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来源：Chainalysis；编译：邓通，区块链网络

东亚是今年全球第六大加密货币经济体，占2023年7月至2024年6月期间全球价值的8.9%。该地区在同一时期内获得了超过4000亿美元的链上价值。

在研究期间内，东亚的加密货币交易价值份额保持相对稳定，没有出现显著波动。

与本报告中的所有其他地区类似，中心化交易所是东亚地区最受欢迎的服务类别，占加密货币价值的 64.7%。

在研究期间内，东亚的加密货币交易价值份额保持相对稳定，没有出现显著波动。

与本报告中的所有其他地区类似，

大部分此类活动都是由机构和专业投资者的大额转账推动的。值得注意的是，与本报告研究的任何其他地区相比，东亚在专业规模转账中所占份额最大。

专业投资者使用的服务与机构投资者使用的服务形成了鲜明对比。如下所示，专业投资者主要使用中心化交易所 (CEX)，而机构投资者则使用去中心化交易所 (DEX) 和其他去中心化服务 (DeFi)。我们推测，机构投资者经常寻求利用市场低效率的投资策略；由于资产覆盖范围广泛，DEX 通常比 CEX 提供更多的套利机会。

东亚地区占据了全球加密货币采用率最高的 50 个地区中的五个：韩国 (19)、中国 (20)、日本 (23)、香港 (29) 和台湾 (40)。下面，我们将详细探讨推动这些国家采用加密货币的因素。

韩国仍为东亚最大市场

在研究期间内，韩国接收的加密货币价值约为 1300 亿美元，在东亚地区处于领先地位。

自 2023 年第一季度以来，韩国在东亚的交易额份额也在稳步增长。我们采访了韩国一家顶级加密货币交易所的负责人，他推测有几个因素促成了这种增长：“对传统金融体系的不信任导致投资者寻求加密货币作为替代资产。随着三星等大公司和该地区致力于提高运营透明度和效率的大型企业采用区块链，公众对加密货币作为一种可行投资选择的看法得到了进一步巩固。”

另一家韩国交易所的一位负责人为我们提供了更多关于这些趋势的见解：“作为顶级 IT 国家，韩国通过移动应用程序和 PC 可以轻松进行数字资产交易。普通民众对加密货币的兴趣日益浓厚，尤其是在 2024 年 1 月比特币突破 70,000 美元之后。”交易活动的这种上升在许多地方都很明显——更具体地说是山寨币和稳定币。山寨币是韩国人主要用来与韩元 (KRW) 进行交易的货币，与其他任何加密资产相比，山寨币在全球交易所的流出量都最高。下图显示，从 2023 年 12 月开始的稳定币流出量增加与 USDT 在韩国主要交易所（如 Coinone 和 Bithumb）上市的时间相吻合。

继山寨币之后，比特币（BTC）是交易量第二大的加密货币，与韩元齐名。

“Ripple 自 2017 年起在韩国非常受欢迎，当时人们预计它将取代 SWIFT 国际汇款系统，”第二家交易所的负责人指出，他指的是用于国际支付和结算的国际信息系统。“我们认为这种受欢迎程度的原因是 Ripple 的转账速度非常快，大约两秒，而且与 BTC 和 ETH 相比，它的单位价格相对较低。”

在实际交易策略方面，韩国人似乎经常使用本地交易所将资金转入和转移到全球交易所，这些交易所提供多样化资产、套利机会、保证金和退出渠道。从这些本地交易所转移到全球交易所的资金量与韩国溢价指数高度相关，表明存在套利机会。

第一家交易所的负责人解释说：“泡菜溢价是指韩国市场上的加密货币价格高于全球市场的现象。这主要是因为韩国国内的需求高于全球市场。泡菜溢价会根据市场条件和监管变化而波动，这使其成为交易者中流行的现象。”值得注意的是，2024 年 3 月，当比特币创下历史新高时，泡菜溢价飙升。

