AmpleForth在DeFi世界记账单位中的战略价值(1)

Ampleforth最终成长为市值最高的弹性货币，也是DeFi领域内最安全，经实战考验的协议之一。

以去年兴盛的?DeFi?运动为分界线，加密市场交易支付载体的话语权开始逐渐转移。

此前，稳定币的市场份额一直被USDT、USDC?等中心化稳定币占领，而超额抵押稳定币（DAI 等）和弹性货币（Ampleforth）更被视为小众的实验性产品。

但随着 DeFi?市场规模的爆发，后两者逐渐进入用户视野，跻身支付领域第一梯队：过去一年，DAI 发行量上涨超过 18 倍，成为市值最高的去中心化稳定币；AMPL 发行量则激增超过 30 倍，持币地址超过 10 万。

「弹性货币」也继「流动性挖矿」后掀起热潮，成为焦点。虽然不少项目最终以崩盘收场，但其机制已经被加密行业广泛认知和探讨，是一次难能可贵的货币试验。

而作为弹性货币「始祖」的 Ampleforth，在经历了初期的价格冲击后，波动性开始降低，如今已然成为 DeFi 市场重要的构建模块，进入 AAVE 等各种 DeFi 协议的生态系统成为计价货币。

今年 4 月，Ampleforth 宣布推出治理代币 FORTH，将治理权限从创始团队手中移交给社区，标志着其正式成为完全去中心化的 DeFi 协议。近日，Ampleforth 宣布推出第二版间歇泉（Geyser v2），通过引入全新标准通用保险库（universal vaults）提高用户资本利用率。

“展望未来，我们预计 AMPL 将继续为越来越多的 DeFi 用例提供动力，并将服务越来越多的区块链生态系统。”Ampleforth 团队表示。

从 2018 年的诞生之初无人问津，到厚积薄发引爆市场，再到如今深入行业、拓展应用，Ampleforth?设计的弹性货币还要解决哪些问题，如何再次点燃加密市场，乃至走出加密市场，向着主流商品世界的货币？Ampleforth 团队接受了富士生态基金会的独家专访，解答上述疑问。

1、AMPL：加密原生计价货币，抵御中心化风险

过去 18 个月，伴随加密金融的发展，作为市场交易计价不可或缺的一环，稳定币市场规模急剧随之剧增。Coingecko 数据显示，稳定币总市值从 2020 年 1 月的 59 亿美元，增长至如今的千亿美元，增幅接近 2000%。

光鲜的数据，既向外界证明了加密市场的潜力，但也暴露了加密金融的脆弱性和隐患：法币稳定币恐有暴雷风险。

如今排名前三的稳定币分别是 USDT（618.84 亿美元）、USDC（266.34 亿美元）和 BUSD（111.78 亿美元），皆为法币稳定币，以美元作为抵押品，按照 1:1 汇率兑换。由于长期的操作习惯，不少人也认为法币稳定币更加便捷、稳定、可靠。

问题在于，建立在中心化机构之上的信任并不可靠，没人能够保证其背后有充足的美元储备。以占据市场规模超过 60% 的 USDT 为例，其官方就曾承认只有 75% 的现金及其等价物作为储备，其余 25% 为各类抵押债务，存在亏损的风险。这也意味着，USDT 并不能实现 100% 的刚性兑付。

此外，法币稳定币合规性始终存疑，悬挂头顶的监管利刃也是不得不考虑的问题。包括世界银行在内的多个组织多次发文，要求稳定币须满足适当的反洗钱和监督要求，持币者应接受用户身份验证 KYC；美国也在去年底，起草稳定币相关法案（STABLE Act），要求稳定币发行方必须获得银行牌照……「无证上岗」的稳定币之王 USDT，近期再次遭遇美国司法部审查（这并不是第一次），其高管或面临银行诈骗刑事处罚。

总而言之，法币稳定币发展地越快，对加密市场影响也就越深。一旦暴雷，势必导致加密金融发生大崩溃。对于加密货币生态系统而言，迫切需要原生的计价货币作为支付媒介和载体，以避免监管和中心化机构暴雷风险。DeFi 运动的兴起，为此提供了良好的发展契机。

在「流动性挖矿」浪潮后，以 Ampleforth 为代表的弹性（算法）货币凭借反身性、投机、套利等特点，激发了市场参与热情，成为一时焦点，也将加密货币实验推向新的高度。

所谓弹性（算法）货币，是一种根据算法程序自动调节货币供应机制的货币。在代币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后减少市场供给，从而使得代币价格在目标价格附近维持平衡。

具体到?Ampleforth （AMPL）协议，每隔 24 小时，AMPL 的总供应可能会根据每个 AMPL 的时间加权平均价格（TWAP）的确定规则，触发一个 rebase （回基）函数，自动增加或者减少 AMPL 的市场供应：

