为什么比特币期货 ETF 可能不是现货市场走势的“最佳代理”

“鉴于期货市场价格的独特特性，比特币期货工具并不总是现货市场上正在发生的事情的最佳代表，可能会更加波动。

加密社区长期以来一直在等待由比特币或其他加密货币支持的 ETF。 尽管巴西、加拿大和迪拜等国家不仅批准了比特币，甚至还批准了以太坊的 ETF，但美国证券交易委员会长期以来一直反对。

当受过加密教育的 Gary Gensler 被任命为委员会的新主席时，预计会有一些喘息的机会，但他也回应了过去领导层的观点。 然而，在上个月的一次峰会上，该专员暗示在不久的将来可能会批准比特币 ETF，尽管该 ETF 由 BTC 期货合约支持。

紧随其后的是 Invesco 等几家公司为 BTC 期货支持的 ETF 提交了新的申请。 尽管尚未获得授权，但彭博社的高级 ETF 策略师 Eric Balchunas 最近表示，VanEck 和 ProShares 撤回其以太 ETF 申请可能为今年 10 月底之前批准 BTC ETF 铺平了道路。

并非所有人都支持 SEC 转而采用期货 ETF。 在最近的一段视频中，分析师 Coin Bureau (guy.eth) 列出了“为什么未来的 ETF 很糟糕”的原因。 虽然基于现货的 ETF 几乎不需要管理，因为它们由存储在基金中的硬币支持，但基金发行人必须投资期货合约才能复制比特币的价格。 除了管理成本增加外，他解释说，问题在于，

“鉴于期货市场价格的独特特性，比特币期货工具并不总是现货市场上正在发生的事情的最佳代表，可能会更加波动。”

此外，CME 期货市场的流动性比现货市场低得多，这可能导致价格“基于期货市场动态中的强劲供需动态，而现货市场可能不会出现这种情况。” 此外，期货工具有一个交割日期，导致它们不断地被转入到较晚到期的新期货合约中，这也增加了管理成本。

最后，虽然比特币现货市场 24/7 全天候运作，而期货工具仅在市场时间内交易。 如果价格在场外交易时段剧烈波动导致市场缺口形成，最终因波动而造成足够的损失，这可能是灾难性的。 盖伊进一步补充说，

“可能会出现 CME 暂停期货交易但比特币现货市场仍然开放的情况……这可能会造成更大的恐慌，并导致在期货市场开盘的那一刻你就会收到大量恐慌性卖单的情况再起来。”

那么为什么 SEC 似乎支持这些投资工具呢？ 加强监管被认为是原因之一，因为美国证券交易委员会认为比特币现货市场对操纵开放。 另一方面，CME 期货受联邦监管。 不过分析师指出，

“期货是对标的资产价格变动做出反应的衍生工具。 如果有鲸鱼想要操纵现货市场，那么他们也会操纵期货市场。”

他还补充说，SEC 首选的机构可以通过构建这些合同来赚钱，他说，

“华尔街、银行、做市商和金融工程师不断地在友好监管的低谷中觅食……这些基金的结构和维护成本很高，它们必须不断地产生交易费用，才能向前推进并保持敞口。”

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原文链接：https://ambcrypto.com/why-bitcoin-futures-etfs-may-not-be-the-best-proxy-for-spot-market-movements

原文作者：Anjali Jain

编译者/作者：wanbizu AI

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