给比特币估值定价?比特币如何解决“价值储存”问题

文?|?Tritium?Ventures

编辑 | Daniel

在对公司进行估值时，是通过未来现金流量模型并将公司未来的现金流量贴现到当前价值完成的。从根本上说，这是对未来现金流量的估计，以准确确定公司当前的估值应该是多少。这需要做出各种假设才能准确确定市场需求——对产品或服务的未来需求。

另一个必须考虑的因素是货币政策，我们已经看到，由于宽松的货币政策、廉价债务和减少未来现金流，这提高了股票的价值。因此，即使贴现现金流模型存在严重缺陷，它也可以为我们提供一个起点，通过它对公司进行估值。

从比特币的角度来看，它没有法币现金流，因此试图以与我们为公司所做的相同的方式确定法币估值是完全有缺陷的。理解它的更好方法是通过“这解决了什么问题？”的角度出发。这不仅消除了之前在贴现现金流模型中出现的问题，而且还提供了一个相对思路框架，通过该框架对其他资产进行评估。

在评估任何产品时，您应该问的问题是“它解决了什么问题？”?这是您在评估产品时应该问的第一个问题；但在评估资产时，这更为重要。由于比特币既是产品又是资产，因此了解产品/市场契合度是开始为其确定美元估值的基本支柱。

我们开始尝试回答这个问题。当您开始深入研究各种资产类别时，答案就很清楚了。它解决了价值存储问题。

什么是

价值储存问题？

价值存储就是一种可以随时兑换成其他有用的东西，随时也可以进入休眠状态，并且休眠不会折损其兑换功能的特性。

价值存储功能，第一个存的对象叫购买力。这个对法币这个价值载体来说是最基本的功能。或者说，价值的一种表现形式叫购买力。

因为法币有通胀，所以法币的存储的购买力会倾向于随时间衰减，但这是一个可预期的衰减。而且我们也没有比法币更合适的其他存储购买力的东西了，法币对我们来说都非常重要。

价值存储存的另一个“对象”叫财富。或者说，价值的一种表现形式叫财富。

我们一般将具有价值的东西称之为财富，泛指那些具有经济效用的财产和资源。

法币同样拥有存储财富的功能，因为法币是一般等价物，可以用来交换几乎所有财富。法币本身就是财富，大家都会将手里的其他财富换成法币来存储。

绝大多数财富，比如劳动力，自然资源，精神财富，……。都是不可能直接用来兑换其他财富，比如吃穿住行等。即我们可以说，绝大多数财富本身是没有直接的购买力的。这些财富需要使用交易的方式，将它们的价值存储起来，比如以货币的方式存储起来，以形成购买力。

绝大多数财富本身，如果不使用其他“对象”完成价值存储，其财富属性就会随时间而消失掉。我们的劳动力当然是财富，但如果我们不出售自己的劳动力，那财富属性就自然消失了。自然资源，如果无法开采出来并交换成某种储值工具，那也不是财富。生产出来的过剩产品，卖不出去，不但不是财富，还是垃圾，需要消耗财富来处理。

上述两个价值存储存的“对象”，都是使用货币作为载体来存储的，但价值存储也有其他载体。

从价值投资这个概念中类比出来这么一种价值存储的解释，这得归功于以格雷厄姆和费雪这两个人发明的“价值投资”的概念，也要归功于巴菲特成功把这个概念发扬光大。

价值投资的本质是指将股票等资产使用未来现金流折现的方式，进行价值计算，从而来衡量其价值。股票因为有股息，将派发的股息看成是未来现金流，把股票看成是会下蛋的母鸡。然后扣除掉一定的折现率，就可以计算出现在的股票值多少钱。

按价值投资的概念，就可以把股票看成是一家公司未来现金流的存储工具，把房子看成是未来租金的存储工具。

既然是“存现金流”的工具，那就是价值存储工具。有股息的股票，能出租的房子，能借出展览获得收益的古董，都是价值存储工具。法币，存在银行，也能稳定获得利息，这也是一种价值存储工具。

而那些不能产生未来现金流的财富，就不具备这个维度的价值存储属性。

价值储存载体

需要什么？

从“购买力”这个存储对象来说，载体最好是不能贬值，甚至是一直升值的。价格上下波动性不能大太。实在不行，像法币那样，有一个稳定的下行预期也可以成为储值工具。

有效的价值存储的载体在交易过程中，最好是交易摩擦要小，不然你买卖一次折损10%，那就亏大了。

载体在兑换成其他商品时，最好是不要有太多限制，比如想兑换成其他商品时，可以不受太多的税收、时间、国界这些因素限制，限制越小越好。

优秀的价值存储的载体需要，市场深度和广度越大越好。

作为优秀的价值存储的载体，最好能持续产生现金流。

回到比特币，要如何成为一个优秀的价值存储工具?

比特币的交易摩擦很小，基本上在几千万上亿人民币的交易额里，交易成本也就是2%以内。

比特币之所以能成为一些财富的存储工具，本质在于比特币降低了这些财富的交易成本。

写在

最后

我们卖出商品换取了人民币，我们将人民币存起来不动，但我们又可以在任意时刻拿这些人民币去购买我们想要的东西，这就是人民币的价值存储功能。

黄金的主要功能也是价值存储，我们买黄金，除了极少数是用于观赏外，绝大多数都是放到某个角落或地库静止不动，但随时可以拿出来换成世界上任何法币。

比特币目前最大的共识就是做价值存储工具，大家希望比特币主要功能是随时可以兑换成法币，任何人买了比特币可以不去使用或享受之类的其他功用。

“比特币确实提供了另一种价值存储方式，这是毫无疑问的。问题是：这种价值存储方式有多好？这完全取决于你何时购买和何时出售，所以运气还是很重要的。”

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来源：Tritium Ventures公众号

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编译者/作者：Tritium_Ventures

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