比特币矿工恢复和ThermoCap模型比特币哈希算力本周再次攀升，以7天均线为基础达到约137 Exahash，这是网络弹性的持续表现。鉴于占哈希算力网络一半左右的历史最高水平的总下降，这一约52%的恢复意味着不到四分之一的峰值网络哈希仍然处于离线状态。
哈希算力实时图
在整个2020年和2021年，与之前的市场周期相比，矿工们表现出一种增加的趋势，即持有更大比例的已开采代币。
在2021年1月至2月发生重大的矿工分配之后，矿工在6.5个月的时间里累积了1.4万比特币未使用的coinbase奖励。8月下旬发生了约1360比特币的适度支出，但矿工未使用供应量的上升趋势似乎又开始发挥作用。
矿工未花费供应
最后，我们将看看Thermocap，它是比特币的基本估值模型，代表迄今为止的总安全支出。它计算为在区块生产时支付给矿工的所有区块奖励的累计总和，以美元计价。
考虑这个指标的另一种方式是，它反映了比特币协议提供的累积价值，作为对矿工的奖励。因此，它也可以被认为是所有流通比特币的生产成本的上限，假设矿工是理性的以利润为动机的参与者。如果提供10亿美元的总区块奖励，我们可以期望矿工花费并与价值高达10亿美元的投资竞争以获得该奖励。
Thermocap目前位于303亿美元，而比特币市值为9000亿美元。如果我们将thermocap视为“比特币生产的最大总成本”，那么比特币目前的交易价格是生产成本的29.7倍。这比矿工终生投入成本高出2870%！
Thermocap实时图
我们可以使用工作台工具将这个概念更进一步，构建比特币的区块补贴模型（最初由Glassnode分析师团队的最新成员@permabullnino开发）。
在这里，我们计算Thermocap的倍数（2x、6x、32x和64x），以反映比特币网络的货币溢价高于其总生产成本。我们可以发现一些有趣的行为：
?每个周期都会在熊市结束时增加最低货币溢价。原始Thermocap (1x)抓住了 2011年的熊底，2x Thermocap抓住了2015年的市场，6x Thermocap为 2018-19和2020年3月提供了支撑。
?牛市周期顶部通常在32倍和64倍之间达到顶峰，因为市场过度扩张并以大倍数超过生产成本。
按当前价格计算，64x Thermocap的顶级模型反映了1.94万亿美元的比特币市值（比特币价格为10.3万美元）。比特币目前的交易价格略低于32x Thermocap模型，价值为9690亿美元。
比特币区块补贴模型实时图
最后，我们可以通过市值和Thermocap之间的比率来观察这种现象。该振荡器反映了比特币货币溢价相对于其总生产成本的变化幅度。
我们可以看到上述稳定上升的底值，或在每个市场周期的低点达到的“最低货币溢价”。也可以看到牛市市场周期的峰值在相对稳定的水平达到顶峰，超过Thermocap模型的32倍。
比特币区块补贴模型实时图
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原文链接Glassnode链上周报(2021年第38周)
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编译者/作者：灰狼
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