奥林巴斯DAO($OHM)OHM是DeFi的一项新颖尝试，旨在创建一种不受法币挂钩束缚的储备货币，其崇高目标是将自己与主要的美元支持分开。
DAO管理OHM的货币政策，OHM是一种目前由资产国库支持的储备货币，最著名的是DAI、FRAX、OHM-DAI SLP、OHM-FRAX
LP和来自OHM-DAI SLP 的SUSHI奖励。
提醒一下，这些资产是：
?DAI：稳定币与美元软挂钩，由多种资产支持，主要是ETH和USDC。
?FRAX：部分抵押、部分稳定算法的稳定币。
?LP：Uniswap流动性头寸，SLP：Sushiswap流动性头寸。
DAO制定了一项规则，即金库每拥有1个DAI，只能发行1个OHM。如果交易价格低于1DAI，DAO将回购并销毁OHM。这并不意味着OHM与DAI/USD挂钩。OHM以DAI的价值+市场溢价进行交易，并在5/6月DeFi价格下跌中表现出令人难以置信的实力。
但资产的这种纯美元价值远不能说明全部情况。目前在发行模式下，OHM的通胀足够高，以至于即使是以美元计算买入绝对最高点的OHM买家也获利。自4月上线以来，用于质押OHM的APY平均超过100,000%。OHM权益持有者的APY现在约为34,000%，低于本周初的40,000%和6月初和前几个月的>100,000%。
数据来源：Dune分析
这APY怎么会这么高？回顾一下我们在之前文章中对APR与APY的解释。高 APR（没有复利的奖励）可以通过定期复利变成巨大的APY。OHM有一种机制，可以自动复合。
重要的是要意识到，如果OHM看到价格上涨并且质押者取消质押出售OHM，APY就会上涨，并且卖出压力也会相应缓解。这个反馈循环为保持抵押创造了强大的激励。
代币每8小时重新调整一次基准，按当前利率，质押人将获得+0.52%的收益。这是约570%的APR。每次rebase复利的APR变成了当前的约34,000%。
?用户在公开市场上购买OHM或购买债券（稍后讨论）
?用户质押OHM以接收sOHM
?sOHM会在每次rebase时自动复投，每天3次
?用户可以坐在他们的sOHM (3,3)上，目前通过每天3次的rebase获得约
34,000%+APY，或者在借贷协议中使用该sOHM，进行交易等。
请注意下图中100OHM的增长。平线是APR，它看起来是平的，因为它显示100OHM增长到超过1,000OHM，APR为600%，而40,000%APY增长到39,000OHM，每天3次rebase。由于质押合约中内置了自动复利，质押人会自动收到39,000%的APY，而不是600%的 APR。
APY目前变化很大，可能会随着OHM质押数量和DAO的治理投票而发生变化。
请注意，DAO 有近期的未来计划，以开始摆脱这段大规模的代币通胀时期。他们有短期降低APY的计划，但也增加了锁定期以提高奖励。还有更多关于DAO治理货币政策创新力量的例子。这种大规模的APY当然导致了代币的通胀，但价格一直保持强劲，因此尽管资产价格下跌，但市值仍推高至历史高位。
请记住，每发行1个OHM，国库中必须至少有一个DAI，从而创建1 DAI/OHM的价格下限。
充足的代币通货膨胀和足够低的价格通货紧缩导致利润。这是采用率增加的标志，不出所料，随着时间的推移，持有者的数量继续增加。
数据来源：Dune分析
有了DAO控制的每1个DAI只能发行1个OHM的想法，我们就可以理解如何存在如此高的APY/代币通胀。因此，我们可以计算出OHM在当前APY和DAI所有权下可以持续多长时间的跑道。在40,000%的APY下，在OHM的金额等于国库中的DAI金额之前，OHM可以使用国库的当前价值继续发行180天。随着国库规模的增加，这条跑道继续保持平稳或增加。
数据来源：Dune分析
