如何实现真正的FairLaunch？

Token launch 是加密行业特有的产物，由于 token 极大程度上承载了整个加密项目的共识和财富，所以 Token launch 也成为最敏感也关注度最高的存在。

?那么如何进行 token launch ? 如何评定一个 token launch 是否成功？

?行业里习惯性认为 fair launch 是最好的方式。然而，What constitutes a fair launch? 行业缺乏共识的标准。

?在这篇文章里，笔者希望通过对亲身参与的十几个 token launch 的案例进行分析梳理，来总结评定我眼中的 fair launch。并通过对比，让更多的朋友明白 LoserChick 的 token launch 方式的设计的初心和思考。

?在19年 Hasu 和 Balaji 也写过一篇文章，讨论过 fair launch 这个话题。

?他们认为，a fair launch offers equal opportunity — not equal outcome — to acquire a coin 1) over a long period of time 2) at a relatively equal price.

?整体思路十分认同，但是关于 token launch 的阶段划分理解不一致。Hasu 和 Balaji 描述的是token 从初次发行到全部流通的整个过程，我认为代表这个过程更准确的词应该为 token distribution。而token launch 是属于 token distribution 的一个阶段，是指 token 开始流通的初始阶段，通常在 launch 阶段 token 流通量超过总量的5%，时间不超过1个月。

?这个定义非常重要，下文提到 token launch 都是指这个阶段，不再赘述。

?首先，我们应该思考，token launch的目的是什么？

1) 找到生态的第一批建设者、治理者；

2) 为后续生态建设者的加入打好基石；

3) 完成 token 的价格发现。

?所以，fair launch 应该遵循以下几个标准（前两点援引了 Hasu 和 Balaji 的观点）：

1) over a long period of time;

?2) at a relatively equal price;

?3) 低门槛；

4) 持仓去中心化；

?接下来我将举一组案例，来具体阐述展现这几个标准。

?token launch 的方式通常有三种：airdrop, yield farming, IDO.

?*IDO的部分不在本文展开了，因为一般纯社区项目都是不建议做 IDO 的。

?airdrop

免费将“公司股票”送给用户？这个看似天方夜谭的行为，却成为了加密世界的习俗。?

但免费并不意味站在十字路口随意撒钱，谁都可以来捡。

?谁有资格获得空投是一个很严肃的问题。目前，加密世界的 airdrop 通常通过回溯空投和任务空投来完成。回溯空投，也就是对钱包地址过往的行为进行追溯，一般已经运行一段时间的老协议会选择自身协议的老用户，也就是从链上数据筛选与合约有过交互的用户；新协议并无太多使用记录，往往会选择头部协议的用户，或者用户属性相近的协议用户进行空投。任务空投，就是完成相应的任务可以获得空投，如填写表单，加入项目 discord 等。

?拿出多少 token 进行 airdrop 是第二个严肃的问题。airdrop 的 token 占总量的百分比，往往决定着这个 airdrop 的目的，也关系到上述谁有资格获得空投。一般 aidrop 的 token 比例在10%以内，更多是活动性质，而多于10%，则合伙人激励的性质更重，类似于公司给重要员工配发股票。当然，10%其实对于公司制已经是不可想象的比例，尤其是加密世界很多项目团队的 token 比例也不过10%。确定了总量后，还需要确认每个人能够获得多少 token，是每个钱包地址相差不多的平均主义，还是头部效应非常明显、按贡献分配的精英主义。

?免费派送看似简单，但真正要派送到对的人手上并不是件容易的事，这里边也遍地是坑。

a. 羊毛党

?哪里有羊毛，哪里就少不了羊毛党。尤其是加密世界的空投实在是太可观了，很多空投的价值都超过了 10k 美金，高昂的回报诱使很多普通用户也变身羊毛党。2020年圣诞节，1INCH 空投的圣诞礼物引起了全行业的亢奋，很多媒体、KOL 都总结了可能会发空投的项目清单，关注转发量极高，其中 matcha.xyz 等协议受这一影响，当日用户数翻了近10倍。

?甚至出现了一些职业引导用户刷空投的自媒体，我所知道的最多的一个人注册用来刷空投的钱包地址数超过了2000个（加密世界的单一用户往往被认定为单一的钱包地址），这个数字并不小，大多数项目空投的地址数不会超过5万个，而如果精准命中，这个用户则会占到空投总量的4%。