当价格维持在 0.95 美元～1.05 美元之间时，不会触发回基，维持当前供应量不变；

当价格高于 1.05 美元时，触发正基，增加供应量，促使市场进行抛售压低价格；

当价格低于 0.95 美元，触发负基，减少供应量，促使市场增加购买意愿拉升价格。

并且，更关键的是，每个 AMPL?钱包地址中的代币会按比例发生相同的变化。

举个简单的例子，小秦是一名 AMPL 持币用户，在「回基」前持有 1000 个 AMPL；如果价格触发正基，AMPL 总供应增加 10%，则小秦账户现在持有 1100 个AMPL，反之亦然。简而言之，小秦持有的代币在整个 AMPL 网络中的占比始终没有改变。

这种设计也是创始团队的初衷所在。传统商品货币（美元等）受制于其背后的中心化机构，可能面临通胀导致用户个人财富被稀释掠夺。Ampleforth 则是一个真正独立的金融原素，像比特币一样独立于任何中央机构而存在，有效避免了货币贬值的情况。

“AMPL 是第一个也是最大的弹性货币。它的价值与 1 美元密切相关，这意味着它可以为合约进行稳定计价。与传统的稳定币不同，AMPL 没有正式与美元挂钩，这使它免受法币稳定币可能面临的通膨压力的影响，并为 DeFi 用户在创建合约时提供更多的灵活性。

在不断发展的 DeFi 运动中，Ampleforth 已经成为一个重要参与者，进入 AAVE、Balancer?等各种 DeFi 协议的生态系统成为计价货币。数据显示，AMPL 发行量激增超过 30 倍，持币地址超过 10 万。

AMPL 的发展既是自身协议设计的成效，也是加密领域追求原生计价货币所做努力的重要体现。它标志着加密领域向着去中心化的方向，又迈出重要一步。

2、解析Ampleforth的稳定性、弹性和反身性

在 Ampleforth 之后，弹性货币赛道也涌入了 ESD、Basis Cash、DSD 等众多新玩家。

然而，这些后来者终究只是昙花一现，最终以价格崩盘收场。也正是一众仿盘项目的消亡，凸显了 Ampleforth 设计的优越性。

（1）Ampleforth如何脱颖而出？

首先，网络范围“回基”（Rebase）是 Ampleforth 算法模型与其他协议采用的铸币税份额模型的最大区别。

正如?Uniswap的自动化做市商机制一样，Ampleforth 的模型同样具有同类竞品无法比拟的优雅简单性。普通用户非常容易理解其基本运作内核，有利于协议更好地传播开来。更关键的是，Ampleforth 每次「回基」后，所有代币持有者都可以保持相同的网络份额，这对于饱受商品货币通胀压力的用户而言，具有一定的吸引力。

反观诸如 ESD 等协议，通过引入了多代币以及“铸币税份额”模型，使得规则设计较为复杂，不易传播。并且价格变动高度依赖后续资金投入，最终沦为资金盘接力赛。纵览这些项目，成长路径基本相同：

早期，通过开放流动性挖，吸引资金入场，锁仓量暴增；

中期，币价短时上涨，使得挖矿收益大幅抬升，造就财富效应带动更多资金入场；此时币价偏离目标价格，触发「正基」，代币数量增加——但币价并未因此下降，进一步刺激市场增量资金进入，达到顶点；

后期，没有新资金入场接盘，币价下跌，触发「负基」；更多资金开始离场，加速币价下跌，形成死亡螺旋，项目最终崩盘。

旧的项目死亡，新的项目重生，市场进入新的轮回。在这样的博弈中，弹性货币早已偏离初衷，成了敛财的工具和帮手。正因如此，不少人评价弹性货币是一场「骗局」，其内核是Ponzi 的资金盘模式。

其次，Ampleforth 相较于竞品项目价格更加「稳定」，这也是其能够成为加密市场基础支付工具的重要条件。

“需要强调的是，AMPL 在一个较长的时间范围内有着稳定的表现，这是其他弹性货币所没有的。在过去两年多的时间里，AMPL 一直保持着与美元的稳定挂钩，穿越了牛熊周期，这表明它的长期持久性。”Ampleforth 团队告诉Odaily星球日报。

当然，AMPL 的稳定性也是相对的，并非绝对的稳定，其团队也一直对外宣称「AMPL 不是稳定币」。根据统计，从 2019 年成立到今年 2 月底（500 多天），AMPL 的时间加权平均价格有四分之三的时间超过了目标范围（0.95～1.05）；特别是去年6月 DeFi 热潮刚启动时，AMPL 有整整一个多月的时间超过目标范围，价格最高达到 3.83 美元。不过，从 2 月以后至今，只有不到四分之一的时间超过了目标范围。这也意味着，随着时间推移，AMPL 价格开始趋于稳定。考虑到该协议目前处于萌芽状态，依然有着很大的发展空间。

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编译者/作者：谷香醇

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