提醒一下，虽然DAI国库的无风险价值是OHM的价格下限，但OHM交易时会有一些溢价。这个溢价由市场决定。目前，押注DAO 及其金库的持续增长、流动性承诺、收益率预期以及该货币的其他优势具有很高的溢价。而且未来的治理投票可以很容易地投票支持将国债资产收益率的百分比授予代币持有人/质押人的，从而为溢价创造更多的激励。
如前所述，所有国库资产（DAI、FRAX、OHM-DAI SLP、OHM-FRAX LP、OHM、SUSHI）的当前市值约为3000万美元以上。这使得OHM的市值为1.75亿美元，净资产值(NAV)的价格接近6。由于发行量和价格目前高度波动，因此净资产值 (NAV) 的价格很容易扩大和收缩。
以纯粹的“无风险价值”或 DAI和FRAX等稳定币的价值计算，国库目前持有 900万美元。在45万OHM的循环供应中，这意味着在达到价格下限之前可以发行860万-45万=815万。
不可避免地，您现在应该问DAO如何获得其DAI、FRAX和流动性头寸？DAO 建立了一个巧妙的绑定机制。用户可以通过DAI、FRAX、OHM-DAI SLP或OHM-FRAX LP购买债券来接收OHM。这些债券可以以低于OHM的价格购买，连续行权并在5天后完全到期。
在某些时期，这些债券以高达20%的折扣(ROI)购买。精明的交易者可以围绕这些债券制定积极的策略，使他们自己和DAO都受益。通常，他们在5天的归属期内浮动在2-8%的折扣范围内。这对用户和协议来说是双赢的。当协议增加其DAI和FRAX的国库+其在OHM-DAI和OHM-FRAX中的流动性时，用户收到（可能）打折的OHM。
样本交易将查看债券的投资回报率是否大于5天的OHM质押率，因为债券在5天内连续归属。
除了持有超过800万美元的DAI和FRAX无风险价值外，该协议还控制了Sushiswap上超过90%的OHM-DAI SLP和Uniswap上超过50%的OHM-FRAX。在Sushiswap上，这在SUSHI奖励+费用中获得了DAO81%的APY，在OHM-FRAX池的纯Uniswap费用中获得了较低的APY。
数据来源：Dune分析（阴影）
你可以想象一个未来，DAO将继续积极管理和分配其资产负债表，以各种代币分配和策略支持OHM。
像OHM这样的项目的有趣部分之一是，那就是如何评估它有先例。银行股票等资产可以使用资产管理规模(AUM)和资产净值比（price-to-NAV）等指标，其中资产净值(NAV)描述资产负债表的总价值，而价格是股票的总价值。在这种情况下，我们可以观察到诸如OHM国库（资产负债表）的无风险价值的OHM数量之类的事情。在DAO资产的一定升值和持续股权的情况下，一个抵押者的总持有量可以变得“无风险”，这意味着他们的OHM的无风险价值超过了他们原来的投资+溢价。
资料来源：奥林巴斯 DAO Asfi
该图建立在许多假设之上，主要是OHM国库将继续增长。DAO的成员建立了这个模型，以了解在国库不断增长的资产负债表背景下质押人增长的情景。
奥林巴斯DAO Asfi：谷歌表
当前和未来的挑战“稳定币”的价格波动？
OHM价格的波动使其稳定性受到质疑。该资产当然不会声称是“稳定币”，而是一种储备资产。也就是说，储备资产不应经历大幅波动。目前项目处于发行阶段，不关心价格的稳定性。一旦 OHM退出其大规模APY的发行阶段并转向谨慎控制的货币政策和简单的国库增长模型，溢价很可能会转向更紧密的交易。
对DAI的依赖和美元敞口
DAI对USDC作为抵押品的强烈依赖使美元敞口可能与DAO的既定目标背道而驰。如果DAI仍然是资产负债表上的主要资产，DAO对美元的敞口会继续增加。添加FRAX并继续在SLP中收集SUSHI奖励是朝着去中心化国库资产的正确方向迈出的重要一步。如果DAO认真对待与美元脱钩，他们可以想出聪明的方法，随着时间的推移继续稀释他们的DAI持有量。
智能合约风险
DAO本身具有创新性，存在大量相关的智能合约风险。
此外，随着时间的推移，DAO继续增加资产、头寸以及更多的第三方智能合约风险敞口。随着国库的充分多样化，资产负债表上因智能合约风险而导致的任何单一损失都应该相对较小。