?Token 是宝贵的资源，而羊毛党正在疯狂的窃取财富。

现在普遍采用提高门槛的方式来防止羊毛党，比如 UNI 空投时的要求是只要和合约交互过的用户，哪怕交互失败，而 1INCH 则要求必须交易至少20美金。

但门槛只是暂时的手段，难以保证长期的有效性。门槛如果过高，难免容易误杀真实用户，且未必能阻挡住羊毛党。羊毛党也会进化，只要达到门槛后依然有利可图，也就是空投的收益超过达到门槛付出的成本，羊毛党会计算的清清楚楚并将所有的利润吃干榨净。从理论上来说，空投收益超过达到门槛的成本几乎是一种必然，否则空投更像是一种补贴，本身的吸引力也会不足。

?杜绝羊毛党，核心还是要完成单一用户的鉴别。目前来看，这方面去中心化的基础设施还是不成熟的，需要等 DID 等的进一步发展，在这一过渡期，不妨考虑先利用一些传统的技术设施进行鉴别，如 Twitter 和 discord 。

?b. 巨鲸?

按贡献分配 token 虽然看似更公平，但是往往只会成就巨鲸。

巨鲸的过早出现对于协议的治理和价格发现都是不利的。token持有的过度集中，会导致普通用户缺乏投票治理的动力，从实质上来讲，当几个巨鲸掌握了过半的票时，普通用户的投票确实是没有意义的。另外，巨鲸未必对协议长期发展有兴趣，而更像是一种高级的羊毛党，巨鲸的持续抛售会影响早期合理价格的发现，以及引起社区情绪的负面，影响后来者的进入。

?个人是不建议单纯按贡献分配 airdrop 的，因为势必会导致巨鲸效应。我更推崇在 airdrop 阶段，按照平均主义，每个钱包获得的 token 数量是相近的。

?如果项目运营方面有需求，一定要按照贡献分配，建议也要和按钱包地址的分配结合来做，且应该以按钱包地址分配的方式为主，以按贡献分配的方式为辅。比如 UNI 当时空投中的4.91664%分配给了 49,192 historical LPs （按贡献分配），10.06136% 平均分配给了251,534 historical user addresses（按地址分配），取得了不错的社区反响。?

另外，按贡献分配可以不单纯按照线性，可以用数学方法降低巨鲸的权重。如 TORN 在空投发放时的处理很巧妙，虽然larger deposits and older deposits will receive more TORN，but a 100 ETH deposit will get twice as many tokens as a 1 ETH deposit，而不是100倍，根据时间获得空投量的曲线变化也不是线性的，如下图：

?c. 开发者团队掺水造假?

这是一个不常被提起，作为从业者才可能会注意到的问题。由于空投往往是 token launch 中的第一阶段，所以 airdrop 之前，市场上往往没有任何流通的 token，所以也不可能通过 token 来完成治理。这时候，airdrop 的规则往往都是开发团队自行拟定的，要防止羊毛党，所以也不会过早公开规则。

?而这时候，有且只有团队对于空投的规则是一清二楚的，并且在公布前，团队可以将规则往自己更有利的方向去更改。这也是我不建议按贡献进行空投的重要原因，当规则不透明时，big wallet 对项目收益不会太了解，在早期对协议安全性也不能完全有把握，所以普遍不会进入，或者只是小幅度尝试。没有 big wallet，这时稍大资金往往就可以撬动不错的回报，这时敢且愿意投入大资金的往往是对项目极其熟悉的人，通常来说就是开发者自身，和其朋友。1INCH 就曾被曝出，向团队测试钱包进行了大量的空投。当然，还有更过分的，某著名 NFT 项目，空投量前 10 的地址，都是团队自身控制的。

?并不是说团队一定会去作恶，但团队是最容易利用信息优势获得大量空投的，这一点应该从机制设计上得以避免。

除了按贡献分配的 airdrop 比例外，做好空投地址、token数量、空投规则的清晰公示极为重要，做到可以验证的公开透明。

做到以上所说这些，对于活动性质的空投基本足够。但如果是合伙人激励性质的 airdrop ，还需要做的更重一些。

这里边有一个案例值得参考，INV 将总量的56%进行空投，占比极大，币价较高时每个人收到的空投超过15万美金。一开始时，@Nour 在Twitter 上发布了征集 DAO 成员的表单，3000多人提交了信息，@Nour 与大多数人进行了视频面试，筛选出了658名，几乎每人获得了80枚不可流通的 INV。大家进入 discord 中一个叫 #war-room 的频道讨论项目发展并提供力量，参与社区治理，这一过程持续了2个月，在这2个月中，参与度较低的人被剥夺了一开始授予的80枚 INV。最终仅有409名成员获得获得 INV，都是活跃的 DAO 成员，且基本都是加密世界的开发者或KOL。

