易所使用一种称为“资金利率”的机制来定期平衡合约市场和现货价格之间的价格差异。 如果资金利率为正，则永续合约价格高于即期利率——多头支付空头。 相反，负资金利率意味着空头支付多头。

此外，从传统金融转向加密货币的交易者可能会习惯于他们的头寸在不同交易所之间的可移植性。 相比之下，加密货币交易所通常以围墙花园的形式运作，这意味着不可能跨平台转移衍生品合约。

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受监管与不受监管的交易平台

加密货币期货的大部分交易——大约 85% 到 90%——尚未受到监管。 这种情况的出现主要是因为加密货币期货市场的兴起，而监管机构仍在努力解决有关数字资产法律地位的更基本问题。 BitMEX 通过使用硬币保证金和抵押合约为加密货币期货交易铺平了道路。 通过这样做，该公司避免了与法定入口匝道相关的监管要求。 目前主要的交易平台大约有十几个，但只有少数达到监管状态。

芝加哥商品交易所 (CME) 和 Bakkt 均受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管。 在欧洲，Kraken Futures 根据英国金融行为监管局颁发的多边交易设施许可证运营。 在瑞士，Vontobel 和 Leonteq 通过六家瑞士交易所提供迷你比特币期货合约。

监管情况可能会阻止一些国家的交易者在不受监管的场所参与交易。 这种情况在美国尤其如此，在美国，交易所注意到 CFTC 现在正在追究 BitMEX，因为它违反了反洗钱法规和银行保密法。

然而，美国监管的加密期货平台已将其工具范围扩大到纯比特币 (BTC) 期货之外，这可能是为了应对不断增长的需求。 例如，芝加哥商品交易所最近扩展到比特币期货和期权之外，还提供以太 (ETH) 期货。 此外，Bakkt 还提供比特币月度期货和期权。

不受监管的平台提供针对更广泛的山寨币的期货合约和永久掉期，但仅限于允许其经营的国家/地区的交易员。 无论如何，大部分流动性仍然集中在 BTC 和 ETH 期货上，至少目前是这样。

运营影响

不同的监管环境，加上永续合约的管理方式，导致加密期货和传统期货之间存在一些实际差异。 由于没有中央对手方清算系统，交易所面临高度风险，特别是考虑到许多交易所提供高达 125 倍的高杠杆。 因此，达到维持保证金的亏损头寸将被平仓。

交易所通常将清算的任何利润转移到保险基金中，当交易对手没有足够的保证金来支付交易时，保险基金的存在是为了保护交易者的利润。 在使用不受监管的交易所时，保险基金的存在和相对健康是一个关键的考虑因素。 如果没有基金，或者如果基金变得太低而无法弥补清算所造成的损失，盈利的交易者将承担他们的头寸被交易所“自动去杠杆化”的风险。

另一个重要的操作考虑因素是交换停机时间。 许多不受监管的平台因服务器在高波动时期崩溃而闻名，导致交易者无法在被清算前平仓。 因此，值得在开户前研究平台的停机历史。

进入门槛低

加密货币期货市场的进入门槛通常非常低。 交易者可以开立账户，进行“了解您的客户”流程，存入资金，并在几分钟内开始交易。

相比之下，交易所交易期货的进入壁垒很高，因为所涉及的合约规模是为机构交易者准备的。 这种情况也反映在受监管的加密期货产品中。 CME 和 Bakkt 这两个受监管的加密期货交易场所的合约规模分别为 5 BTC 和 1 BTC。 由于目前价格超过 31,000 美元，这些合同显然仅适用于愿意进行大量投资的人。

然而，区块链提供了通过资产代币化将期货市场转变为加密货币以外的巨大潜力。 假设 Nasdaq-100 或 S&P 500 的期货合约作为代币提供。 在这种情况下，它可以以部分增量进行交易，从而降低进入壁垒并将新的流动性来源引入传统市场。

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这种情况可能有利于那些希望为其投资组合引入更细粒度多样化的人，这目前只能通过差价合约 (CFD) 实现。 虽然它们在金融市场中扮演着类似的角色，但差价合约只能通过经纪人获得，这降低了交易者的透明度。 它还分散了更广泛市场的可用流动性。

尽管增长迅速，但加密货币期货市场仍处于起步阶段，特别是因为机构对加密货币的流入才刚刚开始。 随着市场的成长和发展，我们可能会看到新的、更复杂的工具出现，同时传统金融和数字金融之间的界限也会变得模糊。 此外，随着更多资金流入，监管情况似乎可能会继续发展。有一件事是肯定的：加密货币期货的未来很长。

本文不包含投资建议或建议。 每一个投资和交易动作都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。

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安迪·弗莱是一位连续创业者和量化交易专家。 安迪是前瑞士空军飞行员，曾在瑞士情报机构和各大银行领导项目。 他还曾在 Siemens Switzerland AG 担任高级项目经理和软件架构师。 2010 年，Andy 成为瑞士量化对冲基金 Linard Capital AG 的合伙人兼算法交易主管。 Andy 拥有苏黎世联邦理工学院的工业管理和制造工程硕士学位和圣加仑大学的 EMBA 学位。

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原文作者：Cointelegraph By Andy Flury

编译者/作者：wanbizu AI

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