Defi的潮涨潮落——接下来的Defi趋势

鸵鸟区块链发布了《6月DeFi生态报告》（原文可在火星财经等媒体阅读），内中统计了丰富的近期Defi数据，从中可以管窥颇多Defi的发展趋势，今日本文以这些数据为基础对Defi发展趋势进行解析。

对于现况，总的来看，整体趋势蓝调总结为：“大势下行、以太坚韧、它链沉沦、弱点频爆”。

大势下行是最明显的趋势，从去年春天开始的Defi热潮，经过一年多的热络，开始进入一个整理期，热度明显减弱。6月底Defi协议TVL（总锁仓量）为726亿美元，相较于5月末的802亿美元下降9.8%，净锁仓量也下降至552亿美元。相较于最高峰期，TVL几乎下降了一半，除了因为币价的下跌外，撤出资金也应该不少。原因其实很简单，币圈到目前为止没有产生多少真实借贷需求，只有在行情好的时候，才有大量的借贷来投机。行情这段时间淡静，借贷来干什么呢？而对于借出者来说，借贷少了，收益率也下降，也没有太多热情去抵押生息。

所谓以太坚韧，是指在行情不算太好的时候，以太链上的大户优势就体现无疑。几个月前风光一时的BSC链Pancake曾经连续2个月成为Defi的TVL榜首，而现在则退出了TVL前三。现在的前三甲分别是Curve、Aave和Compound，其TVL分别为83、77和71亿美元。Pancake则以69亿美元排在第4，从原来高峰时的超过200亿美元来看，跌落70%以上。关键时刻横刀立马，还是要看以太链，这一轮下沉过去，恐怕以太链Defi的优势地位更为巩固。究其根本，还是以太链具备大户优势，而其上的Defi项目相对团队较强、安全性较高，在以太链Gas费降低的时候竞争力就更强。

它链沉沦，自然就是相对以太链而言。除了以太链，几乎其它所有链的Defi这一次都受到了重大甚至是超重大的打击。例如次强的币安智能链BSC，几个项目都暴雷，最惨的Bunny，平台币价从高峰的600美元+跌到现在的10几美元，大概只剩下3%不到？彼其娘之简直是经历了一轮超级熊市。更多链上的项目就更不用提，大批量的Defi平台币的币价都只剩下原来的几十分之一，让流动性挖矿几乎大面积“无常”损失，这个无常可不是说非常规，而是说简直像地狱里的“无常”出来勾了魂。

弱点频爆这个大家都知道，前一段时间有多少Defi项目爆雷？简直是成了黑客沃土。究其原因，Defi前期太热，大量的项目，尤其是非以太链项目，都是粗制滥造的仿盘，团队和技术根本不过关，包括BSC上的一些项目也是如此。运行时间稍长，就被黑客窥破弱点，造成大面积被盗和损失。还有些无良项目，高度怀疑是自盗。此所谓“潮水褪去才知道谁在裸泳”，垃圾就是垃圾，终究暴露出来。Defi大潮用来，带起无数泥沙，一旦退潮，这些泥沙就沉积沙滩，留下一地鸡毛。

所以Defi从5月以来无疑进入了一个低潮期。那么未来Defi行情的发展趋势会怎样呢？从投资投机角度又应该如何把握可能的机会呢？蓝调认为有如下要点需要重视：

1、需求决定趋势。Defi的转机在于行情的好转。很明显，Defi的当下主线就是两条，一是借贷，二是DEX。两者都与行情密不可分。如果行情好转，对资金的需求就会明显上升，需要借贷的币民就会增加，从而带动总需求和收益率上升，也会吸引新的抵押者投入资金，提升TVL。而行情好转，DEX的交易量当然就会增加，手续费收入也会增加，分配给流动性提供者的奖励就会增加，导致收益率上升。所以无论是借贷还是DEX项目，与行情的热络程度都是正反馈的。当7月底行情可能复苏后，自然Defi项目的运营和收益情况都会改善。没有办法，现在Defi还无法像传统金融那样能够形成稳定的收入，而只能是依靠币圈自身的资金流转，投机性远超过投资性。

2、中期投资看以太坊链，短期投机看其他链。“以太坚韧”证明以太链上的Defi项目就是Defi主体，而这种地位其实还在被加强，包括以太坊L2会使得以太坊链上的项目优势更加明显。以前其它链有机会本来最大的原因就是高手续费，当L2普及，手续费可控，自然最大的劣势就被弥补，其它链的机会更少。投机看其他链，只不过是短期的，因为这一阶段它们的Defi平台币和矿币跌得实在太惨，也许有较强反弹的机会。但中期还是应该抛弃，能成长起来与以太链竞争的可能性很小，包括BSC上的项目也是一样。

3、资金来源正在改善。近期稳定币发行量快步上升。到6月底以太坊上稳定币总发行量为724.9亿美元，较5月份的总发行量682.8亿，增加6%。尤其是USDC，已经达到241亿美元，与以太坊上USDT的283亿美元相比，已经相去不远，而且最近USDC官宣了将在14条链上发行USDC，几乎囊括了所有重要的公链。对于稳定币的发行很多币民不太重视，其实应该理解，需求决定发行，稳定币发行增加，是需求的增加，要不然发行干什么呢？显然有些机构或个人目前对USDT和USDC的需求在快速增加。为什么快速增加？是需要囤积USDT和USDC吗？显然不是，真正的原因肯定是在为下一阶段的行情做资金的准备。

如果牛市没有结束的话，以比特币行情为例，到目前为止可以看成是ABC三浪结构（如果未来牛尾双顶，可以视为5浪），目前大B浪下跌可能运行到后段。如果牛市已经结束，那么下跌阶段也可能是ABC三浪结构，A浪下跌也已运行到后段。接下来7月底之后，可能开启B浪反弹。Defi的行情运行，相较比特币应该有滞后，但结构应该是一致的。所以多半也有C浪上涨或者B浪反弹。

以上就是蓝调基于Defi6月生态报告相关数据对Defi下一阶段行情趋势的一些解析和思考。一家之言，仅供参考。

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编译者/作者：蓝调99

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