Opyn 的新“Squeeth”将以太币交易提升到 2 次方

10倍的价格回报不适合你吗？ 90倍怎么样？

来自加密行业的最新结构性金融炼金术使交易者能够在以太 (ETH) 的价格上获得指数回报，以太坊已经是世界上最不稳定的资产之一。

上周，去中心化期权协议 Opyn 推出了一个与名为 Squeeth 的新指数挂钩的以太衍生品合约——一个关于“平方以太”的文字游戏。 该指数跟踪以太的价格变化，提高到 2 次方。 它需要指数级的杠杆作用。

甚至还有一个代币：交易者可以通过在去中心化加密货币交易所 Uniswap 上购买 oSQTH 来看涨 Squeeth 指数。 该代币旨在跟踪指数，根据广泛使用的 ERC-20 标准为以太坊区块链配置。

根据 Wade Prospere 1 月 9 日的博客文章，新工具的基本目的是为交易者提供类似于他们可以从交易期权中获得的高杠杆赌注的敞口，但无需设定执行价格或确定合约到期日，Opyn 的营销和社区负责人。

Prospere 告诉 CoinDesk，Squeeth 将期权交易变成了永续合约，可以用作对冲工具。 从多头来看——押注价格上涨——交易提供杠杆，无需清算。 他说，做空的交易者——押注价格保持区间波动——可以获得溢价收益。

“持有 Squeeth 的理想市场条件是当交易者确信 ETH 在中短期内价格上涨时，”Opyn 营销和社区负责人 Wade Prospere 告诉 CoinDesk。

一个对比是 ETH-2X 灵活杠杆指数——一种提供 2 倍杠杆的结构产品，交易者只需获得两倍的基础回报； 考虑指数与几何； 两倍或“2x”乘数将三倍变为六倍； 但是一个“平方”的回报把一个三元组变成一个非正元组。

Squeeth 的持有者会在 ETH 上涨时赚更多，而在 ETH 下跌时损失更少。

假设一位交易员购买了价值 1,000 美元的 Squeeth 代币。 如果以太币的价格从 3,000 美元涨到 9,000 美元，Squeeth 将上涨 3 倍或 9 倍——在本例中为 9,000 美元。 相反，如果以太币减半至 1,500 美元，Squeeth 将看到低于线性的下跌，如下面的曲线回报线所示：

一个关键的缺点是，由于产品暴露于纯凸性，预计 Squeeth 融资利率（持有多头头寸的成本）将高于 2 倍杠杆头寸。 多头头寸的持续资金流失导致 oSQTH 相对于 Squeeth 指数表现不佳。

据 Opyn 称，到目前为止，该产品受到了加密社区的热烈欢迎。

“在第一天，我们看到了巨大的 Squeeth 交易活动，”Opyn 首席执行官 Zubin Koticha 在一封电子邮件中告诉 CoinDesk。“有巨大的买方需求。”

“正因为如此，交易 Squeeth 的人多于 ETH-2x 灵活杠杆指数，尽管该池比 ETH-2x 大 6 倍，”Koticha 补充道。

在加密货币交易中，一切都是关于 x 的。

Uniswap 自成立以来已经见证了超过 1200 万美元的 oSQTH 代币易手。 此外，Uniswap 上的 ether-Squeeth 流动性池 (ETH/oSQTH) 锁定了 600 万美元的总价值——这是衡量投资于去中心化金融协议的抵押品规模的最常用指标。 根据官方博客，提供流动性的交易者收取费用。

金融没有免费的午餐

虽然 Squeeth 提供了比其他工具更高的上行空间，但它也收取相对较高的资金费率——多头支付空头以维持看涨敞口的费用。

在“永续合约市场”——一种被广泛采用的加密市场创新，旨在为交易者提供轻松的杠杆作用——当永续合约的交易价格高于指数价格时，多头交易者向空头交易者支付资金，反之亦然。 融资机制旨在帮助将永续合约的价格与基础资产的价格挂钩。

这些成本仍然存在于 Squeeth，但更难看出：oSQTH 的同等市场价格几乎总是高于 Squeeth 指数，这意味着溢价——对于做多交易者来说，这是事实上的成本。

截至发稿时，预计融资率为 0.29%。 这听起来并不多，但这是一个每日利率，因此在 365 天的过程中，复合计算，年利率约为 65%——随着时间的推移，这种代价高昂的增长会侵蚀回报。

因此，该产品更适合预期在短期内大幅反弹的交易者。 甚至 Opyn 的高管们也很快指出了这一动态。

“长时间持有 Squeeth 多头头寸（> 1 年），在此期间 ETH 横盘交易或价值下跌，由于向空头 Squeeth 支付实物资金，可能会导致多头 Squeeth 头寸的 ETH 平方敞口损失卖家，”Opyn 的 Prospere 告诉 CoinDesk。

就这么简单，对吧？

Opyn 运行的模拟假设波动性和融资率不变，以说明实物融资的影响，表明虽然 Squeeth 在截至 2021 年 11 月的一年中上涨了 90 倍，但跟踪该指数的 oSQTH 代币上涨了 50 倍（图表以下）。

区块链安全研究员 Mudit Gupta 表示，该产品“非常适合短期交易，因为它提供了更高的上行空间和更低的下行空间”。

根据 Opyn 的机制设计师 Joseph Clark 的说法，Squeeth 还可以与去中心化交易所 Uniswap V3 上的以太衍生品一起用作对冲。

容易被清算的空头

虽然从多头头寸中持续收集的实物资金确保不会因追加保证金而导致清算，但空头头寸的交易者仍可能被强制平仓。

做空 Squeeth 的交易者实际上是做空 oSQTH 代币并做多以太抵押品。 这是因为他们首先需要在 Opyn 的平台上存入以太币作为抵押品——以便在 Uniswap 上做空之前铸造 oSQTH 代币。 这些交易者通过持有该头寸赚取资金费率，由 Squeeth 持有人支付。

如果以太币的价格突然上涨，保持平方空头头寸完全抵押所需的追加保证金将超过以太币抵押品价值的任何增加——导致协议清算或强制平仓空头头寸。

“当它们平方时，ETH 价格的每日大幅波动会变得更大，”Prospere 说。 “如果 ETH 价格上涨，用户可能需要充值抵押品以避免被清算。”

在推荐的 200% 抵押比率下，做空 Squeeth 的理想市场条件是当交易者确信市场对未来价格波动定价过高时——换句话说，当交易者看到未来的剧烈价格波动少于市场普遍认为的价格波动时市场。

因此，卖出 Squeeth 是对波动性较低的押注。 当然，这并不意味着 Squeeth 交易本身不会波动。

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原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2022/01/18/opyns-new-squeeth-raises-ether-trading-to-the-power-of-two/

原文作者：Omkar Godbole

编译者/作者：wanbizu AI

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