上述对山寨币的浓厚兴趣和多样化的交易机会预示着韩国作为加密货币创新地区领导者的光明前景。正如我们稍后将探讨的那样，这种兴趣以及其他地区的支持性监管框架可能会进一步加速加密货币在东亚地区的突出地位。

香港可能最终影响中国重新开放加密货币市场

正如我们前几年所探讨的那样，中国与加密货币的关系一直动荡不安，其特点是多次打击和监管变化。尽管中国政府是加密货币挖矿和交易的早期中心，但出于对金融稳定、欺诈和资本外逃的担忧，中国政府对未经许可的加密货币活动施加了越来越严格的限制。这些行动导致中国在 2021 年对加密货币相关商业活动进行了广泛的限制，并且无疑导致从 2020 年中期开始，来自中国的与交易相关的服务的整体加密货币相关网络流量访问量下降。

无论如何，香港已成为大中华地区的加密货币中心，监管机构对加密货币的开放态度和制定监管框架的果断性进一步推动了机构采用。香港不是一个独立的国家，而是中国的一个特别行政区，拥有独特的法律和监管框架。其独特的地位使其能够更灵活地促进金融创新，这就是为什么我们在本报告中将其与中国大陆分开对待。

毫不奇怪，香港的同比增长率在东亚地区最高，达到 85.6%，在我们的全球加密货币采用指数中位居世界第 30 位。

下面，我们来看看中国大陆和香港的一些最新趋势。

用户目光转向

在中国政府于 2021 年关闭主流加密货币交易所的访问权限后，用户开始将目光转向其他地方。

当我们观察加密货币场外交易的资金流入与衡量上海证券交易所股票交易的上证综合指数下跌之间的关系时，同样的模式也适用。

香港的支持性监管框架推动了机构采用

2023 年 6 月，香港证券监管机构实施了针对虚拟资产交易平台 (VATP) 的新监管制度。该制度为散户投资者提供了一条受监管的加密货币获取途径，但也制定了严格的审慎、消费者保护和反洗钱/反恐怖融资标准。在过去的一年里，香港的监管机构一直在努力实施这一新制度。

2024 年 5 月 31 日标志着这一新制度过渡期的结束，这意味着交易所只有在获得许可或“视为”获得许可的情况下才能在香港运营。几家受欢迎的交易所的当地分支机构在 5 月 31 日之前撤回了许可申请，因此不得不停止向香港居民提供交易服务。鉴于自 2022 年以来，它们的交易量已达数亿美元，这些发展可能会引发向持牌或“视为”交易所的转变，或整体上减少活动。正如我们在下面看到的，这些交易所获得的价值份额一直在稳步下降，最近的活动徘徊在 10% 到 15% 左右。

稳定币占香港每季度总价值的 40% 以上；随着香港金融管理局 (HKMA) 的监管框架生效，这一比例可能会增长，因为受监管的稳定币将被允许向香港的散户投资者发售。

2024 年 4 月 30 日，香港金融监管机构证券及期货事务监察委员会 (SFC) 批准三只比特币和三只以太币为基础的现货比特币 ETF 开始公开交易。在此次推出前一个月，我们看到机构比特币转账大幅增加，其中许多发生在与面向机构的企业合作的主流交易所。

OSL 是一家领先的香港数字资产交易平台，提供机构级加密货币交易服务，其首席执行官 Kevin Cui 解释了这些 ETF 如何影响市场。“随着市场状况的改善，我们看到机构兴趣日益增长的迹象，这可能会在不久的将来导致资本流入增加。这些 ETF 不仅为投资数字资产提供了一条受监管的途径，而且还激发了人们对直接持有 BTC 和 ETH 的兴趣。这一转变意义重大，因为它标志着从传统金融工具向更直接参与数字资产的转变，反映了机构投资界对其潜力的更广泛接受和理解。”

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