如何从比特币基金中获利

价格差异出现在加密货币信托上。 了解它们是值得的。

灰度股价

福布斯

价值 25 亿美元的比特币躺在人行道上。 谁来接他们？

Grayscale Bitcoin Trust 是加密基金的鼻祖，拥有 654,600 枚硬币，价值 207 亿美元。 但该信托的股票交易总价值为 181 亿美元，折价 12.3%。

比这个折扣更奇怪的是竞争对手基金的溢价。 Osprey Bitcoin Trust 更新、规模小得多，溢价为 27%。

这是疯狂的定价，还是什么？ 如果你想要价值一美元的比特币，你可以在这里以 88 美分或 1.27 美元的价格购买。 总有一天这些差异会消失——如果美国证券交易委员会允许交易所交易基金跟踪加密货币的话。

硬币ETF将让做市商通过提交基金份额并获得现金或硬币来满足赎回需求，并通过提交硬币或现金并获得新股回报来满足对新基金份额的需求。 那个旋转门将导致比特币基金以非常接近其资产价值的价格进行交易。 折扣和溢价几乎会消失。

如果政府允许，Grayscale 和 Osprey 的运营商都发誓要将他们的信托转换为 ETF。 届时，Grayscale 的投资者将获得意外收获，而 Osprey 的投资者将遭受严重的打击。

投资者明白这一点吗？ 一个奇迹。

“我们正处于数字资产金融产品的狂野西部，”经营着芝加哥投资公司 Marlton LLC 的 James Elbaor 说，该公司投资了多种灰度产品。 除了比特币旗舰之外，菜单还包括以太坊基金和各种较小的加密货币。

Elbaor 抱怨说 Grayscale 在 ETF 方面拖泥带水。 SEC 的收件箱中包含十几个左右的加密 ETF 申请——来自 Ark Invest、Fidelity、Van Eck 和其他公司； 显然没有来自 Grayscale 或其母公司 Digital Currency Group 的任何东西。

Grayscale Investments 的首席执行官 Michael Sonnenshein 回应说，这不是一个公平的批评。 他说，只要美国证券交易委员会表示准备采取行动，他的公司就会加入 ETF 游行。 Grayscale 已经有一家银行为运行 ETF 的后台工作排队。 当灰度比特币信托的 ETF 格式获得批准时，他发誓，灰度将削减该基金 2% 的年管理费，尽管他没有透露具体幅度。

有很多战利品。 今年第一季度，2% 的费用为灰度的比特币基金带来了 1.44 亿美元的收入。 Sonnenshein 可能会找到一种方法来保留大部分这种肉汁列车，同时通过第二个基金与新来者竞争。

这种双重游戏会有很多先例。 当 Vanguard 为标准普尔 500 指数股票和新兴市场股票推出降息 ETF 时，道富和贝莱德保留了各自为这些类别定价过高的 ETF，同时开设了折扣版本。

你可能会问，为什么人们会以每年 1.9% 的价格购买原始的灰度比特币，而灰度比特币 II 的价格可能只有其一半？ 因为他们不喜欢缴纳资本利得税。

看看灰度比特币的第一季度报告，该文件有趣地将其代币持有量列在了聪（一亿分之一代币）的表格中。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 它指出，3 月 31 日价值 380 亿美元的股票以 70 亿美元的价格被收购。

在其辉煌历史的大部分时间里，其资产净值攀升了 21,200%，灰度比特币信托股票的交易价格高于其资产价值。 这使得以资产净值认购新股的投资者有可能获得双赢——硬币升值加上溢价。 它还在代币和股票之间进行了有利可图的套利。

“有一个完整的生态系统”为灰度提供资产，Tyler Odean 解释说，Something Interesting 的出版商，这是一本关于加密的敏锐的 Substack 通讯。 他解释说：资产管理公司会提供计息比特币账户，向灰度提供代币以换取信托份额，等待所需的六个月冷静期，以高于其代币价值的高溢价出售信托份额，然后使用购买硬币的销售收益。

这些硬币将可以有利息地交付给存款人。 在牛市中，每个人都赚钱：存款人、灰度（拥有 2%）和套利者。

今年，当灰度比特币股价下跌至资产价值的折扣时，生态系统崩溃了。 可能的解释：太多人同时挤进了出口门。

一个大胆的套利者现在会做什么？ 我有两个方案可以提供。

第一个是押注美国证券交易委员会，而不是押注货币。 如果您认为联邦政府会在 ETF 上出现，请在场外交易市场购买灰度（股票代码：GBTC）。 现在通过做空芝加哥商品交易所的比特币期货来对冲加密货币价格的下跌。

如果 SEC 授权代币 ETF，并且 Grayscale 履行其承诺，则折扣将消失。 这会给你带来相当于所涉及代币 12% 的意外收获。 您可以从期货的期货溢价中进一步获利。

Contango 是现货价格和较高期货价格之间的价差； 它反映了融资和储存大量贵重物品（硬币、黄金等）的成本。 最近，以近月合约和下月合约之间的价格差异衡量的比特币期货溢价一直以年化 7% 的速度运行。

希望的结果：一年后，美国证券交易委员会勉强批准加密 ETF。 您将 12 个月的期货合约展期为 7%，再加上灰度信托折扣结束时的 12%。 您损失了 2% 的信托管理费。 扣除交易成本前的净收益：17%。

这种套利不是锁。 交易的一方或双方都可能对您不利。 也许，一年后，美国证券交易委员会仍在犹豫不决，而 GBTC 的折扣将萎缩至 12% 或低于 12% 的水平。 CME 期货也有可能从期货溢价转为现货溢价，即商品期货定价低于现货价格的现象。 如果发生这种情况，保持对冲会让你每个月都变穷一点。

简而言之，有可能获得 17% 的收益，但也有被淘汰的风险。

第二种玩法适用于想要做多加密货币的投机者。 您可以在新贵 Osprey 订阅新股，而不是购买硬币或灰度股票。 为此，您向运营商发送现金，获得 12 个月内不能出售的信托股份。 （Osprey 正在寻求将其锁定期缩短至六个月的许可。）您必须清除适度的净资产或收入障碍才有资格进行此交易。

很有可能在您的锁定期结束时，Osprey 27% 的溢价将消失。 没有太大的危害。 你只是以合理的价格购买了加密货币，并将其保存在一个基金中，这是那里最好的购买之一。 Osprey 0.8% 的费用率不到 Grayscale 的一半。

另一方面，如果仍然存在溢价，您可以兑现您的 Osprey 股票（股票代码：OBTC）并重新开始流程。

正如芝加哥投资者 Elbaor 所说，数字资产市场处于原始阶段，非理性行为可能会持续存在。 今年早些时候，Osprey 的股票以比其资产价值高出 100% 的可笑溢价易手。 谁会买？

但在某个时候，如果虚拟货币继续受到散户投资者的关注和机构投资者之间的合法性，交易成本会下降，基金管理费用会下降，价格差异将消失。

这期间该怎么办？ 如果你看好加密货币的未来，不要等待事情稳定下来，Tyler Odean 建议说，他于 2014 年在山的黑暗时期购买了比特币。 Gox 黑客丑闻：“美国证券交易委员会批准 ETF 的那一刻，你可能错过了很多好处。”

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/baldwin/2021/07/18/how-to-profit-from-bitcoin-funds/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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