观点：市场不反感 VC 主导的项目，反感没有财富效应的项目

机构和散户的利益博弈，不会导致市场格局的重新洗盘。

作者：ZTZZ

市场并不是反感机构主导的项目，而是这一轮机构主导的项目，没有造富效应。

这一轮上涨缺乏动力的本质是，BTC的ETF的突然到来，导致市场在底部洗盘不充分的前提下，急速拉升，一下子点燃了欧美那边的融资热情，你能清楚的感受到，DEPIN、AI等欧美叙事爆发，但是欧美人本身就不擅长做社区和买盘，急速融资的高FDV项目，几乎都是追求尽快上线，就更没有时间让他们去稳固项目，没有时间去做买盘。简单来说，这个泡沫来的太快了。吹泡泡的时候如果用力过猛是很容易爆炸的，想吹一个大泡泡，你就要缓慢均匀的用力。

市场在经过21年的大幅扩张之后，是需要新的叙事，诞生新的暴富神话，来反过来扩大市场本身的，需要圈外的流量和资金进入。实际上你注意观察就会发现，BTC在上70000点之后，已经很长时间没有出圈的新闻了。完全比不过519之前的市场疯狂程度。所以这是一个连锁反应罢了，BTC的突然拉涨，让北美陷入疯狂，让一级融资变得太容易了，所以才产生了高FDV的项目。

再说白一点，北美那边在投资的时候完全没想好怎么退出！

所以才产生了高FDV项目。他们选择把FDV做高，用VC的钱来做空投，积累数据，用数据去倒逼交易所，大交易所作为最后的资金退出渠道，的确是中了他们的算计，但是币安为首的大交易所已经缓过来了，所以才有了何一说，我们不愿意再上类似项目。这种项目的结构就是要散户接盘的，如果自身社群不行，伤害的就是交易所的散户。你们能在推特上看见很多人最近在骂币安，其实就是高FDV项目的后遗症。

机构和散户的利益博弈，不会导致市场格局的重新洗盘。哪怕是进入熊市，先洗走大部分散户，再把不能适应市场的VC洗走。极限情况就是18年的，项目方无差别收割VC，最后陷入流动性危机，但是现在的市场已经不是当时那种不成熟的市场了，这种情况不会出现。

高FDV和低流通的项目有没有长期价值。我认为，这种项目根源性上是存在漏洞的，他的融资结构导致散户很难赚到钱，但也不能全盘否决，散户可以适当对板块龙头进行关注，当做完全的二级交易进行。这一类高FDV的龙头项目，二级交易都比较简单。

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编译者/作者：techflow深潮

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