那么 LoserChick 的 airdrop 是怎么设计的？

?首先， LoserChick 的理念是绝对的社区优先，所以空投方案为绝对平均，每人收到的空投数量都是一致的。空投对象为三类：

?1）头部 NFT 项目和链游的用户。这一行为一方面是为了向先行者致敬，另一方面是本身用户重叠度较高；

?2）LoserChick 社区用户。这类用户我们均进行了复杂的校验，包括但不限于 follow twitter, retweet, 进入 discord等，基本保证一人一地址，尽最大可能预防羊毛党；

3）持续的社区合作。大多数 airdrop 都是在上线的一刻完成，我们认为这不符合 Hasu 和 Balaji 所讲到的原则 over a long period of time ，所以我们特别设计了社区合作部分。每一个新的合作社区，我们都会对其用户进行空投，直到预留的空投部分 token 投完为止。每一个合作社区的选择都会经过投票，空投规则都会提前进行公示，且确保链上的可验证。当然，这样的社区合作也会更利于 LoserChick 的推广，获取更多用户的关注。

?稍后我们会释放出更多关于社区合作进行空投的细节，敬请关注。如果对这部分合作感兴趣的社区，也欢迎与我们联系。

?此外，大多数人收到 token 会选择立即卖掉，这对项目本身也是没有太大意义。所以我们设计了双 token —— $CHICK 和 $EGG，我们会激励$EGG 的流动性，但不会激励 $CHICK 的流动性。以引导 $CHICK 用来玩游戏，$EGG 可以用来获取NFT或者交易。

空投的所有 token 都是 $CHICK，这样即使用户直接卖掉 $CHICK 也不会有太好的价格。而用户想要换成 $EGG 卖掉，必须先玩游戏成功通关——在抓娃娃机中成功抓到 $EGG。这样便将空投对象有效转化为游戏的用户，并很大程度上挡住了羊毛党。

?yield farming?

比特币作为行业的先驱，留给行业的不仅仅是区块链技术和去中心化的精神，还有挖矿这一流行的 token 分发手法。大多数项目不仅仅继承了挖矿这一点，还都继承了周期性释放减半这一特点。

?乍一看，周期性释放减半并无特殊之处。但其实随便演算一番，就不难发现，如果每个周期的时间相等，那么第一次减半发生时会释放 token 总量的近50%，第二次减半时会释放 token 总量的近75%。这和 token 的总量是多少，每个区块产出多少，每个减半周期是多长时间都没有关系，但凡等周期的减半模型，都遵循这个规律。直白点来说，如果一个项目 token 全部通过4年的流动性挖矿产出，每年减半，那么第一次减半发生时，总量一半的 token 就已经在流通了。这可不是个小数目，毕竟很多团队占到token总量的10%，而且会有锁仓，往往到挖矿结束时才会全部释放完。

?所以，token launch 阶段的挖矿非常重要，比 airdrop 都更加重要。而这一阶段的挖矿，一般称之为 genesis mining。

?与 airdrop 相同，首先摆在面前的问题是，谁有资格参与 genesis mining，其次是单账户投入的资金限额。genesis mining 阶段产出的 token 比例不太重要，如上文所说，这一比例往往不低。通常对参与用户和单账户投入资金额度都是没有限制的，任何人都可以参与任何资金量。但也有部分挖矿，会设计白名单、限额、或者白名单和限额。

?与 airdrop 不同，羊毛党在这个阶段的问题并不突出，影响更大的是巨鲸和团队造假。

?当没有限额时，genesis mining 就是巨鲸和机枪池的天堂，比如著名的0x_b1 ，他的钱包日均流动性收益在$200K-$400K之间。年化收益超过35%。

''The whale, whose ether address is?0xB1AdceddB2941033a090dD166a462fe1c2029484, has a net worth of ~$340M, with $482M in assets and $141M in debt, according to DeFi wallet tracker DeBank.

Only $8.5M sits unused while 97% of the capital is being supplied to DeFi, ranging from well-known protocols like Compound and Uniswap, to lesser-known projects like YFLink and Dodo. The wallet is earning between $200k-$400k daily, just through yield farming.'?