治理风险
任何激进的社区治理举措都会带来协调攻击的风险。根据基金管理去中心化的真实程度，如果某一天有足够多的持有人群体选择做出有利于他们小群体的决策，他们就可以在这个方向上主导治理投票。
OHM 和非挂钩货币的未来就目前而言，OHM仍然是一种风险押注，即具有不断增长的国库、复合创新和充满热情的社区的非锚定货币在中期拥有足够的溢价，以保证3,3（买入+下注）的持续增长和参与。
如果执行得当，DeFi的所有典型附加值都可能适用于OHM的未来+一些独特的附加值：
?不受美元通胀、监管或货币压力影响的避险资产
?以OHM为抵押和借款的稳健借贷市场
周二，OHM被添加到其第一个贷款协议中。Rari资本的Fuse添加了一个专用的OHM池，其中 DAI、FRAX、USDC和ETH 可用作借入和抵押。一天之内，Rari的Fuse上的OHM池吸引了1000万美元以上的抵押品，使其成为第二大 Fuse池。用户可以借出sOHM（质押的 OHM）以在将其用作抵押品的同时继续增加质押的OHM。
数据来源：Rari Grafana
?所有主要去中心化交易所的流动性来源
?可组合性的优势——利用债券、奖励、OHM 闪贷、治理、游戏化、伙伴关系等的独特方式。
?自治的货币政策和法律化的问责制
结束语OHM是在不依赖与某些中央银行货币挂钩的情况下创建储备货币和稳定货币的新型尝试之一。DAO已设法确保DAO管理的资产负债表接近3000万美元，无风险价值约900万美元，以及超过4000名参与该协议的权益持有人。在市场低迷的情况下，该国库继续显示出强劲增长，使总市值达到历史新高。
观察DAO将其不断增长的资产国库走向何方、分配其资金使DAO受益并为其储备货币OHM提供支持将是一件令人着迷的事情。这种具有大量内置治理的去中心化货币实验的灵活性能否在竞争环境中蓬勃发展，还有待观察。毕竟，这是货币政策的实验。
揭秘阿尔法这是我们每周简要讨论了上一周和下一周的一些最重要的发展的部分。
尽管链上活动看跌，但随着3到12个月的开发周期实现，DeFi的创新比以往任何时候都多。每周都有越来越多的项目启动，重大更新被推送，重要的生态变化事件越来越近。
?Compound发行的Compound金库。 Compound金库将为机构提供固定利率4%的年利率，全部以美元计价。一天后，Coinbase宣布推出类似产品，回报率为4%。
?Synthetix的创始人凯恩写了一篇关于DAO治理的有趣文章。这标志着DeFi治理进入了一个引人入胜的时期，激进的去中心化实验在领导力和效率方面面临着明显的权衡。
?KeeperDAO发布了他们的V2。凭借全新的外观和新的重点，KeeperDAO的MEV对抗产品将继续发展。
?Yearn添加了对Curve的Tripool 的支持。该策略的收益率为36%，已经吸引了4500万美元以上。
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?Opyn推出了他们的开发工具包。现代工具—看到越来越多的乐高积木专门为使用而设计，这很酷。在这种情况下，它是一个选项工具包。许多项目已经慢慢意识到，他们可以通过为DeFi提供后端而不是专注于面向用户的产品来创造更多价值。
?Alchemix准备重新启动alETH，已经从漏洞利用中返回了50%以上的ETH。大约一周前，Alchemix要求从他们的漏洞中取回ETH。退还ETH的人将被列入NFT名单，每退还1个ETH，将有1个ALCX。在筹集了超过50% 的ETH之后，他们计划重新启动alETH 池。
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编译者/作者：灰狼
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