恒指连续下跌,高新材料细分龙头环球新材国际（6616.HK）逆势大涨

7月20日，恒指连跌两日，新股环球新材国际（06616.HK）高开高走，逆势大涨14.68%，最终收3.75港元。

上周五新股环球新材国际上市，首日表现突出，盘中一度大涨30.7%至4.25港元，为当日上市五只新股涨幅最高，吸引市场广泛关注。7月19日，环球新材国际开盘后在市场资金持续看好下逐渐走高，此后受大市拖累，投资者风险偏好下降，股价才开始掉头向下。

可见，上市以来，环球新材国际股价表现一直强于大市，且盘中交投活跃。尤其在3.25港元区招股价附近，市场资金热烈追捧，反映公司有良好的基本面支撑，该估值已极具吸引力。

招股书显示，环球新材国际是中国最大，全球第四的珠光颜料生产商。据招股书显示，2020年市场份额为11.0%，若仅以云母基盘珠光颜料市场而言，2020年该公司收益在行业内排名全球第一，市场占有率达8.9%。换言之，环球新材国际是高新材料中珠光颜料领域的细分龙头企业。

从业绩表现看，2017年－2020年，环球新材国际的营业总收入分别为人民币1.84亿、3.14亿、4.36亿、5.65亿，年均复合增长率高达32.38％。期间实现净利润分别为3902万元、7740万元，1.02亿元、1.48亿元，年均复合增速高达39.59％。过去三年，环球新材营收和利润均保持高速增长态势，体现出公司正处于快速成长期。

同时，环球新材国际的毛利率以及净利率呈现逐年攀升的走势，公司的毛利率从2017年的43%增长至49.9%，反映出公司出色的盈利能力。很大程度上，高毛利也佐证了公司作为珠光颜料细分领域的龙头，拥有显著的核心竞争力。

不仅如此，环球新材国际招股书还从供需角度，为投资者描绘了一个值得期待前景。

从需求看，由于该颜料相对传统颜料具有色彩丰富、耐候性高、无毒环保等特点，广泛运用于工业涂料、塑料、纺织品及皮革、化妆品以及汽车涂料领域。更为重要的是，珠光颜料在各个应用领域的渗透率快速提升。

公开数据显示， 2016~2020年，全球珠光颜料市场规模以19.2%的年复合增速扩张。预期至2024年全球珠光颜料市场规模将达到446亿人民币，2021~2025年的复合年增长率为23.9%，加速扩张趋势明显。

从供给端看，珠光材料主要使用的基材主要为天然云母和合成云母，但是中国已查明的天然云母资源不足，目前大部分进口印度。摆脱对国外和技术控制的解决办法，就是用合成云母来替代天然云母，并实现国产化。而合成云母材料属于新型材料，具有较高的研发难度且产量较低，市场上存在供不应求的情况。

招股书显示，环球新材国际是全行业唯一掌握完整合成云母核心技术的企业。随着天然云母的逐步枯竭，合成云母的需求快速增加，环球新材国际未来有望受益于行业升级换代。可见，环球新材国际在这个高新材料的稀有赛道上具有明显的竞争优势，进一步打开未来发展的想象空间。

由此可见，在20日恒指继续下跌的背景下，环球新材国际（06616）强势大涨，其估值已足吸引力。即使按照7月20日3.75收盘价计算，约43.6亿港元市值，对应2020年拥有人应占溢利人民币1.48亿元（按1港元= 0.8334人民币折算），对应PE仅为24.5；按照过去三年复合增长率30%至40%计算，2021年预测市盈率仅十余倍。

随着全球珠光颜料市场的快速发展，拥有技术壁垒的头部企业有望受益于行业马太效应，强者恒强，现在估值依然处于较低估区间。

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编译者/作者：资讯洞见

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