而另一个项目 BAG，更是被机枪池 YFI 蹂躏到站不起来。

2021年4月10日，众包项目"The Blockchain Adventurers Guild"启动为期2周的Genesis mining代币（$BAG）派发计划，共释放总发行量的20%。上线后存款TVL快速突破$200M，但其中主要资金来自Yearn机枪池。随后的2周时间内，Yearn机枪池反复通过“挖提卖”操作方式，将$BAG代币价格从$300左右的初始值，5天内下降至约$6。由于缺乏基本的收益率APY支撑，大量社区用户选择提前撤出参与Genesis mining的资金。TVL也在几天内下滑90%以上。这也导致社区内怨声载道，纷纷抨击团队在设计相关机制时没有充分考虑普通社区用户的权益问题。

?一般流动性挖矿的目的有两种，一种是快速改变项目的基本面，大多数 DeFi 项目对流动性 (TVL) 需求较高，如借贷协议，首先得有足够的存款流动性，用户才能完成借的动作且不会对利率产生较大影响，AMM类似，有足够流动性，滑点才不会太大；一种是单纯的 token 分发，只是用大家都熟悉的流动性挖矿的手段来完成。

?如果说巨鲸对于前者还有一定意义，对于后者的意义则微乎其微，可以参照上文 airdrop 部分关于巨鲸的论述。在早期，巨鲸进入引起的流动性剧增也优势有限，更多是 PR 层面通过高 TVL 增强品牌形象，以及对于协议本身进行一次压力测试。但往往此时，用户规模较小用户习惯还未养成，太多的流动性从用户使用角度来说是一种浪费，资金利用率并不高，而对于无效的流动性，却往往支付了高于平常的 APY 成本。

?团队造假往往发生在两种情况，盲挖和白名单。

盲挖是指无法测算APY的流动性挖矿。盲挖阶段所有的 token 都不能流通，无法交易就没有价格，也就没法测算 APY。看似对早期社区的福利，但还是同样的问题，信息差。这时候巨鲸不会进来，市场化的矿工不会进来，进来的很可能主要是团队和周边的人。所以，我本人是不推崇盲挖的，任何在规则上营造信息差的设计我都不推崇。

?白名单，是指只允许特定地址参与挖矿。白名单的规则都是由团队指定的，所以也就很好夹带私货。白名单这个机制本身是没问题的，重要的是把白名单用户的筛选规则公开透明可验证。

关于创世挖矿，我比较欣赏的案例是 $BANK (FLOAT)。这里直接引用他们的原文介绍：

As such, for the first 6 weeks of the distribution (Phase 1,?more details here), we put in place two features:

Whitelist of those who are active governance participants in other protocols.

Limit of $30k per address.

This allows us to a) prevent big players coming in early and taking up all the distribution, b) educate and engage a wide audience, c) have a base of users who we know could become active participants in Float Protocol.?

此外，FLOAT 在 genesis mining 阶段不做 LP token 激励，这一点也很有意义：没有引导的情况下，市场自发创建的流动性池不会过深，使较少受到干预的市场自然温和的进行价格发现。此时，由于池子较浅，即使APY较高，机枪池和一些巨鲸也大概率不会进场。（当然，如果规则里进一步做了白名单和限额后，这一点便不明显了。）

FLOAT 的机制最终反馈效果还是不错的，引起了社区的轰动，创世挖矿阶段共有2563个钱包地址参与，TVL达到$57M。

?但是有几个遗憾，一开始参与的地址数过少，前三天仅有288个钱包地址参与了挖矿，团队一开始设置的白名单规则过于严格，以及在正式挖矿前的宣传预热不到位；$30k 限额也不低，从数据结果来看，其实部分用户是没有存满 $30k 的。

?LoserChick 的 Genesis mining 很大程度上向 FLOAT 致敬，但在基础上做了一定优化。

白名单。所有收到 airdrop 的钱包地址被加进白名单。在airdrop阶段，这部分地址都是精筛过的，且基数相比 FLOAT 选择的会更多。

限额。每个钱包地址最多可以质押 1888USDC。LoserChick 作为游戏，本身受众群体是比稳定币赛道大很多的，所以把门槛降到极低满足绝大多数人。另外，Genesis mining的质押对协议本身并无意义，只是完成 token distribution，所以过高的金额是一种浪费。比起TVL，LoserChick 更看重的是参与地址数。

时间调整为14天。FLOAT的创世挖矿阶段持续42天，就是留足时间酝酿，但这个时间其实有些太久了，用户会引起疲惫，以及前后进入时间不同的人挖矿收益差异比较大。最公平的方式是挖矿开启前就做足预热，使感兴趣的人能充分关注到，这不仅仅是模型的设计问题，更需要运营方面的发力。好在 LoserChick 还是给力的，在上线后的1周时间内，便吸引了超过 7W名 Twitter 粉丝，而相比 FLOAT 运营5个月后，Twitter 粉丝数为7k+。

LoserChick是一个 NFT Farming 游戏，但更重要的是一个社区，一个DAO。

?希望通过真正的Fair Launch， 吸引到真正 crypto 的你，来组建 GameFi 领域第一DAO。

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编译者/作者：LoserChick

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